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當地時間12月16日，歐盟統計局發布修正后的數據顯示，歐元區11月通貨膨脹率為10.1%，歐盟27國11月通貨膨脹率為11.1%，均遠高于去年同一時期。歐元區通脹率已經連續多月保持在兩位數水平，大幅高于歐洲央行2%的中期通脹目標。與此同時，12月16日標普全球旗下IHS Markit公布的數據顯示，歐元區12月制造業采購經理人指數(PMI)初值47.8，連續6個月低于榮枯線。目前來看，歐元區通脹尚未現“退燒”跡象，經濟衰退風險進一步加大。歐盟委員會、歐洲央行等均預計，歐元區經濟今年四季度和明年一季度將萎縮。

為了遏制通脹走高，12月15日，歐洲央行宣布將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點，承諾繼續大幅加息，同時公布量化緊縮計劃。歐洲央行當天發布的最新通脹預測顯示，2022年歐元區通脹率由9月預測的8.1%調高至8.4%，2023年通脹率由5.5%上調至6.3%，預計2024年、2025年歐元區通脹率分別為3.4%、2.3%。歐洲央行行長拉加德當天表示，預計明年1月至2月歐元區能源和食品價格上漲將傳導至零售端，令消費者受到更明顯沖擊。歐洲央行貨幣政策始終以維持物價穩定為核心目標。由于通脹居于高位、通脹前景被大幅上調，歐洲央行將在較長時間內繼續以50個基點的幅度加息。

12月15日，歐洲央行還公布縮減資產負債表的時間計劃，從明年3月起，歐洲央行不再使用常規資產購買計劃下的到期債券全部本金進行再投資。截至明年6月末，該計劃月均減持債券規模將達150億歐元。對于緊急資產購買計劃，歐洲央行還將對其到期債券資金靈活再投資，并至少持續至2024年底。經濟學家表示，此舉將提高歐洲央行靈活性，以便及時應對高負債國家個別債券收益率急劇上升的情況。對于歐元區經濟前景，歐洲央行承認存在短暫的衰退壓力，預計該地區在2022年第四季度和2023年第一季度經濟可能處于負增長區間，2023年、2024年的經濟預期分別為0.5%和1.9%。經濟學家認為，未來3年歐元區通脹預期將均高于歐洲央行目標，疊加經濟衰退的預期有望趨于溫和，歐洲央行加息進程遠未結束。

由于價格壓力居高不下、通脹預期上調，歐洲央行堅定繼續加息與量化緊縮的決心。但衰退與債務風險仍在，為歐元區經濟前景埋下隱患。在能源危機背景下，各國需擴大財政支出，而歐洲央行此時準備縮減資產負債表，恐將重新給歐元區主權債券發行帶來壓力。拉加德表示：“當前經濟疲軟，財政條件脆弱，主權風險正在逐步上升；貨幣緊縮有利于控制通脹失控的尾部風險，但短期來看可能增加系統性風險。”這也是拉加德近期較為少有的直接提及主權債務風險。雖然加息幅度小幅下降，但同步公布的縮表計劃和拉加德較為“鷹”派的態度依然對市場形成了沖擊。歐洲央行12月利率決議會議后，意大利10年期國債收益率大幅上行近30個基點，意大利和德國10年期國債收益率利差大幅走闊30個基點至225個基點，歐股全面下行，美元反彈至104.6點。有分析稱，展望未來，德意利差仍有較大上行風險，歐洲債務風險仍是2023年第一季度最需關注的金融穩定風險，其風險主要來自三個方面：一是歐洲自身的通脹反彈壓力；二是歐洲央行的縮表計劃；三是意大利國內政局變化導致的財政擴張風險。

不過，縱向來看，歐元區經濟也有亮點。隨著供應鏈瓶頸緩解和通脹放緩，歐元區制造業的衰退正在緩和，這表明該地區的經濟衰退可能沒有人們擔心的那么嚴重。最新公布的數據顯示，盡管仍低于50的榮枯線，但歐元區制造業PMI已連續兩個月有所回升。標普全球市場情報首席商業經濟學家查瑞斯表示：“盡管12月商業活動進一步下降預示著經濟衰退的可能性很大，但調查顯示，經濟衰退將比幾個月前所認為的要更加溫和。”他認為，歐元區國內生產總值(GDP)在第四季度的收縮幅度可能會略低于0.2%，并且有跡象表明，在明年第一季度，GDP收縮幅度會進一步縮窄。

具體來看，受供應狀況改善和能源短缺擔憂消退的推動，德國制造業有所回暖，德國12月制造業PMI初值為47.4，好于市場預期的46.3和上個月的46.2.法國制造業也有所改善，12月制造業PMI初值由上月的48.3回升至48.9，不過，由于服務業PMI由上月的49.3大幅下滑至48.1，導致其綜合PMI由上月的48.7降至48，這表明法國的經濟下滑程度進一步加深。按行業來看，歐元區化工、塑料和基礎資源企業以及金融服務部門的下滑幅度最大，運輸業也有明顯下降，但旅游業和娛樂業有所改善。此外，由于客戶需求減弱，歐元區企業的新訂單連續6個月下降。查瑞斯表示，盡管通脹的前景令人鼓舞，但不利的一面在于，需求下降導致企業及其供應商的定價能力下降，商業情緒總體上仍然低迷。“2022年即將結束，仍然沒有明顯的跡象表明任何有意義的增長恢復。”

（文章來源：金融時報）