2022年以來，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩定，匯率彈性不斷增強，雙向波動成為常態，有效發揮了宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。

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人民銀行近日發布的《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)指出，今年匯率運行有兩個特點：一是從雙邊匯率看，人民幣對美元有所貶值、對其他主要貨幣有所升值。二是人民幣對一籃子貨幣繼續保持基本穩定。今年以來，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數總體運行在100上方，最高一度在3月份超過107。

從人民幣對美元雙邊匯率來看，2022年，人民幣對美元匯率呈階段性震蕩走貶態勢，年末逐漸回升。2022年3月以來，受美聯儲政策外溢效應等影響，人民幣匯率表現出階段性走低，到5月中旬貶值至6.8左右，后維持在6.65至6.8區間內雙向波動；8月中旬以后，人民幣匯率再次波動走貶并跌破7,10月跌破7.3點位；11月末以來，人民幣開始走升，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率于12月5日雙雙漲破整數點位7，重返“6區間”。

人民銀行在上述《報告》中表示，在國際金融危機、全球貿易摩擦、新冠肺炎疫情全球蔓延、全球通脹和發達經濟體收緊貨幣政策等多輪重大沖擊考驗中，人民幣匯率均能靈活調整，并在較短時間內恢復均衡，有效發揮了抵御外部沖擊的“緩沖墊”作用。面對歷史上多輪的匯率超調，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期，為匯率穩定提供堅實保障。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，在經歷了過去幾輪匯率升貶值周期轉換后，對比過去幾年匯率波動情況可以發現，今年無論是市場參與者還是監管機構對于匯率波動的容忍度都更高，對于匯率波動更加理性從容。

宏觀審慎工具發力穩定匯率預期

對于今年3至11月人民幣對美元匯率階段性走弱的主要原因，中國銀行發布的中國經濟金融展望報告分析認為，主要是美元指數持續走強，非美貨幣均呈貶值態勢。

2022年，美聯儲緊縮政策加碼，加息力度大、節奏頻繁，尤其是6月、7月、9月、11月連續4次大幅加息75個基點，創1980年后最快加息潮，導致美元指數不斷走強，市場避險情緒持續升溫，英鎊、歐元、日元等大部分主要非美貨幣出現對美元貶值態勢。9月底，美元指數曾一度飆升至114點，創近20年來新高。

《報告》還指出，受美聯儲加快加碼收緊貨幣政策、市場避險情緒上升等因素影響，前三季度美元大幅走強，美元指數上漲約17%，歐元、英鎊、日元等主要貨幣超歷史行情顯著走弱，從年初至9月末對美元貶值幅度達13.8%、17.5%和20.5%，比價效應帶動同期人民幣對美元貶值約10%，但人民幣仍對歐元、英鎊、日元升值3.3%、8.3%、12.5%，而且人民幣對韓元、泰銖等周邊經濟體貨幣以及南非蘭特等新興經濟體貨幣也有不同幅度升值。

面對美元指數大幅度上行、人民幣匯率被動貶值壓力加大的情況，人民銀行適時采取多種措施穩定匯率預期，對平抑市場非理性波動起到積極作用。今年以來，人民銀行分別在5月和9月兩次下調金融機構外匯存款準備金率；此外，人民銀行還在9月底將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%；在10月將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25。

“不斷出臺的宏觀審慎工具實際上是向市場釋放穩定匯率的信號，市場均有比較積極的響應，對于平滑波動和緩解壓力起到了積極作用。”中銀證券全球首席經濟學家管濤分析認為，9月末將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，對于相關的外匯收支活動直接調節作用較為明顯。政策出臺后，遠期售匯簽約額在10月和11月即出現較大幅度的下降。

多重因素支撐人民幣保持穩定

11月底以來，人民幣對美元匯率波動升值，出現反彈回升跡象，收復7.0這一整數點位。與11月最后一個交易日相比，12月，人民幣匯率中間價整體已拉升近2000個基點。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟分析認為，從外部看，伴隨著其他主要經濟體步入衰退概率大增、美聯儲加息節奏逐步放緩、美元指數驅動力減弱，未來，美元指數大幅上行的空間有限、美元最為強勢的時期或將結束，進一步減弱人民幣對美元匯率的下行壓力，提振人民幣匯率和市場信心。就內因而言，隨著各地優化調整疫情防控措施，疫情對經濟活動的擾動和抑制有望減弱，市場對于生產受擾、需求偏弱、預期波動等多重難題的有效解決更有信心，對人民幣匯率更有信心。與此同時，歷史數據表明，受年末出口商回款等結匯需求的支持，人民幣匯率在年末通常具備季節性走強的特征。

近期召開的中央經濟工作會議在部署2023年經濟工作時提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。人民銀行傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實工作時指出，優化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

展望2023年，市場普遍認為，人民幣匯率繼續在合理均衡水平上保持基本穩定具有堅實基礎。《報告》表示，從基本面看，一是國內經濟大盤穩定、穩中向好，這是匯率穩定最大的基本面；二是國際收支大盤基礎堅實，這是外匯市場平穩運行的基本盤；三是外匯儲備居世界首位，這是維護匯率穩定和金融安全的基石。

中國銀行發布的中國經濟金融展望報告表示，2023年，匯市面臨的不利因素趨于緩解，人民幣具備企穩的基礎。首先，市場對美聯儲政策預期開始轉向。雖然美聯儲仍將加息以完成抗通脹任務，但隨著美國通脹出現降溫跡象，美聯儲緊縮步伐或將放緩，由此對人民幣造成的貶值壓力將邊際減小。11月，主要非美貨幣均現對美元小幅升值態勢，人民幣匯率也出現反彈回升跡象。其次，國內經濟基本面恢復將是匯率走強的關鍵支撐。國內出臺的一系列利好政策將支持中國經濟基本面穩健恢復。此外，受歐美國家持續高通脹等因素影響，2023年，全球經濟下行壓力增加。據國際貨幣基金組織(IMF)預測，2023年，全球經濟增速將放緩至2.7%。經濟“內升外降”格局將支撐人民幣匯率穩步回升。

對于企業尤其是外幣收入比重較大、外幣負債較多的企業而言，龐溟建議，應積極適應人民幣匯率雙向波動的彈性和幅度加大的新常態，牢固樹立匯率風險中性的理念，加強風險防范意識和能力，做好匯率風險評估與風險管理，基于“保值”而非“增值”的匯率風險管理原則，合理審慎交易，適度套保匯率敞口和控制貨幣錯配，合理安排資產負債幣種結構，主動利用衍生工具等金融機構提供的匯率避險服務，避免偏離匯率風險中性的炒匯行為，堅持穩健經營。

（文章來源：金融時報-中國金融新聞網）