自2021年以來,港股下跌已超過19個(gè)月,為歷次下行周期最長(zhǎng)。而今年11月,恒生指數(shù)又累計(jì)大漲26.6%,創(chuàng)下了近10年來最大單月漲幅紀(jì)錄。強(qiáng)勢(shì)反彈的港股市場(chǎng),轉(zhuǎn)機(jī)是否漸顯,預(yù)期反彈的持續(xù)性如何,2023年,港股帶來了怎樣的投資機(jī)會(huì)?這些機(jī)會(huì)的節(jié)奏和方向要如何把握?
跨年時(shí)點(diǎn),滬港深價(jià)值投資領(lǐng)跑者,嘉實(shí)基金價(jià)值投資總監(jiān)張金濤深度解讀滬港深投資機(jī)會(huì)。
港股+A股明年都比今年好
(相關(guān)資料圖)
明年的市場(chǎng)無論是港股還是A股都會(huì)比今年好。從一年的維度來看,港股的表現(xiàn)會(huì)比A股更強(qiáng)一些。港股在過去三、四年的時(shí)間里面大幅的落后A股,整體的估值更便宜,一旦經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn),盈利開始起來,估值提升,港股的漲幅會(huì)更具有吸引力,向上的彈性也更大一些。
港股是一個(gè)相對(duì)較為復(fù)雜的市場(chǎng),它的走勢(shì)既要考慮中國的基本面,也要關(guān)注全球的流動(dòng)性。
因?yàn)橄愀鄣慕?jīng)濟(jì)基本面及盈利都與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)連接緊密。往后看,如果2023年內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)從底部開始復(fù)蘇逐步向上,而美國的經(jīng)濟(jì)開始從高位入低,進(jìn)入衰退。兩個(gè)基本面不同,估值的位置不同,疊加明年美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐開始慢慢放緩,多重因素都顯示對(duì)港股較為有利。
高性價(jià)比的配置窗口期
年底港股迎來反彈,反彈主導(dǎo)是對(duì)估值的修復(fù),對(duì)之前過度悲觀預(yù)期的修正。張金濤分析,盡管反彈幅度較大,但因?yàn)橹笆袌?chǎng)跌幅較多,很多板塊的估值還是處于中樞以下的較低位置。
疊加明年預(yù)期盈利整體會(huì)有明顯改善,相對(duì)于今年來說,現(xiàn)在的位置是向上的機(jī)會(huì)比向下的風(fēng)險(xiǎn)要大一些,性價(jià)比非常不錯(cuò)。我們看到AH的溢價(jià)現(xiàn)在還是處于比較高的位置,所以港股現(xiàn)在整個(gè)估值的吸引力,包括未來盈利估值提升的空間也會(huì)更大。
更多投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)機(jī)顯現(xiàn)
過去幾年受疫情影響較大的行業(yè),毫無疑問明年會(huì)有比較顯著的改善。
中概股
監(jiān)管和政策信號(hào)積極
以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主的中概股,調(diào)整周期已經(jīng)結(jié)束。隨著美國會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)針對(duì)美國上市中概股方面的審計(jì)監(jiān)管取得積極進(jìn)展,中概股退市風(fēng)險(xiǎn)也大幅下降。
結(jié)合監(jiān)管和政策的積極信號(hào),考慮到此前市場(chǎng)估值、投資情緒和成交額持續(xù)處于極致水平,市場(chǎng)近期出現(xiàn)快速大幅反彈并不意外。中概股會(huì)得到進(jìn)一步的上漲,但上漲速度和幅度,還要看基本面能否快速跟上,或接近大家的預(yù)期。
房地產(chǎn)
未來地產(chǎn)不會(huì)走上老路
地產(chǎn)是價(jià)值股的風(fēng)向標(biāo)。地產(chǎn)“三支箭”加碼,地產(chǎn)行業(yè)也將迎來基本面改善,地產(chǎn)板塊及地產(chǎn)鏈或迎來困境反轉(zhuǎn)下的估值與盈利修復(fù)。
目前地產(chǎn)市場(chǎng)處于過渡階段,未來肯定是多層次的市場(chǎng),居住的需求不再全部依靠商品房解決,還可通過保障房、長(zhǎng)租房、公租房等多種方式,多層次解決。而房地產(chǎn)行業(yè)的投資,可能會(huì)集中到份額提升仍有優(yōu)勢(shì)的房地產(chǎn)企業(yè),那些沒有爆出風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債表整體經(jīng)營(yíng)比較健康的企業(yè),也蘊(yùn)含著不少的投資機(jī)會(huì)。
能源
2023年要保持謹(jǐn)慎
今年港股表現(xiàn)最好的行業(yè)是能源,主要是礦,油、氣、煤等。明年可能有一些小品種還會(huì)有機(jī)會(huì),比如金屬類,隨著中國經(jīng)濟(jì)的修復(fù),供給沒有大幅的下跌,明年的價(jià)格會(huì)比較穩(wěn)健。但像油、煤這些今年漲幅較大,處在高位,明年的盈利有可能會(huì)比今年低,超額收益的空間不大,建議謹(jǐn)慎。
理性樂觀待時(shí)而動(dòng)
2021—2022兩年多的持續(xù)下跌,讓投資者陷入悲觀。而對(duì)于價(jià)值投資而言,秉承一個(gè)核心投資理念:相信均值回歸。
“明年整體的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)上行,建議大家不要過度恐慌,也不要盲目沖動(dòng),理性尋找投資機(jī)會(huì)。對(duì)整體指數(shù)來說,目前估值不貴。我們對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比今年樂觀,有理由對(duì)明年的股票行情更為樂觀。”
(文章來源:嘉實(shí)基金)

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