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2022年12月20日正午時(shí)分,記者手機(jī)設(shè)置的新聞快訊突然連續(xù)彈屏:“日銀(日本央行)提高長(zhǎng)期利率變動(dòng)上限”。隨后,美元對(duì)日元即時(shí)匯率跳水,從1美元兌約137日元猛跌到約133日元。日本長(zhǎng)期國(guó)債利率快速攀升,脫離了長(zhǎng)期接近零利率的水平。
實(shí)際上,日本央行只是把此前正負(fù)0.25%左右的長(zhǎng)期利率變動(dòng)幅度放寬到了正負(fù)0.5%左右,短期利率繼續(xù)維持在負(fù)0.1%。但在市場(chǎng)看來(lái),這是“事實(shí)上的加息”。
與美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行的加息力度相比,日本央行的動(dòng)作雖小,但給市場(chǎng)帶來(lái)很大震撼。因?yàn)檫@是黑田東彥主政的日本央行長(zhǎng)達(dá)10年的超寬松貨幣政策開始松動(dòng)的信號(hào)。這也是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”即將落幕的信號(hào)。
黑田東彥2013年受命于時(shí)任首相安倍晉三,出掌日本央行。在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三根支柱(貨幣寬松、積極財(cái)政、經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新)中,超大規(guī)模的長(zhǎng)期貨幣寬松是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的真正內(nèi)核。
日本央行的超寬松政策對(duì)日本財(cái)政和日本經(jīng)濟(jì)意味著什么,從兩個(gè)最新數(shù)據(jù)可以管窺一二。
2022年12月公布的數(shù)據(jù)顯示,日本政府發(fā)行的1066萬(wàn)億日元國(guó)債余額中,日本央行的持有量為50.3%。在10年前,日本央行持有國(guó)債余額的比例僅為11.5%。日本財(cái)政約三分之一依靠國(guó)債發(fā)行,這意味日本政府財(cái)政的六分之一來(lái)源央行購(gòu)入國(guó)債,這成了事實(shí)上的日本政府主要“提款機(jī)”。這在西方央行中幾乎就是“另類”。
第二個(gè)數(shù)據(jù)看以美元計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅升息后,日本央行的利率政策與其他主要經(jīng)濟(jì)體央行的反差越來(lái)越大,直接導(dǎo)致日本對(duì)美元等主要貨幣大幅貶值。2022年初,日元兌美元匯率在115日元左右,而到10月下旬,跌至151日元。以年平均匯率1美元兌140日元折算,經(jīng)合組織(OECD)預(yù)測(cè),2022年日本名義GDP將跌破4萬(wàn)億美元,退回到1992年水平;占全球GDP的比重也從30年前的15%下降到不足4%。同期,全球GDP增長(zhǎng)了4倍。
日本國(guó)力衰退的因素很多,其中“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”視為生命線的超寬松貨幣政策難辭其咎。一些日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,長(zhǎng)期零利率乃至負(fù)利率政策及其導(dǎo)致的日元貶值是一種麻醉劑,既使得政府過(guò)度依賴發(fā)債、放松財(cái)政紀(jì)律,也使企業(yè)調(diào)度資金危機(jī)感變?nèi)酰瑔适?chuàng)新活力。法國(guó)巴黎銀行證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家河野龍?zhí)删椭赋觯S多日本企業(yè)尤其是出口型企業(yè)染上日元貶值依賴癥,不靠貶值就活不下去的企業(yè)在增加,這導(dǎo)致日本整體生產(chǎn)性下滑,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷。
對(duì)于“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”帶來(lái)的種種弊端,特別是2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息后日元大幅貶值以來(lái),日本社會(huì)呼吁反思的聲音越來(lái)越大。2022年7月安倍遇刺身亡,2023年4月黑田東彥將任滿離職,“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的設(shè)計(jì)師和主要操盤手雙雙退場(chǎng),“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的落幕不可避免,但它給日本國(guó)力帶來(lái)的深層次影響似乎難以很快消除。
(文章來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

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