危機(jī)還有多遠(yuǎn)？

(資料圖)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌上海報(bào)道

美國(guó)債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)正一步步逼近。

本周美國(guó)觸及31.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限幾成定局，1月19日是可能的時(shí)間點(diǎn)。債務(wù)上限提高必須得到國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)，但目前掌控著眾議院的共和黨人已經(jīng)威脅要利用債務(wù)上限作為杠桿，要求拜登所在的民主黨削減開(kāi)支，美國(guó)兩黨可能就提高債務(wù)上限問(wèn)題僵持不下。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，當(dāng)美國(guó)政府債務(wù)將要觸及上限時(shí)，國(guó)會(huì)往往會(huì)及時(shí)上調(diào)債務(wù)上限以解除危機(jī)，但有時(shí)也會(huì)因?yàn)閮牲h矛盾使得提高債務(wù)上限問(wèn)題無(wú)法達(dá)成一致，最終導(dǎo)致政府停擺。美國(guó)中期選舉后，共和黨重新奪回眾議院控制權(quán)，拜登政府再想上調(diào)或暫停債務(wù)上限將面臨更多挑戰(zhàn)。而且，新當(dāng)選的美國(guó)眾議長(zhǎng)麥卡錫在共和黨內(nèi)控制權(quán)較弱，整合各方利益的能力和手段有限，提高債務(wù)上限將面臨更多不確定性。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，大多數(shù)政策制定者希望避免債務(wù)上限危機(jī)，但眾議院強(qiáng)硬派共和黨人的影響力增加了危機(jī)發(fā)生的可能性。美國(guó)違約不是最有可能的結(jié)果，但不排除財(cái)政部采取前所未有的措施來(lái)防止違約，這些措施可能會(huì)擾亂金融市場(chǎng)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

從種種跡象來(lái)看，共和黨和民主黨之間的大戰(zhàn)似乎已不可避免，債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)也在悄然升溫。

“大限”將至

美國(guó)可能本周就將達(dá)到債務(wù)上限。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示，美國(guó)很可能在1月19日觸及31.4萬(wàn)億美元的法定舉債上限，迫使財(cái)政部啟動(dòng)非常規(guī)現(xiàn)金管理措施，這些措施可能在6月初之前防止違約。耶倫敦促立法者迅速采取行動(dòng)，提高債務(wù)上限，以“充分保護(hù)美國(guó)的信譽(yù)”。

美國(guó)盡責(zé)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)(CRFB)表示，在觸發(fā)債務(wù)上限后美國(guó)財(cái)政部可能采取“特別措施”，例如停止某些政府養(yǎng)老基金的繳款、暫停州和地方政府系列證券、動(dòng)用為管理匯率波動(dòng)而留出的資金等。

目前美國(guó)的財(cái)政赤字問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。美國(guó)財(cái)政部1月發(fā)布的報(bào)告顯示，2023財(cái)年第一財(cái)季(2022年10月至12月)，聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到4210億美元，同比增加12%，主要原因是與通脹攀升相關(guān)的支出增加。美國(guó)公共債務(wù)的利息支付較上年同期增加了37%(570億美元)，達(dá)到2100億美元。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息抗通脹，美國(guó)財(cái)政部被迫為發(fā)行的新債向投資者支付更高的利息。社會(huì)保障支出也有所攀升，第一財(cái)季美國(guó)社會(huì)保障局的支出總額為3280億美元，同比增長(zhǎng)約7%。

鑒于控制國(guó)會(huì)眾議院的共和黨一直堅(jiān)持將削減開(kāi)支與提高債務(wù)上限掛鉤，而民主黨則表態(tài)不會(huì)讓步，一場(chǎng)曠日持久的債務(wù)上限之爭(zhēng)料將再度上演。

耶倫呼吁議員們盡快打破僵局，以防止威脅到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。耶倫指出，國(guó)會(huì)及時(shí)采取行動(dòng)提高債務(wù)上限是至關(guān)重要的，政府無(wú)法履行義務(wù)將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、所有美國(guó)人的生計(jì)和全球金融穩(wěn)定造成無(wú)法彌補(bǔ)的損害。

債務(wù)上限危機(jī)還有多遠(yuǎn)？

1917年美國(guó)國(guó)會(huì)首次設(shè)立債務(wù)上限制度，達(dá)到上限意味著美國(guó)財(cái)政部借款授權(quán)用盡，調(diào)高債務(wù)上限后，財(cái)政部可以通過(guò)發(fā)行新債來(lái)履行現(xiàn)有支付義務(wù)。

但目前掌控著眾議院的共和黨人已經(jīng)威脅要利用債務(wù)上限作為杠桿，要求拜登所在的民主黨削減開(kāi)支，美國(guó)兩黨可能就提高債務(wù)上限問(wèn)題僵持不下。

更糟糕的是，由于共和黨黨內(nèi)派系之爭(zhēng)更加激烈，1月7日剛剛當(dāng)選美國(guó)第118屆國(guó)會(huì)眾議長(zhǎng)的麥卡錫已成為“跛腳議長(zhǎng)”，向黨內(nèi)極端保守派議員作出了一系列讓步，也預(yù)示著麥卡錫未來(lái)在領(lǐng)導(dǎo)眾議院時(shí)或?qū)⒗щy重重，兩黨無(wú)法達(dá)成協(xié)議的可能性會(huì)加大。麥卡錫承諾停止不必要的國(guó)家開(kāi)支、停止不斷上升的國(guó)家債務(wù)。

Houten分析稱，共和黨眾議員麥卡錫為了順利擔(dān)任眾議院議長(zhǎng)，向極右翼共和黨人作出了幾項(xiàng)讓步，包括承諾在提高債務(wù)上限的任何立法中加入大幅削減開(kāi)支的條款，但在參議院占多數(shù)的民主黨人不太可能同意這樣的削減，從而導(dǎo)致僵局。

王有鑫對(duì)記者表示，實(shí)際上從1976年以來(lái)，美國(guó)政府關(guān)門(mén)共發(fā)生過(guò)20余次。最近比較嚴(yán)重的一次發(fā)生在2013年奧巴馬執(zhí)政時(shí)期，近80萬(wàn)“非核心”政府員工被強(qiáng)制休假。目前看，美國(guó)政府再次出現(xiàn)停擺的可能性并不低。

盡管債務(wù)上限本周就可能觸及，但好消息是，真正的風(fēng)險(xiǎn)可能要到2023年下半年才會(huì)出現(xiàn)，美國(guó)財(cái)政部通常會(huì)采取非常規(guī)措施來(lái)避免超出上限。也就是說(shuō)，今年下半年，在財(cái)政部為避免超過(guò)上限而采取的非常規(guī)措施用盡之后，違約風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)真正出現(xiàn)。

美國(guó)政治僵局沖擊幾何？

盡管真正的挑戰(zhàn)還要到下半年，但華爾街已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心，即將到來(lái)的債務(wù)上限之爭(zhēng)可能會(huì)像2011年那場(chǎng)曠日持久的債務(wù)上限危機(jī)一樣具有破壞性。當(dāng)年的危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)信用評(píng)級(jí)被短暫下調(diào)，美國(guó)政府被迫削減多項(xiàng)開(kāi)支數(shù)年。

高盛認(rèn)為，今年的美國(guó)政治和財(cái)政狀況將類似于1995年和2011年兩次極具破壞性的債務(wù)上限上調(diào)，那時(shí)候也是民主黨在中期選舉中失去眾議院。之前破壞性的僵局均導(dǎo)致了市場(chǎng)波動(dòng)加劇，高盛預(yù)計(jì)這種情況將在今年再度發(fā)生。

此次債務(wù)違約的可能性高于過(guò)去幾年。美國(guó)銀行利率策略師Ralph Axel表示，由于共和黨似乎認(rèn)為進(jìn)入違約窗口的成本很低，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響有限，但能使民主黨付出很高的代價(jià)，因此在這場(chǎng)兩黨博弈之中，談判很可能會(huì)被拖延到最后一刻，那將意味著美國(guó)政府可能會(huì)陷入至少幾天或幾周的違約。

如果今年下半年美國(guó)兩黨僵局難解，美國(guó)政府停擺，會(huì)產(chǎn)生多大沖擊？王有鑫對(duì)記者分析稱，從市場(chǎng)影響看，政府停擺后，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及私營(yíng)部門(mén)活動(dòng)將受到負(fù)面影響，將加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力。以2013年政府停擺為例，相關(guān)部門(mén)行政審批權(quán)限無(wú)法開(kāi)展，影響了私營(yíng)部門(mén)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。據(jù)測(cè)算，2013年政府停擺事件造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)損失約200億美元，占當(dāng)年四季度GDP的0.5%左右；私營(yíng)部門(mén)創(chuàng)造的就業(yè)人數(shù)減少12萬(wàn)個(gè)，致使總就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

政治僵局下美國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到?jīng)_擊。Houten表示，如果不提高債務(wù)上限或決定繞過(guò)債務(wù)上限，美國(guó)財(cái)政部將優(yōu)先償還債務(wù)，迫使社會(huì)保障和國(guó)防等其他政府支出被推遲。如果這種情況持續(xù)一個(gè)季度，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候美國(guó)的衰退將會(huì)嚴(yán)重得多，第三季度實(shí)際GDP年化降幅將超過(guò)6%，不過(guò)一旦問(wèn)題解決，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)迅速反彈。

另外，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期會(huì)受挫，影響更多集中在可能的政府停擺前。王有鑫表示，在無(wú)法確定政府是否會(huì)停擺前，市場(chǎng)不確定性較高，受情緒波動(dòng)影響，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格面臨回調(diào)。如美元指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)在2013年政府停擺前均出現(xiàn)程度不一的下調(diào)，反映市場(chǎng)情緒變化。不過(guò)，隨著政府關(guān)門(mén)成為既定事實(shí)，市場(chǎng)不確定性消除，而且基于歷史經(jīng)驗(yàn)，關(guān)門(mén)事件將很快得到解決，因此政府停擺期間和恢復(fù)運(yùn)作之后，投資者情緒逐漸恢復(fù)，股市率先回穩(wěn)，美元指數(shù)也在半個(gè)月內(nèi)恢復(fù)到關(guān)門(mén)前水平，實(shí)際沖擊較為有限。不過(guò)，受美國(guó)政府停擺事件影響，美國(guó)國(guó)債對(duì)投資者吸引力有所下降，國(guó)債收益率在政府停擺后小幅上漲。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)事態(tài)發(fā)展到緊要關(guān)頭時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)總會(huì)提高債務(wù)上限，避免引發(fā)更大的危機(jī)。但可以預(yù)見(jiàn)的是，在兩黨最終達(dá)成妥協(xié)協(xié)議之前，今年的債務(wù)上限大戰(zhàn)或許會(huì)比往年更加激烈，市場(chǎng)也將迎來(lái)一場(chǎng)腥風(fēng)血雨。

(作者：吳斌)

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