21世紀經濟報道記者陳植上海報道

(資料圖)

全球私人資本與官方資本對美債美股的投資策略持續分化。

1月19日凌晨，美國財政部公布最新的國際資本流動報告(TIC)顯示，去年11月，所有美國資產均迎來海外資金買入。其中，長期美國國債凈流入542億美元，機構債凈流入220億美元，公司債券凈流入215億美元，公司股票凈流入429億美元，創下2020年12月以來的單月新高。

但與此同時，海外央行與主權財富基金等官方機構仍連續第十個月拋售美國國債，并在此前連續兩個月增持美股后，開始拋售美股。

其中，11月中國持有美國國債規模較10月環比減少78億美元，至8700億美元，創下2010年5月以來最低值。

作為美債第一大持有國，11月日本持有美國國債規模則環比增加178億美元，至1.0822萬億美元。

一位華爾街對沖基金經理向記者分析說，日本之所以在11月增持美國國債，一個重要原因是11月美元指數大幅回落令日元匯率明顯回升，令日本央行干預匯市壓力大幅減少，促使日本央行將原先用于干預匯市的美元現金重新投向美國國債。而中國繼續環比減持美國國債，可能是出于優化外匯儲備資產配置的考量。畢竟，11月以來美元指數大幅下跌令非美貨幣匯率明顯回升，中國相關部門將更多儲備資金投向非美資產，有機會獲得更好的投資回報以確保外匯儲備規模平穩波動同時，還能有效規避單一市場風險。

“隨著美國經濟衰退風險加大，加之美國兩黨圍繞調高美國國債規模上限存在不小爭議，美股美債仍面臨較大的下跌壓力，導致單一市場投資風險依然突出。”他向記者指出。

記者多方了解到，考慮到被視為中國離岸賬戶的比利時在11月份增持美債，部分華爾街投資機構認為當月中國持有美國國債的規模保持“穩定”。

值得注意的是，中國對不同期限的美國國債持倉也做了調整。

美國財政部TIC數據顯示，11月中國持有的一年期以內美國國債的規模達到98.68億美元，環比增加35.85億美元，但一年期以上美國國債的持倉規模縮減至8601.32億美元，環比下降113.51億美元。此外，11月中國凈賣出美國長期國債20.97億美元，是去年8月以來的首次凈賣出。

一位美債經紀商向記者分析說，這可能與美聯儲貨幣政策變化息息相關。由于一年期以內美國國債對美聯儲貨幣政策變化極其敏感，當美聯儲未來加息幅度減少時，一年期以內美國國債收益率下跌幅度更大(債券價格相應上漲)，此時投資這類債券反而能獲得超額回報；相比而言，長期美國國債更側重反映美國長期經濟發展前景與通脹趨勢，隨著美國通脹率減弱與美國經濟衰退風險加大，未來美國長期國債收益率相應回落，令其長期配置吸引力有所下降。

記者還獲悉，由于11月中國外匯儲備增加103萬盎司黃金，令華爾街部分機構猜測中國相關部門將減持美債資金轉向增持黃金。

上述華爾街對沖基金經理指出，這完全是無稽之談。因為11月中國外匯儲備規模達到31175億美元，完全有足夠資金(無需減持美債套現資金)用于增持黃金儲備。

“事實上，增持黃金正成為越來越多海外央行與主權財富基金的共同選擇。”他直言。一是各國都日益重視外匯儲備的資產多元化配置，二是黃金屬于超主權資產，能幫助各國外匯儲備規避某些國家的凍結外匯儲備制裁，更好地確保本國外匯儲備安全。

美國財政部數據還顯示，11月中國香港的外匯儲備也增持160億美元美國國債。

在一位香港私募基金負責人看來，這可能是11月美元指數回落令大量歐美資金重返香港抄底新興市場資產，令香港相關部門的美元頭寸明顯增加，通過配置美債實現外匯儲備資產保值增值。

在他看來，盡管11月不少國家外匯儲備選擇增持美國國債，但這未必會改變它們推動外匯儲備資產多元化配置的大趨勢。

“畢竟，11月很多國家外匯儲備增持美國國債有一個重要背景，是當月美元指數大幅回落令非美貨幣匯率反彈，減輕眾多國家的匯市干預壓力，令他們得以將美元資金重新配置到美債資產。但是，考慮到很多國家也意識到外匯儲備過度依賴美元資產，他們需要持續加碼分散化配置以規避單一貨幣資產風險。”這位香港私募基金負責人指出。

(作者：陳植)

（文章來源：21世紀經濟報道）