根據紐約聯儲本周一公布的最新數據，1月27日，聯邦基金每日借款量從上一個交易日的1130億美元增至1200億美元，達到2016年以來的最高水平。

作為美聯儲一項關鍵的隔夜融資市場交易量指標，聯邦基金借貸量飆升至七年來的最高水平表明，美聯儲的緊縮政策正在給銀行系統的流動性帶來越來越大的壓力。

(相關資料圖)

此前，由于疫情期間實施的大規模貨幣刺激和財政措施，現金仍然充裕。但如今，隨著美聯儲持續激進加息，并同時縮表，導致存款人轉向貨幣市場基金和其他收益率更高的替代品，銀行也不得不轉向其他來源為自己謀求資金。

“過去12個月是自20世紀80年代以來美聯儲加息速度最快的一段時間，因此從歷史角度來看，金融狀況的收緊和融資成本的增加是相當極端的。”道明證券(TD Securities)駐紐約的高級美國利率策略師戈德伯格(Gennady Goldberg)稱，“雖然這實際上尚未造成資金短缺，但由于利率的快速上升導致了大量存款外流，這讓一些銀行陷入了混亂。”

而在美聯儲持續加息后，聯邦基金市場隔夜無擔保貸款利率目前為4.33%，大幅高于一年前接近零的水平。投資者預計，美聯儲本周的議息會議會再次將聯邦基準利率上調25個基點。

美聯儲最近的一項調查顯示，隨著資金壓力的增加，銀行可能會采取一些策略來彌補現金損失。金融機構目前稱，如果自身的存款準備金下降到令人不安的水平，它們將通過在無擔保融資市場借款、籌集中介存款或發行存單的方式融資。絕大多數美國國內銀行也表示，“很有可能”或“很可能”會從聯邦住宅貸款銀行(Federal Home Loan Banks)處貸款。

這表明，隔夜融資市場交易量飆升可能是由聯邦住房貸款銀行推動的，這些銀行是市場上的主要放貸機構，會將更多的多余現金分配到市場上。與此同時，在借款人方面，美國國內銀行越來越成為聯邦基金的更大參與者：根據巴克萊銀行的數據，美國國內銀行在貨幣市場上的借款份額近期飆升至25%，而2021年的占比僅為約5%。

巴克萊貨幣市場策略師阿巴特(Joseph Abate)在1月25日的一份報告中寫道：“只有當美國國內銀行的日內流動性緩沖變得太稀缺時，它們才會在美聯儲基金市場借款。反之，當銀行儲備資金充足時，國內銀行在美聯儲基金借貸中的份額非常低。”

雖說聯邦基金市場交易量激增，但除了2019年美聯儲緊縮恐慌期間，美元融資市場幾乎從未瀕臨崩潰。但分析師表示，鑒于近期趨勢，未來將監控貼現窗口使用情況、回購協議利率變化和聯邦住房貸款銀行的房貸情況，作為觀察銀行資金短缺是否觸及潛在臨界點的指標。

機構Futures First Canada的分析師米什拉(Rishi Mishra)稱：“美國國內銀行正在爭奪資金是一個很好的跡象，美聯儲應該對此感到高興。但當然，事情如果發展得太過了，就會成為壞事。”

（文章來源：第一財經）