本報記者劉燕春子

新年伊始，美聯儲以及歐洲央行將陸續召開年內首次貨幣政策會議。美聯儲于2022年3月開始加息，目前已累計加息425個基點。市場普遍預計，美聯儲將進一步放緩加息幅度至25個基點。相比之下，歐洲央行從2022年7月才開始正式加息，截至2022年12月，年內累計加息250個基點。無論是從加息時長還是加息程度而言，歐洲央行遠遠不及美聯儲。

更重要的是，相比于美國，歐元區受到能源價格飆升的影響更加顯著，歐元區通脹總體水平要高于美國，通脹上行壓力更大。預計2023年，歐元區經濟將繼續面臨更加持久的挑戰。經濟合作與發展組織(OECD)在2022年11月最新作出的預測顯示，預計2023年，歐元區經濟增速為0.5%。在此背景下，歐洲央行將如何調整貨幣政策？利率水平將在何時達峰？歐洲央行將如何在抑制通脹與防范經濟深度衰退方面做出抉擇？從目前的情況看，歐洲央行距離暫停加息還有一段路要走。

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核心通脹壓力持續

對于歐洲央行而言，歐元區的通脹走勢是影響其貨幣政策路徑最為重要的因素。從目前的情況看，盡管在近兩個月中歐元區的通脹水平已經出現了一定程度的下降，但能源價格壓力依然較大，并且歐元區核心通脹不降反升，這給了歐洲央行決策者們進一步加息的數據支持。

具體而言，歐元區調和消費者物價指數(HICP)在2022年10月上升至兩位數，同比漲幅達10.6%。2022年11月同比漲幅小幅下降至10%，11月HICP環比下滑0.1%。2022年12月，歐元區HICP同比漲幅從兩位數水平回落至9.2%，環比下滑0.4%。從分項來看，高漲的能源價格依然是推動12月HICP攀升的主要因素，但12月歐元區能源價格同比上漲幅度相較11月有所回落，至25.7%。

然而，值得注意的是，剔除波動較大的能源、食品、酒類和煙草價格的歐元區核心HICP在2022年12月同比上漲5.2%，高于10月和11月同比5%的漲幅。有分析提出，這表明盡管在能源成本下降的帶動下，歐元區通脹有所放緩，但核心通脹還未出現下降的跡象，價格壓力依然較高。這也意味著歐洲央行在貨幣政策調整上還需要保持謹慎。

另外，近期歐元區不錯的經濟表現也在一定程度上緩解了歐洲央行繼續加息可能對經濟產生負面影響的擔憂。數據顯示，歐元區1月ZEW經濟景氣指數由前值-23.6大幅上升至16.7，創下2022年2月以來的最高值。與此同時，歐元區多項采購經理人指數(PMI)數據也出現了超預期回升。歐元區1月Markit綜合PMI指數初值上升至50.2，是2022年6月以來首次進入擴張區間；歐元區1月制造業PMI初值為48.8，高于前值47.8，雖然仍處于50榮枯線之下，但連續4個月的回升也顯示出了歐元區制造業活動的好轉；歐元區1月服務業PMI初值上升至50.7，是2022年8月以來首次升破榮枯線。

歐洲央行堅持加息立場

2022年12月，歐洲央行在貨幣政策會議上宣布加息50個基點，相較于此前的75個基點有所下降。在此次利率決議中，有兩名委員支持暫停加息，有1位委員支持加息75個基點，大多數委員都認為后續還將繼續加息。

歐洲央行是否將跟隨美聯儲的腳步繼續放緩加息節奏成為市場關注的焦點。不過，從近期包括歐洲央行行長拉加德在內的多位歐洲央行官員的表態來看，歐洲央行在新年第一次會議上預計將繼續維持50個基點的加息幅度。拉加德日前在接受外媒采訪時表示，如果允許通脹在經濟中根深蒂固，情況會變得更加糟糕。

當前，歐洲央行依然維持“鷹”派姿態。拉加德在1月23日發表講話稱，歐洲央行將采取一切必要措施使通脹回到2%的目標水平，并指出在即將召開的議息會議上將大幅加息，利率需要長時間維持在“限制性水平”。

歐洲央行管委西姆庫斯日前表示，未來幾次會議應保持50個基點的加息步伐。歐洲央行管委卡茲米爾也表示，歐元區經濟比兩個月前的預期要好，更強勁的經濟將較少地抑制通脹，沒有理由放慢加息步伐，需要再進行兩次50個基點的加息。

歐洲央行管委內格爾稱，需要繼續收緊貨幣政策。歐洲央行將在不引發經濟衰退的情況下，設法讓通脹率回落至目標水平。價格穩定是經濟增長“最重要的前提”。另外，對于未來歐洲央行的利率水平，歐洲央行管委鮑里斯·胡西奇表示，預計短期內利率將會繼續提高。而歐洲央行管委維勒魯瓦則表示，歐洲央行可能會在今年夏季達到利率峰值。

（文章來源：金融時報）