北京時間2月2日凌晨，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會正式公布2023年第一次利率決議，而在接下來的十幾個小時內(nèi)，英國央行、歐洲央行也將先后召開貨幣政策會議。三大央行同日公布新年的首份利率決議，將對全球金融市場產(chǎn)生新一輪影響。人民幣匯率方面，短期走勢雖難以準(zhǔn)確估計，不過可以確定的是，在我國經(jīng)濟基本面向好，穩(wěn)健、正常的貨幣政策堅持實施，金融體系自主性、穩(wěn)定性不斷增強，跨境資金流動有序等背景下，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

(資料圖)

中國外匯交易中心(以下簡稱“交易中心”)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，在復(fù)雜多變的國內(nèi)外環(huán)境下，銀行間外匯市場保持平穩(wěn)有效運行。其中，人民幣匯率雙向波動顯著增強，市場韌性經(jīng)受住考驗，有力保障匯率發(fā)揮自動穩(wěn)定器作用；衍生品市場波動性增加，反映利差和預(yù)期的功能運轉(zhuǎn)良好，匯率預(yù)期呈現(xiàn)分化；境內(nèi)外幣利率市場平穩(wěn)發(fā)展，供需結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定；做市商制度改革深入推進，流動性分層結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

成交量方面，受疫情等因素影響，2022年銀行間外匯市場成交量有所下降，交易中心數(shù)據(jù)顯示，全年市場累計成交40.59萬億美元，日均同比下降10.68%。其中，人民幣外匯市場、外幣對市場和外幣利率市場日均成交量同比分別下降7.95%、2.87%和18.39%。

人民幣匯率延續(xù)雙向波動

2022年，受中美貨幣政策分化、全球地緣政治風(fēng)險事件及國內(nèi)疫情發(fā)展等因素共同影響，人民幣匯率雙向波動態(tài)勢顯著，整體上呈現(xiàn)先貶后升趨勢，外匯市場韌性經(jīng)受住考驗，有力保障匯率發(fā)揮宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用。

分時段來看，2022年，一季度人民幣對美元匯率相對穩(wěn)定，維持在6.35水平區(qū)間波動；二季度受國內(nèi)疫情發(fā)展疊加俄烏沖突因素影響，匯率迅速走貶至6.75；三季度美元加息預(yù)期逐步增強，匯率再次承壓走貶并跌破7.0關(guān)口；四季度匯率持續(xù)走低并一度觸及7.25水平，但隨后受美元加息預(yù)期弱化及國內(nèi)疫情防控優(yōu)化影響，匯率迅速企穩(wěn)走強至6.9附近。

人民銀行副行長宣昌能此前在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，2022年11月中旬以來，隨著國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策措施的落地見效，優(yōu)化疫情防控措施和金融支持房地產(chǎn)政策的相繼出臺，加之市場預(yù)期美聯(lián)儲將放緩加息步伐，美元指數(shù)高位回落，人民幣對美元匯率逐漸轉(zhuǎn)向升值態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，人民幣對美元即期匯率收于6.9514，較上年末貶值5784個基點，累計貶值9.08%；全年銀行間人民幣對美元成交加權(quán)平均匯率6.7536，較上年貶值4.50%。不過，從人民幣匯率指數(shù)整體表現(xiàn)來看，對一籃子貨幣基本穩(wěn)定，2022年，CFETS、BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)分別收于98.67、103.67和96.08，較2021年末分別下降3.71%、2.80%和4.25%，下降幅度均小于人民幣對美元即期匯率貶值幅度。

“從直接原因來看，是因為人民幣匯率相對國際主要貨幣表現(xiàn)更強，2022年，人民幣對美元匯率貶值幅度在全球市場中排名居中，優(yōu)于英鎊(10.71%)、日元(12.23%)等國際主流貨幣，在全球市場中走勢較為穩(wěn)健。”分析人士表示，根本而言，我國宏觀經(jīng)濟體量大、韌性強，且人民銀行堅持實施正常的貨幣政策，保持流動性合理充裕，金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固，這些都有助于緩沖和應(yīng)對外部風(fēng)險，特別是發(fā)達經(jīng)濟體加息帶來的溢出效應(yīng)。

彈性增強、韌性盡顯，是過去一年人民幣匯率表現(xiàn)的另一明顯特征。據(jù)統(tǒng)計，2022年，人民幣對美元匯率收盤價年化波動率6.40%，較去年增加3.71個百分點，較2020年增加1.94個百分點，創(chuàng)2015年匯改以來新高。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，人民幣匯率彈性不斷增強，及時有效地釋放內(nèi)外部壓力。

市場短期預(yù)期明顯分化

2022年，衍生品市場跟隨即期市場波動，波動性持續(xù)增加，外匯掉期點波幅創(chuàng)近年來新高，期權(quán)波動率跟隨即期匯率有所上升。

具體來看，2022年，人民幣對美元掉期曲線呈現(xiàn)顯著下行走勢，長期限掉期點下行尤為明顯，4月起長期限掉期點由正轉(zhuǎn)負并始終維持負值。1年期掉期點年末收于-1970基點，較去年末下降3464個基點，創(chuàng)2015年以來新低；年內(nèi)波幅為3958個基點，創(chuàng)2015年以來新高。總體來看，年內(nèi)外匯掉期點走勢主要受中美利差變化驅(qū)動，1年期人民幣對美元掉期點與中美1年期國債收益率利差全年相關(guān)系數(shù)約0.94，兩者走勢相關(guān)性極高。

期權(quán)方面，隱含波動率震蕩走升，匯率預(yù)期有所分化。交易中心數(shù)據(jù)顯示，2022年，銀行間外匯期權(quán)市場交投活躍，隱含波動率自二季度起震蕩走高，1M以內(nèi)期權(quán)隱含波動率波動劇烈，1W隱含波動率一度觸及3年內(nèi)新高12%。自4月起，多數(shù)時間短期限隱含波動率與中長期限維持倒掛，持續(xù)時間較往年更長，中長端則相對持穩(wěn)。

分析人士表示，短端期權(quán)波動率面臨市場情緒變化明顯時反應(yīng)更加靈敏，這表明市場在2022年內(nèi)對人民幣短期走勢分歧較大，也側(cè)面反映市場認為當(dāng)下的高波動是短期現(xiàn)象，對長期走勢仍持雙向波動預(yù)期。

事實上，人民銀行早在2021年5月底全國外匯市場自律機制第七次工作會議公報中就提出，匯率不論短期還是中長期，測不準(zhǔn)是必然，雙向波動是常態(tài)；同年11月份全國外匯市場自律機制第八次工作會議公報稱，未來人民幣匯率既可能漲也可能跌，雙向波動是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。

不過，人民幣匯率短期波動加劇，預(yù)期出現(xiàn)分化，對市場參與方提出了更高要求。中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認為，對于個人、企業(yè)和金融機構(gòu)來講，要進一步強化風(fēng)險中性意識。

保持基本穩(wěn)定有堅實基礎(chǔ)

交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月最后一個交易日收盤，銀行間外匯市場人民幣對美元即期匯率為6.7571，較2022年末升值2.8%；中間價方面，截至2月1日，年內(nèi)人民幣對美元匯率中間價已累計升值3.09%，這也是人民幣對美元匯率連續(xù)3個月升值。

宣昌能表示，近期，中國經(jīng)濟總體延續(xù)恢復(fù)的發(fā)展態(tài)勢，疫情防控動態(tài)優(yōu)化，在全球高通脹背景下我國保持了物價的基本穩(wěn)定，考慮到主要經(jīng)濟體經(jīng)濟景氣指數(shù)下降，我國貿(mào)易順差增速可能有所回落。在多種力量綜合作用下，人民幣匯率將總體保持平穩(wěn)運行。

美歐英央行利率決議發(fā)布后，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，對我國影響依舊有限，對其他比較小的新興市場經(jīng)濟體影響可能比較大，我國外匯市場有基礎(chǔ)、有條件保持平穩(wěn)運行，預(yù)期2023年人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動、溫和回升態(tài)勢。

鵬揚基金首席經(jīng)濟學(xué)家陳洪斌表示，去年11月末開始出現(xiàn)的人民幣上漲可能不是短期的調(diào)整波動，而是一個趨勢性的上漲。英大證券研究所所長鄭后成也表示，從中美兩國宏觀經(jīng)濟基本面、貨幣政策走勢、美元指數(shù)走勢以及人民幣匯率自身周期來看，2023年人民幣匯率升值壓力大于貶值壓力。

特別值得一提的是，邁入2023年，銀行間外匯市場對外開放也邁出新步伐。為進一步增強人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子代表性，自2023年1月1日起，調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重；同時，自2023年1月3日起，銀行間人民幣外匯市場交易時間延長至北京時間次日3∶00，覆蓋亞洲、歐洲和北美市場更多交易時段；人民幣匯率中間價及浮動幅度、做市商報價等市場管理制度適用時間相應(yīng)延長。

交易中心市場一部副總經(jīng)理李建陽表示，延長交易時間以來，各類機構(gòu)積極交易，各類產(chǎn)品交投活躍，市場流動性穩(wěn)定充足。境外機構(gòu)在外匯市場交易份額從11月的1.74%上升到今年以來的2.01%，日均交易量增長14%。

（文章來源：金融時報）