加息放緩預期下，國際金價近月來加速上行，目前已逼近2000美元/盎司關口。

2月2日凌晨，美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間25個基點到4.5%至4.75%之間，加息放緩符合市場預期，刺激貴金屬價格再度走強，近三月來最大漲幅已超20%。

當前市場分析多認為，短期內美元指數以及美債利率大幅下跌，對貴金屬短期上漲形成利好。

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加息放緩貴金屬再走強

“與之前每次加息50或75個基點相比，這次加息幅度大幅減小，標志著美聯儲加息已接近尾聲，預計今年還有最后一次加息，即將結束本輪加息周期。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，美聯儲加息已接近尾聲。這是自去年3月美聯儲首次加息以來，進行的第八次加息，總加息幅度累計高達450個基點，本次加息后，聯邦基金利率目標區間達到2007年9月以來最高水平。

最近公布的系列指標表明，美國整體經濟中的通脹正在緩解，這使得投資者預期美聯儲將采取更溫和的基調。在美聯儲宣布加息25個基點之后，美股三大股指收高，科技股領漲，納指上漲2%，美元指數也進一步下行。

美國加息節奏放緩，拖累美元向下，也從而提振了貴金屬走勢。

2月2日，國際金價顯著反彈，COMEX黃金最高漲至每盎司1972.4美元，為2022年4月中旬以來的最高水平。當日國內期貨市場上滬銀、滬金也整體領漲，單日分別收獲1.88%、0.98%漲幅。

據生意社數據顯示，2023年2月2日黃金現貨市場價格424.66元/克，日漲0.7%，較年初(1月1日)現貨市場價格早盤均價409.89元/克，上漲3.6%%；較2022年10月初(10月1日)現貨市場價格早盤均價389.84元/千克，漲幅為8.93%。

“美聯儲加息到今年二季度可能會出現結束的過程，美元名義利率峰值可能在去年11月份后就步入下行階段，雖然不會很快下跌，但不會再有沖高表現。”廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為，美元名義利率已度過峰值，說明美元實際利率上行的空間已經不大。美元實際利率是持有貴金屬的機會成本，機會成本不再上升，會刺激投資機構增持貴金屬，這也是去年11月份到現在貴金屬上漲的主要邏輯。

股市向上預期形成資金分流

在楊德龍看來，美聯儲面對美國經濟增速下滑的局面，可能會提前結束加息，這將導致人民幣貶值的因素逐步消失。另一方面，中國經濟復蘇態勢越來越明顯，必然會帶來人民幣走強，而人民幣匯率走強有利于提升人民幣資產的投資吸引力。

外資在1月份已大量流入A股市場進行搶籌。

據統計，1月份北向資金流入A股高達1412億，而上一次單月流入金額最大的月份是2021年12月份，當時流入金額大概是880多億，也就是說一月份北向資金流入A股創出歷史單月新高，并且比上一次的新高要高60%左右，這充分說明外資入場搶籌的意愿非常強烈。楊德龍認為，2023年是我國經濟復蘇的一年，而經濟面的復蘇無疑為股市的走強帶來了強大的基礎。2023年A股市場大概率將走出結構性牛市的行情。

“今年隨著股市回暖，資金會出現分流的過程，貴金屬也恐難吸引太大資金流入。”對于貴金屬的漲幅預期，程小勇認為也要參考資本市場相對表現。他認為，從投資回報角度，去年美股、商品的整體下行，會使得市場期待今年在其中收獲相較貴金屬而言更大的投資利潤。

1月31日，世界黃金協會發布報告稱，去年全球黃金需求同比增長18%，至4741噸，創下近十一年來新高。而其中去年全球央行購金需求達1136噸，同比增長152%，為近55年來的最高水平。

對此程小勇也分析，雖然黃金需求整體上升，但其中更多是各國央行的增持。黃金價格走勢，主要取決于投資需求。如果今年貴金屬ETF收獲資本大舉增倉，上漲勢頭還會進一步鞏固。但如果得不到機構增持，那么貴金屬的上漲力度也會相對減弱。

金價短期內或仍走強

2022年11月份以來，國際金價每盎司已上漲超350美元，漲幅近22%。

“美聯儲年內首次議息加息25個基點，符合市場預期，但鮑威爾講話暗示仍有可能加息2次，且年內不考慮降息，這也意味著本輪加息周期將在5月議息會議上結束，此前市場預期是在3月份，因此美聯儲態度實際略偏鷹派。”對于后市，光大期貨研究所有色金屬總監、貴金屬資深研究員展大鵬認為，從利率期貨市場表現來看，加息終點在5月，但下半年將降息兩次，因此市場對美聯儲貨幣政策轉向預期并未改變，風險偏好不跌反降，美元指數再度破位下跌，黃金則突破關鍵節點。當前倫敦現貨黃金上漲幅度已超海外關注的20%牛熊分界線，因此短期內黃金或仍偏樂觀，甚至會表現為過熱。

不過他也提出，從影響因素上來看，市場交易核心因素仍在于美國經濟衰退壓力下美聯儲貨幣政策被動轉向的預期。去年金價觸底節點是9月份，反彈是在11月份，9月份是市場首次認為加息75個基點后政策會逐漸轉向，但通脹水平居高不下最終導致11月份美聯儲仍選擇加息75個基點，也就是最后一次激進加息后黃金開啟反彈步伐。循著這條交易路線去思考，今年3月份美聯儲再度加息25個基點，5月份暫停加息，因此理論上本輪金價反彈終點可能出現在3月份左右。另外，投資者須關注美元指數近期的表現，如果歐央行加息50個基點落地，歐央行加息節奏強于美聯儲導致歐元偏強、美元偏弱的因素下降，美元指數也將迎來階段性觸底回升走勢，這也可能成為誘發黃金見頂回落的直接因素。

程小勇也認為，雖然貴金屬市場在2023年存向上預期，但具體漲幅還要看資金流向抉擇，也需觀察通脹表現。雖然當前通脹中短期內是回落的過程，但在美聯儲停止加息后，如果商品、股市再度向上，美國消費市場恢復，通脹沖高預期又會重啟。如果通脹再度回升，對于貴金屬會形成新一波刺激。但如果通脹繼續下行，貴金屬也會沖高回落。

短期內貴金屬市場的牛市走勢相對確定。生意社分析師葉建軍認為，雖然美聯儲釋放的今年不降息以及經濟保持溫和增長的信號，也對貴金屬價格的持續上行包括上行能量上有一定打壓，但市場對本輪加息周期逐步接近尾聲的預期開始強烈，對貴金屬短期上漲形成利好。短期內預計貴金屬價格穩中偏強運行為主。

寶城期貨分析，一季度美元指數維持弱勢下行或在100附近弱勢震蕩概率較大。首先美聯儲加息放緩預期將使美元指數承壓；其次美國經濟在高利率的打壓下已經出現明顯下行，該趨勢在一季度大概率不會有改善。此外，歐洲經濟在擺脫能源危機后，有明顯企穩跡象，歐美經濟差異也將施壓美元指數。目前市場對于美聯儲加息放緩的交易已經較為充分，上半年美元指數弱勢的主導重心或從加息放緩向美國經濟衰退轉換。2月紐約金很可能沖擊2000美元/盎司關口，滬金將跟隨上行。

（文章來源：證券時報·e公司）