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日本勞工部門數據顯示，2022年12月，日本就業人口名義現金收益比上年增長4.8%，創下了自1997年來的最大漲幅，名義工資增速遠遠高于經濟學家2.5%的期望。其中，就業人口的冬季獎金大幅增加，大幅提振了名義工資增速。

鑒于工資走勢與日本央行貨幣政策的密切相關性，日本名義工資以創紀錄的速度上升，可能進一步讓市場相信，日本央行將在行長黑田東彥于4月卸任之后開始扭轉長期以來的超寬松貨幣政策。

不過值得注意的是，12月定期支付的工資上漲了1.9% ，遠低于日本央行和經濟學家所說的支撐日本2%的穩定通脹率所需的3% 。

華創證券分析師指出，長期以來，日本的居民消費一直令人失望。市場分析認為，其中原因歸于收入增長疲弱、悲觀預期、通縮傾向、風險厭惡、對未來前景的不確定性以及人口老齡化。隨著消費收入比在長期溫和增長，在支持消費方面，資產相對于收入正慢慢變得越來越重要。不過，就短期反應而言，相比資產變化，消費對收入變化反應更明顯。

在貨幣政策層面，中信建投分析指出，國際市場的投機性預期引發市場壓力上升，與提升日債市場功能的政策目標背道而馳。日本央行從13日起每天購債量超5萬億日元，創下歷史新高。由于日本央行鎖定10年期債券，造成8年期和9年期政府債券的收益率高于10年期債券的收益率。收益率曲線的倒掛目前局限在10年期日債附近，但如果日本央行的激進購買持續下去，倒掛可能蔓延至其他期限日債。

日本央行增持政府債券引發了對日債市場流動性下降的再度擔憂，與此前日本央行宣稱“提升市場流動性”的政策目標產生偏離。對于流動性較低的市場，大單容易造成價格大幅波動，從而加劇崩盤風險。由于投機交易多發生在期貨市場，導致期貨與現貨市場價格分化，金融機構將難以對沖風險，并引發指數化程度較高的養老基金和投資基金的損失。

（文章來源：新華財經）