在過去四個月，美元指數從20年高位的迅速回落，令許多高風險資產和新興市場的投資者長舒了一口氣。不過，種種跡象顯示，這幾個月美元史詩般的逆轉漲勢，尚未給美國大型跨國公司帶來多少喘息的機會。

FactSet截至本周一的數據顯示，標普500指數成份股公司中，收入一半以上來自美國以外的跨國公司第四季度利潤料下滑8.7%。相比之下，銷售額中大部分在美國本土的公司，利潤降幅預計將只有3%。

迄今為止，標普500指數成分股中約55%的公司已經公布了去年四季度的業績報告。

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美元雖現回落卻仍是痛苦之源？

作為全球最主要的儲備貨幣，美元在各國間的商品貿易中被廣泛使用，因此其價值變動帶來的影響在全世界范圍內都很容易被感受到。在海外銷售商品的美國跨國公司尤其容易受到美元飆升的影響，這將導致以非美貨幣計價的銷售額縮水。

雖然美元在去年前三個季度大幅飆升后，目前已經較9月份的峰值水平下跌了約8%。不過，由于美元匯率整體仍處于歷史高位——較上年同期上漲了約7.5%，許多企業的苦難尚未得到真正緩解。

“我們剛剛度過了第四季度——美元才剛剛開始走弱，美元走軟帶來的全部影響還沒有反饋出來。”Truist Advisory Services聯合首席投資官Keith Lerner指出。他預計美元的強勢不會持續太久，未來幾個月美元或將橫向波動。

在2008年金融危機后的十多年時間里，外匯市場一直在一個較為狹窄的區間范圍內波動。由于各國央行普遍將利率保持在超低水平，全球范圍內相似的寬松貨幣政策，幫助推動了股市的牛市，而外匯市場則整體波瀾不驚。

因此，許多跨國公司在此期間縮減了匯率對沖的計劃——即不再大量購買保護自己免受匯率波動影響的衍生品。而這最終，也使得它們在去年美元開始大幅升值時措手不及。

去年前三個季度，因美聯儲持續大幅加息，導致從科技股、債券到油價等幾乎所有資本市場領域都動蕩不安；而衡量美元兌六種主要貨幣強弱的ICE美元指數一路攀升至了20年來的最高水平。

好在，此后美國通脹放緩的跡象，促使一些投資者押注美聯儲正接近加息周期的尾聲，終于令美元的上行之路畫上了一個暫時的休止符。自美元指數9月份見頂以來，標普500指數已累計飆升了13%。

哪些跨國企業仍處強勢美元陰影中？

就業務范圍而言，科技行業無疑最容易受到外匯波動的影響。標普500指數科技股中有58%的銷售額來自于國際市場，在該指數的11個板塊中占比最大。

蘋果公司上周就公布了近四年來的首次季度營收下降。該公司表示，當季不利的匯率波動對公司業績構成了挑戰，經匯率波動調整后，公司營收實際上是實現增長的。蘋果首席財務官Luca Maestri在公司業績電話會議上談到美元最近的下跌時表示，“希望隨著我們度過這一年，情況會有所改善。”

除了蘋果外，IBM第四季度的銷售額也僅堪堪同比持平，美元走強使其營收減少了逾10億美元。該公司預計，到今年下半年，外匯因素可能重新帶來業績順風。

IBM首席財務官James Kavanaugh在財報電話會議上表示，“美元匯率變動的速度、廣度和幅度是我們幾十年來看到最大的，我們受到了這一因素的打擊。”

許多投資者希望，最近美聯儲緊縮政策步伐的放緩將減輕遭受重創的科技股的壓力。包括科技行業在內的成長型股票，尤其容易受到利率上升的影響。它們去年領跌大盤，而這也為近期的反彈提供了動力。

雷蒙德詹姆斯投資管理公司首席市場策略師Matt Orton表示，“展望未來，毫無疑問，美元的疲軟將對科技行業利潤產生積極影響。技術需求仍將是該行業增長的最重要驅動力。”

在科技行業以外，一些美國制造業巨頭去年第四季度的業績，也同樣仍受到著強勢美元的拖累。卡特彼勒就報告稱，不利的匯率波動使其第四季度的銷售額減少了逾5億美元以上。

而展望未來，眼下依然值得許多跨國公司保持警惕的是，并非所有人都認為美元去年的升勢會繼續消退。上周五出人意料的強勁非農就業報告已經讓一些投資者相信，美國經濟展現出的韌性可能會導致美聯儲在更長的時間內收緊貨幣政策。聯儲官員也一再表示，他們遏制高通脹的工作尚未完成。

麥當勞和3M等跨國企業就已預計，若美元走強，將繼續削弱它們的業績。麥當勞指出，預計匯兌因素將使第一季度每股收益損失7-9美分，3M則預計匯率波動將使今年的銷售額減少1%-2%。

（文章來源：科創板日報）