“從數據發布后美聯儲官員的表態和當前美國就業與通脹數據來看，目前美聯儲加息的幅度與持續時間可能會超出預期，市場與美聯儲的分歧將加速縮小來看，各類資產或將面臨一定的調整風險?！?

2月14日美國公布最新數據顯示，1月消費者價格指數(CPI)同比上升6.4%，為連續第7個月下降，創2021年10月以來最小增幅；環比上升0.5%，漲幅為2022年10月以來最高水平。剔除波動較大的能源和食品價格后，核心CPI同比上升5.6%，環比上升0.4%，均超出市場預期。

【資料圖】

數據顯示，1月占CPI比重約三分之一的居住成本環比上漲0.7%，同比上漲7.9%，是抬高當月整體物價漲幅的主要因素。同時，能源價格環比上漲2%，其中汽油價格環比上漲2.4%，逆轉此前連續下跌態勢。食品價格環比上漲0.5%。

1月美國通脹形勢有所反彈

開源證券宏觀經濟首席分析師何寧指出，數據顯示，能源與核心服務推動本次通脹超預期，能源通脹有所回升，核心服務保持堅挺。1月的通脹數據顯示美國通脹水平環比增速再度提升，且超過市場預期，指向當前整體的通脹黏性較強。

不過考慮到住房服務通脹后續的逐漸回落，相關的權重調整可能會助力美國通脹水平在2季度后下降，疊加高基數以及經濟需求的不斷減弱，美國整體通脹水平預計將會持續下降。但是從1月份通脹數據來看，當前的高通脹可能不會如市場預期般順利下跌至2%左右水平。

西部證券宏觀首席分析師邊泉水分析指出，數據顯示，CPI分項中肉禽魚蛋和能源商品同比增速有所回升。核心CPI同比增速依然由服務價格貢獻。整體來看，能源商品價格攀升、服務價格居高不下推動本月通脹超預期。

最近幾個月通脹放緩的主要原因在于商品和大宗商品價格上漲放緩。剔除這些因素后，醫療保健、娛樂服務、運輸服務在內的服務價格增速未見明顯放緩，導致本月能源商品價格回升后，通脹回落不及預期。

當前通脹前景短期面臨的兩大不確定因素：其一是原油價格對通脹預期的擾動。一方面中國燃料需求復蘇的預期對油價形成提振；另一方面全球經濟軟著陸預期回暖，之前對需求側走弱重新定價，利好油價。

另外，勞動力市場失業率低位下，薪資增速放緩會進入“瓶頸期”。自然失業率和失業率之間的缺口維持高位或意味著薪資環比增速難以轉負，進而也會持續加劇服務價格黏性。

美聯儲加息幅度與持續時間可能超預期

何寧認為，從數據發布后美聯儲官員的表態和當前美國就業與通脹數據來看，目前美聯儲加息的幅度與持續時間可能會超出預期，市場與美聯儲的分歧將加速縮小來看，各類資產或將面臨一定的調整風險。

通脹數據公布后，芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察(Fedwatch)顯示，6月加息25個基點(bp)的概率有所上行，終端利率上行至5.25%-5.5%，市場預期和美聯儲觀點分歧收斂。

東吳證券宏觀經濟團隊認為，1月通脹數據的擾動牽動著美聯儲加息的步伐。為抑制通脹，3月議息會議美聯儲或繼續放“鷹”，美聯儲有更多空間繼續收緊金融條件。3月會議公布的點陣圖預計繼續暗示2023年利率峰值在5%-5.25%，而5月是否暫停加息仍有較大的不確定性。

通脹數據高于預期，可能扭轉市場交易邏輯

數據公布后，美元指數在數據后劇烈震蕩，當天接近收平。美元指數小幅回落至103.25點(前值103.34點)；三大股指表現不一，SP500指數收盤跌0.03%，納斯達克指數收盤漲0.54%，道瓊斯工業指數收盤跌0.46%，倫敦金價回撤至1850美元附近。

值得注意的是，美國10年期基準國債收益率上漲5bp報3.7569%；2年期美債收益率上漲10bp報4.6196%，與10年期美債收益率倒掛86bp，日內一度超90bp.2年美債收益率較10年美債收益率回升幅度更大表明市場擔心未來經濟基本面放緩超預期。

廣發證券宏觀經濟團隊指出，數據趨勢依舊在原本認識之內，疊加數據公布前金融市場應已有一定預期，公布后市場并沒有按照典型的“緊縮交易”(利率上行、美元上行、股票下跌)去反應，海外金融市場有波動但沒有出現波瀾。

浙商證券宏觀經濟李超團隊認為，通脹數據高于預期可能扭轉前期市場的交易邏輯。此前市場的核心交易邏輯是通脹回落帶來的貨幣條件趨松；通脹環比明顯反彈后該邏輯可能逆轉，此前被市場“階段性忽視”的企業盈利壓力可能被放大；美聯儲方面3月加息25bp的概率進一步提升，市場定價加息終點可能進一步上移。

短期10年期美債利率可能階段性突破2022年11月下旬以來形成的3.4%-3.8%震蕩區間，全年下行趨勢不改。美股方面，流動性寬松預期小幅逆轉后，一季度以來企業季報的盈利壓力可能被放大，短期可能面臨回調壓力。

寶城期貨研究團隊也表示，從市場的表現來看，通脹數據對于市場的沖擊較小。一季度通脹將持續改善，但改善幅度將放緩?，F階段市場的加息放緩預期發酵已比較充分，后續可能對通脹的敏感度會有所降低。市場將更加關注高利率下美國經濟形勢，這也將是下一個階段驅動美元指數的重要因素。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥認為，短期美元兌人民幣匯率或進入震蕩形態，有一定的升值壓力，但需要注意美元兌人民幣匯率是反彈，而非反轉。

黃金方面，市場人士認為，短期美元指數呈反彈趨勢，利空貴金屬價格。長期來看，美國經濟衰退預期與地緣政治風險事件構成黃金價格支撐，此外，近期國際上部分避險資金尋求黃金避險功能，也對金價構成支撐。

（文章來源：新京報）