據新華財經消息，北京時間4月20日凌晨，美聯儲公布了年內第三份全國經濟形勢調查報告，俗稱“褐皮書”。這也是美國發生區域性銀行危機后發布的首份褐皮書。

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就美國整體經濟狀況，褐皮書顯示，最近幾周美國經濟活動活躍度陷入停滯，整體經濟活動沒有太大變化。受訪地區中，9個地區報告了本期經濟活動沒有變化或只有輕微變化，另外3個則報告有溫和增長。

與前一份褐皮書所稱的“美國整體經濟活動略有增長”相比，業內人士認為本次的褐皮書措辭明顯更為悲觀一些。此外，受訪地區對未來經濟增長預期大體未發生變化，但是2個地區認為經濟前景將惡化。

事實上，褐皮書體現出對經濟前景的悲觀看法，在其他經濟調查中也有所反映。新華財經消息顯示，CNBC在4月18日發布的最新“全美經濟調查”顯示，目前有高達69%的美國成年人對美國當下以及未來的經濟形勢保持負面看法，這一比例也創下了這一調查17年歷史中的最高紀錄。

從物價角度看，褐皮書顯示，各地區報告總體價格水平依然溫和上漲，但是價格上漲速度似乎有所放緩。有受訪者表示，最近幾周運費出現顯著下降，非勞動力投入價格也出現從溫和到快速的下降，但是制成品的生產者價格依然溫和上漲，漲幅略有放緩。消費者價格仍普遍上升，主要原因還是需求旺盛，以及庫存和勞動力成本的上升。住房和租金價格在大多數地區保持平穩，但仍然接近歷史高位。

此前公布的美國最新通脹數據顯示，美國3月份CPI同比漲幅錄得達5.0%，為2021年5月份以來新低，但核心CPI同比漲幅達5.6%，結束五連降。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，“環比強而同比弱”“核心強而非核心弱”是3月份美國通脹數據的主要特征。未來美國CPI將進入持續回落通道，核心CPI也有望見頂。一方面是，去年3—6月份是美國CPI基數大幅抬升的關鍵節點，基數效應下降將主導今年4—6月份的CPI同比下降；另一方面是，美國粘性CPI終于開始松動，3月份粘性CPI由連續3個月的高點回落0.1個百分點至6.6%，預示后期粘性較大的租金、服務價格等都有望下行。

從勞動力市場角度看，褐皮書顯示，美國就業增長有所放緩。有幾個地區反饋的就業增速低于最近幾次的褐皮書報告，少數公司報告出現了大規模的裁員，不過裁員現象集中在一些最大的公司，其他公司則更多是允許出現自然減員現象，并只招聘關鍵崗位的雇員。

此外，褐皮書也提及此前美國區域銀行危機的影響。有幾個地區反饋，在不確定性和對流動性的擔憂增加的情況下，銀行收緊了貸款標準。同時，許多轄區表示聯絡人報告貸款發放減少，甚至銀行存款減少。

根據美聯儲公布的日程，北京時間5月4日，美聯儲將再次進行議息會議?！蹲C券日報》記者在4月20日通過芝商所FedWatch工具測算，當前市場預期5月份美聯儲加息25個基點的概率高達84%，暫停加息的概率僅為16%。

中信證券首席經濟學家明明預計，基于通脹走勢，美聯儲5月份將加息25個基點，5月份后停止加息的概率較高?；仡櫄v史，除了上世紀60年代至80年代初，瞻前顧后的美國貨幣政策導致加息停止時點以及降息時點在核心服務通脹以及核心商品通脹出現拐點前，其他時期，最后一次加息往往是在核心服務通脹以及核心商品通脹拐點附近。這反映出在臨近加息尾聲時，美聯儲會在預判核心服務通脹已出現或即將出現拐點后便不再加息。此外，美聯儲降息時點往往是在核心服務通脹、核心商品通脹出現拐點之后。由于當前核心服務通脹還未出現下降趨勢，勞動力市場仍較強勁，因而預計5月份美聯儲將繼續加息25個基點。未來隨著住房項通脹迎來拐點以及勞動力市場進一步放緩，核心服務項通脹有望出現下降趨勢，因而預計5月份后美聯儲會停止加息。

（文章來源：證券日報之聲）