美國(guó)眾議院計(jì)劃在下周（4月24日~4月28日）表決債務(wù)上限和削減支出法案，美國(guó)總統(tǒng)拜登及其他民主黨領(lǐng)導(dǎo)層拒絕讓步，再次觸動(dòng)債市敏感的神經(jīng)。

美國(guó)債務(wù)上限賴以生存的基礎(chǔ)，一是美元，即全球最重要的資源以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的美元霸主地位；二是美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式，在世界一體化、大宗商品價(jià)格以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的前提下，美國(guó)必須保持貿(mào)易逆差，這是別國(guó)為購(gòu)買大宗商品而獲得美元的通道，各國(guó)拿到美元后，再通過購(gòu)買美國(guó)國(guó)債回流到美國(guó)本土。

自1960年以來(lái)，美國(guó)債務(wù)上限上調(diào)了共78次，大約每8個(gè)月就要上調(diào)一次。2000年以來(lái)，美國(guó)債務(wù)上限的上調(diào)頻率加快。2001年，美國(guó)債務(wù)上限上調(diào)10次，幾乎每個(gè)月一次；2007年金融危機(jī)到2010年底，美國(guó)債務(wù)上限一共上調(diào)6次；到2011年8月2日，美國(guó)債務(wù)上限再次上調(diào)，達(dá)到78次，之后再無(wú)調(diào)整。截至2022年10月，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)累積到31萬(wàn)億美元。

【資料圖】

這次調(diào)整債務(wù)上限的背景，或令美國(guó)民主黨和共和黨不敢以身犯險(xiǎn)。

3月10日，硅谷銀行倒閉雖然算不上是雷曼時(shí)刻，政府也很好地解決危機(jī)，危機(jī)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除。雖然此次事件不會(huì)直接導(dǎo)致衰退，可是一旦鏡子出現(xiàn)裂紋，就很難完好無(wú)損。而且硅谷銀行倒閉與眾不同，其一天內(nèi)遭儲(chǔ)戶擠提420億美元猶歷歷在目，這是美國(guó)歷史上最快的銀行擠提之一，而世界上任何一家大銀行都承受不了擠提。

此次如果不能提高債務(wù)上限，勢(shì)必將造成巨大風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政部無(wú)法支付國(guó)家賬單。如果不能通過債務(wù)上限法案，將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒再次蔓延，而市場(chǎng)最需要的就是信心。

根據(jù)白宮的一份聲明，拜登表示，民主黨領(lǐng)導(dǎo)層一致反對(duì)就債務(wù)上限展開磋商。4月17日，拜登向華爾街發(fā)表講話時(shí)批評(píng)了美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫提出的方案，稱共和黨人的計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致工人階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)福利遭到削減，同時(shí)引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

麥卡錫4月17日在紐交所表示，美國(guó)眾議院未來(lái)將就提高債務(wù)上限的計(jì)劃進(jìn)行投票，“債務(wù)違約不可取”，但會(huì)有新的支出限制措施。麥卡錫表示，“但若不附加條件的話，提高債務(wù)上限不會(huì)獲得通過”。麥卡錫旨在安撫市場(chǎng)和焦慮的金融行業(yè)，表明共和黨正在認(rèn)真對(duì)待談判，同時(shí)也重申控制美國(guó)的支出必須成為這個(gè)組合的一部分。

麥卡錫和拜登2月1日曾開會(huì)討論債務(wù)上限問題，但此后一直沒有進(jìn)展。拜登一直呼吁無(wú)條件提高31.4萬(wàn)億美元的美國(guó)債務(wù)上限，但他表示將愿意與麥卡錫討論達(dá)成單獨(dú)的預(yù)算協(xié)議。

目前，雖然沒有跡象表明美國(guó)國(guó)會(huì)和白宮將無(wú)法達(dá)成協(xié)議，但貨幣市場(chǎng)投資者已經(jīng)表現(xiàn)出不愿持有在風(fēng)險(xiǎn)較高日期前后到期的美國(guó)國(guó)債。3月期美國(guó)國(guó)債4月17日中標(biāo)收益率5.08%，為2001年1月16日以來(lái)最高。

美國(guó)民主共和兩黨圍繞債務(wù)上限的僵持由來(lái)已久。美國(guó)距離違約最近的一次是在2011年，當(dāng)時(shí)在一周內(nèi)避免了一場(chǎng)債務(wù)災(zāi)難。

相信美國(guó)國(guó)會(huì)和白宮不會(huì)愚蠢到讓債務(wù)違約的災(zāi)難出現(xiàn)。尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)信心極其脆弱的背景下，更令美國(guó)眾議院共和黨人不敢以身犯險(xiǎn)，否則代價(jià)將大到不可承受。而且，雙方也沒有必要在提高債務(wù)上限問題上犯險(xiǎn)，從而帶來(lái)更加巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而債務(wù)上限之爭(zhēng)的本質(zhì)，還是民主共和兩黨之間的博弈，彼此都想借此得到更大的利益交換，從而為明年的中期選舉拿到更多的籌碼，并且雙方最終都會(huì)做出妥協(xié)和讓步，以避免陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

（作者系香港金融從業(yè)者）

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）