上周港元隔夜利率Hibor和港元匯率的超預期走強引發了市場對流動性和港元匯率的緊張情緒。

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據多家機構的研究顯示，短期流動性的波動對港元匯率影響有限，對港股的沖擊則更為值得關注。

港元隔夜Hibor自2007年以來的走勢

來源：Choice

上周，港元隔夜拆借利率大幅攀升，一度升至2007年以來新高。與此同時，香港銀行同業市場結余降至450億港元以下，創下2008年以來新低。

兩大核心指標的異動，顯示出香港市場近期流動性超預期的收緊。有分析指出，借貸成本大幅攀升令香港市場的融資活動正承受著空前的壓力。

除此之外，由于聯系匯率制度的存在，美元加息的影響也在推波助瀾的影響港元匯率。

國泰君安策略分析師戴清在5月15日發布的研究中提到，港匯走強主要源于香港金管局的干預，以應對海外流動性緊張和港匯處于弱方保證的局面。疊加香港銀行近期提高貸款利率，導致市場收緊流動性，但對于港股沒有明確方向上的影響。

此外，港元拆借利率急升不排除是短期內有大型交易進行。隨著半年結時間將至，以及港股即將進入派息高峰期，預期市場對港元的短周期需求將有所上升。

國泰君安還提示稱，中期來看，目前港股位置處于歷史底部區域，建議繼續關注彈性品種，例如恒生科技、創新藥、半導體、以及傳統特色消費行業等。

國泰君安表示，由于港股走勢與盈利預期高度相關，或與國內宏觀經濟數據關聯度更高。歷史上，國內社融增速通常領先恒生指數前向盈利預測增速6個月左右，呈較強正相關。

華泰證券宏觀團隊則在5月6日的報告中稱，資金方面，南向資金和海外共同基金仍對港股市場保持流入，但部分主動性外資有流出跡象，產業資本回購環比有所回落。而在估值層面，當前港股絕對估值和相對A股估值水位皆展現出投資性價比，仍值得關注。

（文章來源：財聯社）