韋德告訴第一財經記者,持續加息觸發的區域銀行危機形成螺旋效應,一旦開始就很難停止。
美聯儲于5月初將利率上調至2007年以來新高后,緊縮周期已至尾聲的論調不絕于耳,那么,鮑威爾會否在6月議息會議上按下暫停鍵?
(資料圖)
施羅德投資首席經濟師及策略師韋德(Keith Wade)近期在英國倫敦接受了第一財經記者的獨家專訪。他表示,利率已達限制性水平,很可能已經見頂,現在需要耐心等待滯后效應發揮作用,“持續加息觸發的區域銀行危機形成螺旋效應,一旦開始就很難停止”。
此外,就中國復蘇將如何利好全球經濟,全球碎片化會帶來哪些經濟后果,ChatGPT能否預測經濟,韋德也一一作出解答。
美聯儲利率或已見頂
第一財經:在美聯儲連續加息十次之后,不少華爾街人士認為本輪加息周期已經接近甚至到達終點,你怎么看?
韋德:我們持同樣觀點,相信利率已達限制性水平,很可能已經見頂,實際利率足以抑制通脹,同時美聯儲縮表疊加近期銀行業震蕩,都收緊了流動性以及經濟當中的信貸條件,所以現在需耐心等待滯后效應發揮作用。對任何央行而言,不斷加息直至衰退都是危險之舉。貨幣緊縮已經奏效,未來效果還會增強,最終能夠降低通脹。
第一財經:區域銀行危機是否已經結束?未來會否見到更多銀行倒閉?
韋德:區域銀行系統目前面臨大量存款外逃,儲戶只需在互聯網上點擊一個按鈕,就能輕易轉移資金,事實證明,這對銀行而言是全新挑戰。曾經,儲戶存款總被視為具有黏性,當銀行面臨困難時,能提供良好緩沖。
事實上,一旦出現存款外逃,失去廉價資金來源的中小銀行將面臨融資壓力,且資金成本將更加昂貴,投資者意識到上述問題,故實施拋售引發股價下跌,恐慌情緒蔓延之下,更多儲戶轉移存款,這就造成一種螺旋效應,且一旦開始就很難停止。當前,很難預測事件走向,回顧此前幾次金融危機,風險能夠一個傳染倆,并可能持續相當長時間,監管機構難以阻止民眾將存款轉移至大型銀行,我認為這是問題癥結所在。
第一財經:此前的超低利率環境還給經濟造成了哪些方面的失衡,可能會演變成某種形式的危機?
韋德:寫字樓租賃深受疫情影響,居家辦公成為趨勢,造成一種結構性改變,疊加貨幣緊縮,投資者對于商業地產投資更加審慎。區域銀行尤其是小型銀行對商業地產的敞口較大,隨著利率走高,商業地產承受更大壓力,這意味著一些區域銀行相關貸款質量令人擔憂。
第一財經:盡管美聯儲實施了上世紀80年代以來的最快緊縮節奏,但美國一季度實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長1.1%,如何解讀最新讀數?
韋德:這份報告告訴我們,美國經濟仍然相當堅挺,企業仍在招聘,民眾還在消費。事實上,如果剔除GDP當中的庫存投資分項,經濟增速還將更快,其中,消費是重要推動力,面向國內消費者的最終銷售穩健增長近3%。不過進入二季度,隨著超額儲蓄正在耗盡,家庭資產負債表、借貸水平、居民收入這些支撐消費同時與通脹密切相關的指標開始惡化,我們預計消費也將隨之走弱。
我們仍然認為衰退雖遲但到,下半年美國經濟將呈現負增長,陷入衰退,失業率升至4.5%,到2024年底時失業率進一步走高至5.5%,帶來薪資下降、通脹降溫,通脹率可能重回2字頭。如果下半年經濟確實步入衰退,美聯儲或于年底實施降息。
第一財經:此次衰退與以往相比有何不同?
韋德:此次衰退的特別之處在于,不同經濟部門之間存在較大差異,服務業能夠保持堅挺,使得整體經濟只會經歷溫和衰退,而制造業則會陷入程度更深的萎縮。
第一財經:以上種種對未來一年的大類資產表現來說意味著什么?
韋德:當前我們對風險資產仍持審慎態度,直至市場對經濟前景和企業盈利重置預期。目前市場對于企業盈利預測過于樂觀,需要大幅下修,在美聯儲有條件啟動降息之前,經濟活動需要放緩,企業不得不遭受利潤擠壓,故我們現階段低配股票,小幅增持債券,對周期性資產看法審慎。要到今年稍晚時候,才會看到降息帶來的利好。
中國復蘇利好全球供應鏈
第一財經:一如許多外資金融機構,施羅德投資于近期上調了中國今年的經濟展望,以反映疫后的快速復蘇,能否具體加以闡述,中國反彈又將如何利好全球經濟?
韋德:防疫政策優化為經濟活動強勢反彈奠定基礎,極大推動了服務業復蘇,大多數經濟體在脫離疫情之后,都被觀測到不同程度的服務業報復性支出,中國現正開始經歷同樣的消費需求釋放,我們預測服務業會在2023年內引領中國經濟增長。
中國經濟復蘇尤其利好全球供應鏈產業鏈,中國是全球商品的重要供應國,隨著經濟釋放活力,我們看到“穩鏈保供”發揮作用,源源不斷地向國際市場供應產品,美國、歐洲、日本和世界其他地區都將受惠,疫情期間,上述國家因供應鏈瓶頸造成通脹壓力,目前商品價格正在下降,通脹也因而得到緩解。
碎片化的代價
第一財經:你曾表示,中期來看世界可能更趨碎片化,這對全球經濟而言意味著什么?
韋德:疫情讓企業意識到長供應鏈的潛在風險,促其考慮采取產業回流或者近岸外包的方式,以縮短供應環節、減少風險。從這一意義上來說,世界變得更加碎片化,同時也會帶來經濟成本。供應鏈重組或許能夠提升韌性,但也可能降低效率,在經濟學家眼中,資源配置不如從前那樣優化,最終或會增加成本,帶來更多通脹。
為解決上述問題,企業可能會在機器人和人工智能等方面加大投資,尋找替代人工的方法,令經營更加高效高產,從某種程度上,這會加速工業4.0的轉型發展,給世界經濟帶來巨變。
碎片化的另一重要后果是全球資本流動下降,部分資本市場可能變得更加動蕩,開放市場型經濟體可能更難獲得外國直接投資。
第一財經:有研究表明,ChatGPT能夠預測股市,理解美聯儲聲明,我很好奇你如何看待這項新技術?
韋德:我認為ChatGPT非常善于整合信息、輸出結論,它能提供強大輔助,不過,經濟預測可能更像是一門藝術而非一門科學,可靠的預測需要建立在數據詮釋、因事制宜之上,無法通過一種既定的程序就形成良好的判斷力,我認為還是需要依靠人類的經驗,現階段人工智能還未完全達到能夠復制人類復雜心智的程度。
(文章來源:第一財經)

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