韋德告訴第一財經記者，持續加息觸發的區域銀行危機形成螺旋效應，一旦開始就很難停止。

美聯儲于5月初將利率上調至2007年以來新高后，緊縮周期已至尾聲的論調不絕于耳，那么，鮑威爾會否在6月議息會議上按下暫停鍵？

(資料圖)

施羅德投資首席經濟師及策略師韋德（Keith Wade）近期在英國倫敦接受了第一財經記者的獨家專訪。他表示，利率已達限制性水平，很可能已經見頂，現在需要耐心等待滯后效應發揮作用，“持續加息觸發的區域銀行危機形成螺旋效應，一旦開始就很難停止”。

此外，就中國復蘇將如何利好全球經濟，全球碎片化會帶來哪些經濟后果，ChatGPT能否預測經濟，韋德也一一作出解答。

美聯儲利率或已見頂

第一財經：在美聯儲連續加息十次之后，不少華爾街人士認為本輪加息周期已經接近甚至到達終點，你怎么看？

韋德：我們持同樣觀點，相信利率已達限制性水平，很可能已經見頂，實際利率足以抑制通脹，同時美聯儲縮表疊加近期銀行業震蕩，都收緊了流動性以及經濟當中的信貸條件，所以現在需耐心等待滯后效應發揮作用。對任何央行而言，不斷加息直至衰退都是危險之舉。貨幣緊縮已經奏效，未來效果還會增強，最終能夠降低通脹。

第一財經：區域銀行危機是否已經結束？未來會否見到更多銀行倒閉？

韋德：區域銀行系統目前面臨大量存款外逃，儲戶只需在互聯網上點擊一個按鈕，就能輕易轉移資金，事實證明，這對銀行而言是全新挑戰。曾經，儲戶存款總被視為具有黏性，當銀行面臨困難時，能提供良好緩沖。

事實上，一旦出現存款外逃，失去廉價資金來源的中小銀行將面臨融資壓力，且資金成本將更加昂貴，投資者意識到上述問題，故實施拋售引發股價下跌，恐慌情緒蔓延之下，更多儲戶轉移存款，這就造成一種螺旋效應，且一旦開始就很難停止。當前，很難預測事件走向，回顧此前幾次金融危機，風險能夠一個傳染倆，并可能持續相當長時間，監管機構難以阻止民眾將存款轉移至大型銀行，我認為這是問題癥結所在。

第一財經：此前的超低利率環境還給經濟造成了哪些方面的失衡，可能會演變成某種形式的危機？

韋德：寫字樓租賃深受疫情影響，居家辦公成為趨勢，造成一種結構性改變，疊加貨幣緊縮，投資者對于商業地產投資更加審慎。區域銀行尤其是小型銀行對商業地產的敞口較大，隨著利率走高，商業地產承受更大壓力，這意味著一些區域銀行相關貸款質量令人擔憂。

第一財經：盡管美聯儲實施了上世紀80年代以來的最快緊縮節奏，但美國一季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.1%，如何解讀最新讀數？

韋德：這份報告告訴我們，美國經濟仍然相當堅挺，企業仍在招聘，民眾還在消費。事實上，如果剔除GDP當中的庫存投資分項，經濟增速還將更快，其中，消費是重要推動力，面向國內消費者的最終銷售穩健增長近3%。不過進入二季度，隨著超額儲蓄正在耗盡，家庭資產負債表、借貸水平、居民收入這些支撐消費同時與通脹密切相關的指標開始惡化，我們預計消費也將隨之走弱。

我們仍然認為衰退雖遲但到，下半年美國經濟將呈現負增長，陷入衰退，失業率升至4.5%，到2024年底時失業率進一步走高至5.5%，帶來薪資下降、通脹降溫，通脹率可能重回2字頭。如果下半年經濟確實步入衰退，美聯儲或于年底實施降息。

第一財經：此次衰退與以往相比有何不同？

韋德：此次衰退的特別之處在于，不同經濟部門之間存在較大差異，服務業能夠保持堅挺，使得整體經濟只會經歷溫和衰退，而制造業則會陷入程度更深的萎縮。

第一財經：以上種種對未來一年的大類資產表現來說意味著什么？

韋德：當前我們對風險資產仍持審慎態度，直至市場對經濟前景和企業盈利重置預期。目前市場對于企業盈利預測過于樂觀，需要大幅下修，在美聯儲有條件啟動降息之前，經濟活動需要放緩，企業不得不遭受利潤擠壓，故我們現階段低配股票，小幅增持債券，對周期性資產看法審慎。要到今年稍晚時候，才會看到降息帶來的利好。

中國復蘇利好全球供應鏈

第一財經：一如許多外資金融機構，施羅德投資于近期上調了中國今年的經濟展望，以反映疫后的快速復蘇，能否具體加以闡述，中國反彈又將如何利好全球經濟？

韋德：防疫政策優化為經濟活動強勢反彈奠定基礎，極大推動了服務業復蘇，大多數經濟體在脫離疫情之后，都被觀測到不同程度的服務業報復性支出，中國現正開始經歷同樣的消費需求釋放，我們預測服務業會在2023年內引領中國經濟增長。

中國經濟復蘇尤其利好全球供應鏈產業鏈，中國是全球商品的重要供應國，隨著經濟釋放活力，我們看到“穩鏈保供”發揮作用，源源不斷地向國際市場供應產品，美國、歐洲、日本和世界其他地區都將受惠，疫情期間，上述國家因供應鏈瓶頸造成通脹壓力，目前商品價格正在下降，通脹也因而得到緩解。

碎片化的代價

第一財經：你曾表示，中期來看世界可能更趨碎片化，這對全球經濟而言意味著什么？

韋德：疫情讓企業意識到長供應鏈的潛在風險，促其考慮采取產業回流或者近岸外包的方式，以縮短供應環節、減少風險。從這一意義上來說，世界變得更加碎片化，同時也會帶來經濟成本。供應鏈重組或許能夠提升韌性，但也可能降低效率，在經濟學家眼中，資源配置不如從前那樣優化，最終或會增加成本，帶來更多通脹。

為解決上述問題，企業可能會在機器人和人工智能等方面加大投資，尋找替代人工的方法，令經營更加高效高產，從某種程度上，這會加速工業4.0的轉型發展，給世界經濟帶來巨變。

碎片化的另一重要后果是全球資本流動下降，部分資本市場可能變得更加動蕩，開放市場型經濟體可能更難獲得外國直接投資。

第一財經：有研究表明，ChatGPT能夠預測股市，理解美聯儲聲明，我很好奇你如何看待這項新技術？

韋德：我認為ChatGPT非常善于整合信息、輸出結論，它能提供強大輔助，不過，經濟預測可能更像是一門藝術而非一門科學，可靠的預測需要建立在數據詮釋、因事制宜之上，無法通過一種既定的程序就形成良好的判斷力，我認為還是需要依靠人類的經驗，現階段人工智能還未完全達到能夠復制人類復雜心智的程度。

（文章來源：第一財經）