4月初，以沙特為首的八大產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)，高盛等一眾分析師均預(yù)計油價將大漲，然而國際油價卻罕見地從80美元上方一路下跌，近期再度跌破70美元關(guān)口！

油價為何仍持續(xù)下跌？原油市場的供需情況如何，對未來原油市場的行情如何展望，備受市場關(guān)注。

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值得注意的是，IEA（國際能源署）在最新石油市場月度報告中表示，中國對石油的需求正以高于預(yù)期的速度增長，這可能導(dǎo)致原油市場趨緊，并推高油價。IEA對今年全球石油需求增長的預(yù)測上調(diào)20萬桶/日，達(dá)到220萬桶/日。

在美國債務(wù)上限危機暫解以及IEA的報告出爐后，國家油價開啟反彈。5月19日，國際油價小幅下跌，WTI主力合約收盤報71.9美元/桶。

四大因素導(dǎo)致油價連續(xù)下跌

雖然OPEC+自愿減產(chǎn)，但國際油價卻跌跌不休。自4月中旬以來，油價連續(xù)四周下跌，創(chuàng)去年9月以來最長連跌周，從80美元上方一路下跌至70美元附近。

5月14日，油價再度跌破70美元關(guān)口，并創(chuàng)下5月4日以來收盤新低。隨后，油價開始反彈，美油和布油周三大漲3%。5月19日，國際油價小幅下跌，WTI主力合約收盤報71.9美元/桶。

平安期貨能源板塊首席研究員楊宏表示，回顧近期原油走勢，4月2日產(chǎn)油國宣布自愿減產(chǎn)165萬桶/日的消息令油價跳漲到年內(nèi)高點，但因當(dāng)時缺乏需求的配合，油價躑躅不前。

楊宏認(rèn)為，4月下旬宏觀因素開始推動油價的下跌。一方面，4月底以來，美國第一共和銀行倒閉事件再次引發(fā)市場對美國銀行業(yè)風(fēng)險的擔(dān)憂，油價開始大幅下滑；另一方面，美國債務(wù)上限談判僵局導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下降，油價因此繼續(xù)承壓；同時，美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，美國4月通脹數(shù)據(jù)環(huán)比增速高于前值，美聯(lián)儲官員不斷釋放鷹派言論，美元指數(shù)連續(xù)上漲，油價也承受壓力。

“此外，4月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體均不及預(yù)期，中國作為全球第二大原油消費國，疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)給原油消費帶來悲觀預(yù)期，對油價利空。總體上近期原油市場的變化主要由宏觀因素主導(dǎo)。”楊宏說。

招商期貨原油分析師安婧指出，4月中旬至5月初，油價連續(xù)下跌，主要由于市場對歐佩克+減產(chǎn)計劃已經(jīng)充分預(yù)期，利多影響逐步減弱后，交易者又再次關(guān)注宏觀及需求層面，市場擔(dān)憂歐美加息導(dǎo)致衰退，經(jīng)濟走弱將最終傳導(dǎo)至終端油品消費，因此需求預(yù)期下調(diào)；而現(xiàn)實需求層面，美國汽柴油需求走弱，東南亞汽油需求不及預(yù)期，中國國際航班恢復(fù)較慢，汽柴油裂解利潤持續(xù)走弱，對上游原油價格造成壓制。

五一假期后，油價小幅企穩(wěn)，因5月美聯(lián)儲加息25bp后，預(yù)計加息暫緩，6月預(yù)計維持利率不變，但是持續(xù)的高利率仍然可能導(dǎo)致歐美銀行出現(xiàn)流動性風(fēng)險，且美國預(yù)計最早在6月初觸及債務(wù)上限，避險情緒抑制油價上漲。

“由于原油供需矛盾不突出，庫存也處于歷史均值水平，因此市場對宏觀金融因素的關(guān)注度更高。倘若下半年需求走強，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)緊張，市場焦點將會重新回到供需矛盾上。”安婧說。

南華期貨能化分析師劉順昌也表示，最近油價偏弱主要受全球宏觀的壓力。當(dāng)前原油市場關(guān)注焦點仍在全球原油需求端，海外需求方面，美國高通脹在持續(xù)，近期多名美聯(lián)儲官員密集表態(tài)將維持高利率，不排除6月繼續(xù)加息的可能性。貨幣緊縮之下疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，原油需求端持續(xù)面臨壓力。同時，4月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)不及預(yù)期，經(jīng)濟增長動能邊際減弱。

中國市場石油需求創(chuàng)紀(jì)錄，油價或觸底反彈

盡管油價目前仍處于低迷狀態(tài)，但下半年的需求有望超預(yù)期的改善，或?qū)υ褪袌鲈斐奢^大影響，不少機構(gòu)認(rèn)為油價有望上行。

近日，IEA在最新的月報報告中，對今年全球石油需求增長的預(yù)測上調(diào)20萬桶/日，達(dá)到220萬桶/日。該機構(gòu)稱，總需求將達(dá)到1.02億桶/日，比該機構(gòu)上個月的預(yù)測多出10萬桶/日。

IEA還表示，中國對石油的需求正以高于預(yù)期的速度增長，這可能導(dǎo)致原油市場趨緊，并在供應(yīng)難以跟上的情況下推高油價。

楊宏認(rèn)為，一方面當(dāng)前市場對美聯(lián)儲下半年結(jié)束加息并轉(zhuǎn)為降息的預(yù)期較高，對原油價格的金融壓力將減弱；另一方面，隨著產(chǎn)油國5月份開始新一輪減產(chǎn)，供給預(yù)計繼續(xù)收縮。

“當(dāng)前OPEC和IEA均看好中國需求的復(fù)蘇，美國汽油和柴油庫存則均處于歷史低位，隨著美國出行旺季的臨近，美國煉廠開工率正逐步回升，同時美國將在8月份開始戰(zhàn)略收儲，對油價也是潛在利多，看好后市油價的表現(xiàn)。”楊宏說。

安婧表示，從需求端來看，中國出行需求同比顯著增長，但國際出行仍待恢復(fù)，且4月中國PMI低于預(yù)期，因此市場對中國的需求增量仍有疑慮；同時，歐美經(jīng)濟衰退將導(dǎo)致的需求減量仍不明確。因此國內(nèi)的增量和國外的減量孰多孰少，有較大不確定性。此外，6月北半球的暑期出行旺季即將到來，今年汽油旺季能否兌現(xiàn)十分關(guān)鍵，若旺季超預(yù)期，裂解利潤可帶動原油價格一同上漲，相反，若重演去年旺季不旺的行情，原油恐維持震蕩偏弱格局。

從供應(yīng)端來看，加拿大因野火影響原油生產(chǎn)，預(yù)計短暫影響供應(yīng)32萬桶/天。俄羅斯4月產(chǎn)量環(huán)比減少25萬-30萬桶/天，5月俄羅斯產(chǎn)量環(huán)比可能仍有下降，因55天禁運豁免期結(jié)束后俄羅斯油品出口可能受到影響。美國增產(chǎn)仍然受限，伊拉克庫爾德地區(qū)的原油出口預(yù)計6月恢復(fù)，歐佩克+的減產(chǎn)已經(jīng)開始。

“總體來看，需求端有旺季和中國復(fù)蘇的增量，而供應(yīng)端增量卻被歐佩克+減產(chǎn)抵消，因此下半年石油市場大概率是供不應(yīng)求的，價格中樞上移的概率較高。”安婧說。

劉順昌則認(rèn)為，后市原油市場的焦點仍然是在需求端，主要是全球經(jīng)濟增長。關(guān)注美國債務(wù)上限談判的進展和高通脹之下美聯(lián)儲官員的表態(tài)。若美國債務(wù)上限談判取得進展，則短期提振市場風(fēng)險偏好、推升油價，但預(yù)期力度有限，布倫特原油上方阻力77.5美元和80美元。后期美歐面臨持續(xù)經(jīng)濟增長的下行壓力，油價大概率震蕩走弱。

（文章來源：券商中國）