界面新聞記者 | 張靈霄

美國銀行業后續如何發展？美聯儲貨幣政策產生的影響幾何？在5月21日2023清華五道口全球金融論壇上，國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民與橋水基金創始人瑞·達利歐對這些問題開展了深入的探討。

朱民認為，硅谷銀行本身并不是系統性風險，但硅谷銀行引發危機的本質卻是系統性風險，這表示人們很難迅速調整資產負債表。

(資料圖)

債券市場價格下落誘發了本次美國銀行危機。對此，瑞·達利歐表示，要認識到這是一個普遍存在的問題，因為不只是銀行購買了政府債券，包括保險公司、養老基金在內的許多金融機構都在以低廉的利率借款并購買政府債券。

但瑞·達利歐強調，“這是一個資產負債表類型的問題，與經濟問題不同，它不會影響那些資產負債沒有錯配的機構。”

瑞·達利歐進一步指出，央行要有平衡利率和貨幣緊縮的政策，因為債券要想不被售賣，利率要高到足以補償通貨膨脹、并且能夠向債權人支付回報；但對債務人而言，利率升高卻會加大償還債務的能力。

談及美國銀行業的后續的發展，達利歐認為政府債券的供需平衡才是最需要重視的問題所在。“債券的總供應量將等于必須融資的赤字帶來的新供應量，否則為維持供需平衡需要，中央銀行需要印制更多的貨幣。”達利歐表示。

瑞·達利歐解釋道，如果利率保持不變的話，機構將面臨的財務損失會導致債券和政府債券的需求大大減少，但矛盾的是，政府因為巨額赤字仍然有發債的需求，美聯儲的資產負債有可能再次增加。

瑞·達利歐表示，這種動態對于我們來說也許是新的，但在歷史中是重復循環發生的：政府沒有足夠的錢，卻想花更多的錢，他們所做的就是印刷更多的貨幣。

關于美聯儲的貨幣政策，瑞·達利歐認為，縱觀歷史，有這樣的循環周期，量化寬松的問題是用于購買債券的錢都流向了債券持有人，債券持有人出售債券，購買其他金融資產，但資金不會慢慢流入那些需要資金的人手中。

“歷史上會有第二種貨幣政策，中央政府能力選擇撥款或征稅，使得資金不流向債券持有人的手中，而是流向那些真正需要資金的人手中。這項政策是由中央銀行管理赤字，由中央政府將赤字貨幣化，這就是我們在這個循環中所處的位置。” 瑞·達利歐表示。

在瑞·達利歐看來，真正推動歷史發展有五大驅動因素：債務問題、內部政治、外部地緣政治、自然行為，以及正在根本性改變我們的技術變化。未來的3到5年內，我們將看到一個非常不同的世界。

（文章來源：界面新聞）