上證報中國證券網訊在僵持數月后，美國債務上限問題傳來積極信號。

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當地時間28日晚間，美國總統拜登對媒體表示，已與眾議院共和黨籍議長麥卡錫就提高聯邦政府債務上限達成最終協議，并正將該協議提交給國會兩院投票。根據眾議院文檔庫披露的協議法案文本，將暫停美國聯邦債務上限兩年，同時削減和限制兩年內部分政府支出。

由于美國政府長期財政赤字運行，“舉債”也成為歷屆美國政府的慣例。而伴隨著美國債務“野蠻生長”，國會設定的債務上限已多次提高。自1960年以來，美國已經78次上調債務上限，平均每9個月就會提高一次。近兩屆美國政府支出尤為巨大：共和黨人特朗普簽署了30年來最大規模減稅法案，民主黨人拜登簽署萬億級的基建法案，新冠疫情帶來的高額支出讓美國財政“雪上加霜”。

在此前很長一段時間內，提高債務上限的投票只是國會“例行公事”。但隨著美國兩黨日益分化，債務上限談判也逐步成為美國兩黨的“政治秀場”。兩黨往往以債務上限為政治籌碼，通過向對方極限施壓來實現自身利益的最大化。

回顧此次債務上限“拉鋸戰”，兩黨在“提高債務上限”這一問題上并無分歧，矛盾焦點在于是否將削減開支與提高債務上限掛鉤。共和黨要求削減政府開支，民主黨則堅稱提高債務上限不得附加任何條件。

需要強調的是，美國債務實質性違約事關美國政府信用。因此，在債務上限問題上，無論民主共和兩黨對峙如何激烈，最終仍會達成協議。也正因此，美債上限問題更像是一場政治“雙簧”，兩黨在激烈博弈中爭取自身利益，又必須達成協議以維護美國信譽。

但不容忽視的一個事實是，美國濫用“美元霸權”，頻繁讓世界經濟為其自身問題“買單”的行為，已嚴重削弱了美國在國際上的影響力和信譽。美元信用加速被消耗，“去美元化”成大勢所趨。

雖然當前債務上限問題的初步解決對于美國政府來說無疑是個好消息，但市場仍需警惕接下來可能出現的流動性和風險偏好沖擊。中金公司研報中認為，在債務上限問題順利解決之后，財政部恢復發債以補充一般存款賬戶（TGA）余額，這或對市場流動性產生緊縮效應。此外，債務上限問題的存在讓美聯儲在加息方面不敢過于激進，而這一問題的解決，將為美聯儲加息掃除障礙。

在美國債務上限的膠著談判過程中，全球金融市場隨之劇烈波動。例如，在有著“全球資產定價之錨”之稱的美債市場上，6月1日到期的美國國庫券收益率日前漲穿7%，投資者風險偏好受到打壓，美股3大指數連日承壓。

暫停或提高債務上限也并非“一勞永逸”。業內人士提醒，只要美國“寅吃卯糧”的財政模式不變，美國政治極化、治理體制失靈的本質未變，這場圍繞債務上限問題的政治戲碼就不會謝幕。美國債務若持續像滾雪球般擴大，終有一天會來到懸崖邊。

“如果再次提高債務上限，就意味著美國債務并沒有受到任何實質性約束，最終可能會導致災難性的金融崩潰。”在橋水公司創始人瑞·達利歐看來，提高債務上限并沒有著力于根本性問題，反而會釀成不良后果。他認為，美國需要的是推進結構性改革，讓國民整體收入超過支出，在可持續的財政政策下，既能做大蛋糕，也能分好蛋糕。

東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，隨著積重難返的債務規模不斷擴大，美國的債務上限最終會被廢除，但可能不得不經過一次美債違約危機的倒逼。而隨著這一制度的廢除，美元作為全球貨幣霸主的地位將受到巨大而深遠的沖擊。（陳佳怡）

（文章來源：上海證券報·中國證券網）