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時(shí)間已經(jīng)來(lái)到6月，曾一度困擾市場(chǎng)的美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題最終沒(méi)有演變?yōu)槊绹?guó)債務(wù)違約危機(jī)，而一度陷入混亂狀態(tài)的美債市場(chǎng)也重新回到了正軌。此前，由于美國(guó)民主黨以及共和黨就債務(wù)上限問(wèn)題爭(zhēng)論不休，一直沒(méi)有達(dá)成一致。隨著時(shí)間臨近違約“X日”，通常被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的美國(guó)國(guó)債收益率迅速上升，反映出了投資者對(duì)于美國(guó)債務(wù)違約的擔(dān)憂。6月6日到期的美國(guó)國(guó)債收益率甚至一度攀升至6%以上，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。

不過(guò)，好在在最后關(guān)頭，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨終于就債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成一致。美國(guó)總統(tǒng)拜登已經(jīng)簽署了《2023年財(cái)政責(zé)任法案》，避免美國(guó)政府可能出現(xiàn)的違約以及對(duì)全球金融市場(chǎng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。《2023年財(cái)政責(zé)任法案》規(guī)定，暫緩債務(wù)上限生效至2025年初，并對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的聯(lián)邦政府開(kāi)支作出限制。

美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)的解除也讓美國(guó)債市擺脫了恐慌情緒的困擾。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)再一次重新回到了基本面的影響因素上。從目前的情況看，即將于下周舉行的美聯(lián)儲(chǔ)6月貨幣政策會(huì)議成為影響美債收益率走勢(shì)以及表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。截至6月6日，追隨利率預(yù)期的美國(guó)兩年期國(guó)債收益率上升3.3個(gè)基點(diǎn)，至4.516%。

一般而言，若美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息或者向市場(chǎng)傳遞出“鷹”派信號(hào)，以美國(guó)兩年期國(guó)債收益率為代表的美國(guó)國(guó)債收益率大多會(huì)出現(xiàn)上漲。當(dāng)前，美國(guó)兩年期國(guó)債收益率與美國(guó)10年期國(guó)債收益率曲線依然處于倒掛之中。盡管美聯(lián)儲(chǔ)曾在5月的貨幣政策會(huì)議上向市場(chǎng)釋放出了未來(lái)將暫停加息的信號(hào)。但由于近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員同時(shí)發(fā)出了“鷹”派與“鴿”派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否將在6月的貨幣政策會(huì)議上暫停加息仍充滿疑問(wèn)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前在接受采訪時(shí)表示，目前還沒(méi)有看到銀行貸款大幅放緩。雖然確實(shí)存在一些放緩的情況，但還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)退出政策緊縮。另外，上周美國(guó)公布了強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)，這可能令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息?！霸谑杖朐黾雍褪I(yè)率仍然很低的壓力下，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將不得不堅(jiān)持（加息）下去，也許在我們看來(lái)，他們可能需要做得更多一些?！备駣W爾基耶娃表示。

與此同時(shí)，美債收益率是否可以繼續(xù)攀升，還需要關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲4.9%，較3月同比漲幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，美國(guó)通脹水平已經(jīng)較2022年出現(xiàn)明顯回落。市場(chǎng)正在等待美國(guó)5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的出爐。若美國(guó)通脹水平可以繼續(xù)穩(wěn)步下降，意味著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的壓力將會(huì)減輕，美債收益率尤其是對(duì)利率更為敏感的美國(guó)兩年期國(guó)債收益率或?qū)⒚媾R下行壓力。

反之，若美國(guó)通脹水平出現(xiàn)明顯反彈，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不繼續(xù)加息以抗擊高企的通脹。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)從去年3月開(kāi)始加息的主要目的就是平抑通脹，最終令通脹水平回歸至其設(shè)定的2%目標(biāo)。在此情況下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將很快達(dá)到利率峰值的預(yù)期或?qū)⒂兴禍?，美債收益率有望因此保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

綜上所述，美債上限危機(jī)作為一項(xiàng)臨時(shí)性的風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)被排除。即便美國(guó)政府暫緩債務(wù)上限的行為只是治標(biāo)不治本，未來(lái)美國(guó)還是可能再次出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于當(dāng)前的美債市場(chǎng)而言，美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暫時(shí)告一段落，美債收益率的走勢(shì)告別了混亂模式，重新受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑等基礎(chǔ)因素的主導(dǎo)。

（文章來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）