在美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期因宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而捉摸不定時(shí)，黃金期貨在上周先起后落。本周一，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，市場(chǎng)仍然看漲，但分析師警告投資者，紐約商品交易所8月黃金期貨在1960美元找到堅(jiān)實(shí)支撐后，本周很難突破2000美元。因?yàn)榧词姑缆?lián)儲(chǔ)本周保持利率不變，但它仍然會(huì)維持“鷹”派的貨幣政策立場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定

對(duì)于黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）6月13日至14日的會(huì)議至關(guān)重要，因?yàn)闀?huì)議將作出利率決定并發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和新的點(diǎn)陣圖，這將讓投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月的政策走向有一些了解。市場(chǎng)普遍預(yù)期，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將維持現(xiàn)行的利率政策，即將聯(lián)邦基金利率維持在5.0%至5.25%的范圍，同時(shí)繼續(xù)評(píng)估既往加息對(duì)減緩過(guò)熱經(jīng)濟(jì)的效果。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的可能性為72%，但7月重啟加息的可能性達(dá)到66%。也就是說(shuō)，6月份維持利率不變只是美聯(lián)儲(chǔ)的臨時(shí)舉措，而不是結(jié)束緊縮周期。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的暫停加息，這將是自2022年1月以來(lái)首次按兵不動(dòng)，而一些分析師預(yù)計(jì)，暫停加息將利好黃金板塊。

【資料圖】

就整體而言，過(guò)去10個(gè)月，美國(guó)名義CPI增速?gòu)?.1%下降至4.9%，高通脹問(wèn)題已經(jīng)顯著緩解，美國(guó)繼續(xù)加息的理由似乎已經(jīng)開始顯得沒(méi)有那么必要。而美國(guó)5月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)失業(yè)率為3.7%，為2022年10月以來(lái)新高，勞動(dòng)力市場(chǎng)存在下滑趨勢(shì)，高利率的負(fù)面作用開始顯現(xiàn)。美國(guó)2023年第一季度GDP增速為1.6%，也處于較低水平，宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張性不足。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示現(xiàn)行的利率不足以減緩過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，達(dá)到控制通脹在2%的目標(biāo)。隨著這些預(yù)期的變化，它將會(huì)導(dǎo)致美元相對(duì)疲軟，而黃金是否能獲得上沖的動(dòng)力，還需要從即將發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和之后的聲明中尋找答案。

FXTM高級(jí)研究分析師盧克曼·奧圖努加表示：“黃金可能對(duì)美國(guó)即將公布的CPI報(bào)告表現(xiàn)出敏感性。如果美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表強(qiáng)硬立場(chǎng)，哪怕暫停加息，黃金也可能會(huì)走弱；意外加息可能會(huì)引發(fā)大規(guī)模拋售。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將暫停加息，但加拿大央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)上周意外加息讓投資者感到不安。”

黃金價(jià)格波動(dòng)

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，黃金價(jià)格受市場(chǎng)需求、通貨膨脹水平、利率水平、美元指數(shù)、大宗商品價(jià)格、地緣政治和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件等多種因素影響，各個(gè)因素對(duì)黃金價(jià)格的影響程度和相關(guān)性是動(dòng)態(tài)的。由于黃金同時(shí)具備商品屬性和金融屬性，從長(zhǎng)周期來(lái)看，通脹水平和利率水平成為黃金定價(jià)的核心影響因素。

盡管金價(jià)略有下跌，但5月全球黃金市場(chǎng)日均交易額仍增長(zhǎng)3%至1750億美元，主要原因在于當(dāng)月交易所黃金衍生品交易量較上月激增26%。與此同時(shí)，場(chǎng)外實(shí)物黃金市場(chǎng)和黃金ETF交易量分別下降9%和11%。

截至5月底，COMEX黃金期貨凈多倉(cāng)總量為537噸，與4月相比下降了18%。金價(jià)表現(xiàn)疲軟促使戰(zhàn)術(shù)性和短期投資者調(diào)整期貨倉(cāng)位，這與實(shí)物黃金ETF市場(chǎng)的趨勢(shì)相矛盾，而后者往往代表著投資者的戰(zhàn)略舉措。即便如此，凈多倉(cāng)總量仍比2022年527噸的平均水平高出2%。

從6月走勢(shì)分析，盡管從短期來(lái)看，金價(jià)仍有上漲的支撐，但并不意味著未來(lái)金價(jià)單線上揚(yáng)。本周，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行都將在各自的政策會(huì)議后宣布利率決定，黃金價(jià)格始終對(duì)“鴿”派的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更加敏感，因此，波動(dòng)也明顯加大。持續(xù)高企的通脹可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持限制性立場(chǎng)，給黃金帶來(lái)不利因素。當(dāng)前，黃金價(jià)格已經(jīng)處于高位，波動(dòng)率處于歷史較高水平。

華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，美國(guó)加息弊端顯性化，制造業(yè)疲弱，就業(yè)表現(xiàn)有隱憂，加息或面臨尾聲，“去美元化”關(guān)注度提升，黃金價(jià)值凸顯。渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper表示，由于投資者在季節(jié)性消費(fèi)放緩期間缺乏信心，夏季期間黃金價(jià)格可能會(huì)緩慢下跌。黃金市場(chǎng)處于舒適區(qū)間，雖然尾部風(fēng)險(xiǎn)可能推高價(jià)格，但年底前的下行風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

如果這一次美聯(lián)儲(chǔ)選擇按下加息“暫停鍵”，這一決定可能伴隨著未來(lái)更為強(qiáng)硬的緊縮路線。在這種環(huán)境下，黃金價(jià)格的潛在波動(dòng)因素也會(huì)增加。對(duì)于投資者而言，此時(shí)，需要保持理性謹(jǐn)慎的投資態(tài)度，切忌過(guò)度迷信黃金價(jià)格，以免出現(xiàn)投資虧損。

（文章來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）