周四凌晨，美聯(lián)儲6月份的議息會議發(fā)表了聲明，和我之前預(yù)判的一樣，由于5月份CPI降到了4%，和去年6月份的高峰9.1%相比甚至比腰斬還要多，所以這一次沒有加息。雖然距離2%的通脹目標還有一定的距離，但是美聯(lián)儲考慮到暴力加息對于經(jīng)濟面、企業(yè)和個人都會造成很大的沖擊，加上通脹已經(jīng)形成下降趨勢，所以美聯(lián)儲這次選擇了暫緩加息。當(dāng)然，這次暫停加息并不完全意味著加息周期的結(jié)束，點陣圖顯示，今年可能還有兩次25個基點的加息，加息目標是從5.1%提高到5.6%，不過是否會兌現(xiàn)還要看后期經(jīng)濟面以及銀行業(yè)等因素的變化，因為前段時間美國三家中小銀行出現(xiàn)破產(chǎn)，特別是硅谷銀行的破產(chǎn)引發(fā)了全球投資者的關(guān)注，很多人擔(dān)心美國銀行業(yè)出現(xiàn)危機。

【資料圖】

歐洲方面，瑞信被瑞銀以30億瑞士法郎的超低價收購，幾乎是接近破產(chǎn)的價格，雖然收購的完成暫時化解了歐洲銀行業(yè)危機，但是并不意味著歐洲銀行已經(jīng)完全度過了危機，未來還有可能會出現(xiàn)新的問題，所以美聯(lián)儲在做出加息決策時會綜合考慮多方面因素。目前沒有任何一位美聯(lián)儲官員表示過今年可能會降息，所以今年降息的可能性不大，但是停止加息的可能性還是存在的，雖然點陣圖顯示后面可能會有兩次加息，但是最后也許會落空，這一點還是要看后期通脹的變化。

今年國際油價整體上出現(xiàn)了高位回落的走勢，美國也開始出手，表示會大量采購石油作為石油儲備來穩(wěn)定國際油價。今年國際油價走勢回落主要是受到需求不振的影響，今年全球經(jīng)濟增速放緩，特別是歐美經(jīng)濟受到美聯(lián)儲暴力加息以及歐洲央行多次加息的影響，通脹雖然有所回落，但是經(jīng)濟增長受到了很大的影響，甚至有很多人擔(dān)心歐美經(jīng)濟今年可能會陷入衰退，這也導(dǎo)致石油的需求量出現(xiàn)了比較明顯的回落。也許再過十年、二十年，沙特等重要產(chǎn)油國的出口方向會主要轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊驗橹袊?jīng)濟依然保持穩(wěn)定的增長，未來對石油的需求仍然非常強勁。美國頁巖油開發(fā)之后，石油進口量大幅減少，甚至呈現(xiàn)出凈出口的狀態(tài)，美國從石油進口國變?yōu)槭统隹趪瑢θ蚴透窬之a(chǎn)生了重要影響。歐佩克減產(chǎn)等措施并沒有大幅提振油價的表現(xiàn)，因為在全球經(jīng)濟增速放緩，石油需求不振的情況下，再加上美國加入到石油出口行列，致使歐佩克的影響力大不如前。綜合各種因素導(dǎo)致了今年國際油價整體上呈現(xiàn)出高位震蕩回落的走勢，而不是像去年一樣節(jié)節(jié)攀升，這一點也是投資需要注意的。

這段時間央行積極采取各種手段進行降息來提現(xiàn)經(jīng)濟增速，因為整體來看今年的經(jīng)濟增速弱于預(yù)期，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的狀態(tài)，所以央行在貨幣政策上保持了低利率、寬流動性的策略。去年居民存款增加了19.9萬億，今年一季度增長接近10萬億，這和居民投資信心不足以及預(yù)防式儲蓄有關(guān)，針對這兩年存款大幅增長的問題，銀行也多次下調(diào)了存款利率，通過降低存款利率有利于推動居民儲蓄轉(zhuǎn)移，推動資金流入到投資市場或是消費市場。

另一方面，近期央行又下調(diào)了逆回購利率和MLF利率，各達10個基點，這說明在中長期貸款方面也在下調(diào)利息，從而減輕企業(yè)和個人貸款利率的負擔(dān)，同樣有利于推動資金流入到投資領(lǐng)域和消費領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。我們可以看到，雖然央行實施的貨幣政策較為寬松，釋放資金也比較多，但是經(jīng)濟復(fù)蘇力度并不算大，投資增速較為低迷，消費復(fù)蘇也不及預(yù)期。有些專家認為我國經(jīng)濟現(xiàn)在處于流動性陷阱狀態(tài)，即使再降低利息也無法使增加的資金流入到實體，這可能也和投資者信心不足有關(guān)。

在貨幣政策適度寬松的同時應(yīng)該適當(dāng)采取財政政策，從而推動投資增速，因為現(xiàn)在民間投資信心不足，需要政府投資加大力度來彌補民間投資缺失的部分，從而穩(wěn)定投資增速。

在房地產(chǎn)市場則需要取消一些不必要的限購限貸措施，讓房地產(chǎn)市場回歸市場化，現(xiàn)在大多數(shù)城市的房地產(chǎn)成交量都出現(xiàn)了大幅萎縮，新房銷售不暢，部分城市已經(jīng)開始采取降低首付比例、降低按揭利率等方式來刺激樓市銷售回暖。二季度房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了遇冷，也是當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的一個障礙，所以現(xiàn)在需要出臺一些刺激房地產(chǎn)銷售的措施，滿足人們對于剛需和改善性住房的需求。

目前來看，炒房的行為已經(jīng)基本得到了有效遏制，即使大多數(shù)城市放松甚至取消限購限貸，可能也不會出現(xiàn)大量的炒房客，因為炒房的前提是對房價上漲的預(yù)期比較強烈，但是在一線城市房價高企，二三線城市房地產(chǎn)成交量萎縮的情況下，投機之風(fēng)得到了有效的遏制，所以不必過于擔(dān)心。通過財政政策和貨幣政策雙管齊下來刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，推動經(jīng)濟回暖，是當(dāng)前重要的政策目標之一。

從A股市場來看，近期白酒板塊蠢蠢欲動，有低位回升的跡象。最近我參加了茅臺股東大會，見證了近千位來自全國各地的價值投資者齊聚茅臺鎮(zhèn)，與著名的投資人林園先生進行了深入的交流探討，我們認為價值投資依然是取得長期投資勝利的法寶，這一點從茅臺投資者臉上的笑容就可以看出。現(xiàn)在很多年輕人不再喝白酒，而是更喜歡喝洋酒或者紅酒，雖然未來白酒行業(yè)可能行業(yè)性的整體增速不高，但是高端白酒的銷量還是穩(wěn)定增長的，具有品牌價值，同時具有一定的剛需性質(zhì)，所以高端白酒市場是目前增長較好并且具備較好的投資價值的市場。

從長期來看，企業(yè)只有保持穩(wěn)定的盈利增長，通過高比例的現(xiàn)金分紅或股票回購、注銷等方式來回饋投資者，才能成為深受投資者信賴的好公司。投資優(yōu)質(zhì)公司是實現(xiàn)財產(chǎn)性收入最好的手段，對大多數(shù)居民來說也是一個較好的增加財富的方式。這兩年很多優(yōu)質(zhì)股票出現(xiàn)了下跌，導(dǎo)致一部分投資者質(zhì)疑價值投資，對于好公司、好基金喪失信心。在這個時候，我參加了巴菲特股東大會，同時又參加了茅臺股東大會，借助這兩次大會推廣價值投資理念，提振了大家對價值投資、對好公司和好基金的信心。在市場相對低迷的時候，通過逆向投資布局被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)基金，是一個獲取超額收益的好方式。當(dāng)然做價值投資知易行難，除了要認真研究行業(yè)發(fā)展規(guī)律和企業(yè)基本面之外，還要保持良好的心態(tài)，戰(zhàn)勝貪婪和恐懼，戰(zhàn)勝人性的弱點，克服鉚釘效應(yīng)，這樣才能夠在市場短期波動和低迷的時候堅持做好公司的股東，以時間換空間，做時間的朋友。

（文章來源：大河財立方）