在評估經(jīng)濟(jì)環(huán)境后，上周，美歐日央行分別作出了貨幣政策選擇。

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在連續(xù)10次累計(jì)500個基點(diǎn)的強(qiáng)勁加息后，美聯(lián)儲打破了自己在加息上的強(qiáng)烈執(zhí)念，跳過了6月加息，維持當(dāng)前聯(lián)邦基準(zhǔn)利率5%至5.25%的目標(biāo)區(qū)間不變。這是美聯(lián)儲自去年3月開啟加息周期后首次按下“暫停鍵”，向全球投資者發(fā)出強(qiáng)有力的信號，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的貨幣緊縮周期已經(jīng)接近尾聲。

相對于美聯(lián)儲的“按兵不動”，歐洲央行繼續(xù)“高歌猛進(jìn)”，宣布再度加息25個基點(diǎn)，將借貸成本上調(diào)至22年來最高水平，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率將分別提高至4.00%、4.25%和3.50%，存款利率創(chuàng)下2001年以來的最高水平，并為進(jìn)一步加息敞開了大門。

在全球的注視下，日本央行則宣布，繼續(xù)維持超寬松貨幣政策，維持短期利率負(fù)0.1%不變，允許長期利率波動幅度維持在正負(fù)0.5%的極低水平。日本央行稱，如有必要將毫不猶豫加碼寬松，將繼續(xù)大規(guī)模購買債券，繼續(xù)以固定利率買入國債，并在必要時靈活增加債券購買量。

在各國央行進(jìn)行加息抉擇時，2%的通脹目標(biāo)是一個重要指標(biāo)。盯住通脹目標(biāo)，作為央行采取的一種非常靈活的貨幣政策框架，在增強(qiáng)貨幣政策透明度和可靠性的同時，也為央行提供了政策彈性。理論上，最優(yōu)通脹率應(yīng)為負(fù)或零，但基于政策現(xiàn)實(shí)的考量，在通脹目標(biāo)制的貨幣政策框架下，兼顧就業(yè)、增長等目標(biāo)，各國都設(shè)定了大于零的通脹目標(biāo)。

當(dāng)下歐美通脹仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，這也導(dǎo)致美聯(lián)儲和歐洲央行高度關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險。世界銀行發(fā)布的最新半年度《全球經(jīng)濟(jì)展望》中，在上調(diào)2023年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的同時，更著重強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲加息和歐美銀行業(yè)危機(jī)對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體造成的危害和帶來的風(fēng)險。

實(shí)際上，美聯(lián)儲從2022年3月開始加息，當(dāng)時基準(zhǔn)利率處于接近零的水平。在6月暫停加息前，美聯(lián)儲已在加息道路上“狂飆”至16年來最高水平，對經(jīng)濟(jì)增長的抑制作用明顯，且已經(jīng)有跡象表明美國經(jīng)濟(jì)正在降溫，消費(fèi)者信心指數(shù)下滑。美聯(lián)儲激進(jìn)加息還給銀行業(yè)帶來震蕩，且金融系統(tǒng)在大幅加息以及硅谷銀行事件后面臨巨大壓力。在銀行業(yè)危機(jī)尚未“翻篇”的困境下，美聯(lián)儲目前仍暗示有下一步加息計(jì)劃，根本原因在于當(dāng)前通脹水平依然明顯高于其2%的長期目標(biāo)。

對歐洲央行來說，歐元區(qū)6.1%的通脹率仍然高得無法接受，而食品和能源價格的核心通脹的“腳步”也沒有放緩的跡象。盡管自去年7月以來，歐洲央行連續(xù)8次提高利率應(yīng)對通脹的計(jì)劃正在產(chǎn)生一些效果，但效果顯然還不夠明顯，歐洲央行暫時沒有停下加息腳步的打算。對于未來的貨幣政策，歐洲央行在聲明中強(qiáng)調(diào)，管理委員會未來的決定將確保歐洲央行的關(guān)鍵利率達(dá)到足夠限制性的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時回歸2%的中期目標(biāo)，并將在必要時保持在這一水平。

相比于歐美央行，自日本央行行長植田和男上任以來的兩個月里，日元匯率已大幅下跌，但他目前并不急于通過加息來支撐日元。在他參加的兩次貨幣政策會議上，日本央行都決定維持超低利率不變，堅(jiān)持寬松政策立場。相比通脹攀升，日本央行反而擔(dān)心通脹降至太低水平并抵觸央行將通脹率推高至2%目標(biāo)水平的努力。

綜上所述，從當(dāng)前情況來看，全球經(jīng)濟(jì)衰退陰霾不散。基于各自面對通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)預(yù)期的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，美歐日央行貨幣政策未來“分化”的趨勢或?qū)⒀永m(xù)。

（文章來源：金融時報）