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本報(bào)記者莫莉

在美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行6月例會(huì)塵埃落定之后，英國(guó)央行本周的6月議息備受關(guān)注：英國(guó)央行將在6月22日公布議息會(huì)議結(jié)果。自2021年12月率先扛起加息“大旗”應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)以來(lái)，英國(guó)可謂是歐美央行中激進(jìn)加息的“先鋒軍”，不僅是歐美央行中首個(gè)加息的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，且迄今其已經(jīng)加息12次，將基準(zhǔn)利率由0.1%提升至4.5%，累積加息幅度高達(dá)440個(gè)基點(diǎn)，其利率已經(jīng)升至2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最高水平。

在激進(jìn)加息之下，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景明顯弱于其他國(guó)家。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的報(bào)告曾預(yù)測(cè)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將萎縮0.3%，是表現(xiàn)最差的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之一。這些引發(fā)了市場(chǎng)的猜測(cè)，即英國(guó)央行可能是第一批結(jié)束激進(jìn)緊縮周期的主要央行之一。然而，在上周歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)且“鷹”聲嘹亮之際，不少市場(chǎng)人士改變看法，預(yù)測(cè)英國(guó)央行可能會(huì)在本周大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，甚至可能成為本輪歐美央行中最后一個(gè)停止加息的經(jīng)濟(jì)體。事實(shí)真的會(huì)如此嗎？

從數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹高企仍是英國(guó)經(jīng)濟(jì)“毒瘤”且決策者對(duì)此給予了高度關(guān)注。6月13日，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至4月的3個(gè)月里，英國(guó)的薪資水平上漲明顯，包括獎(jiǎng)金在內(nèi)的收入同比上漲6.5%，不包括獎(jiǎng)金在內(nèi)的收入上漲7.2%。這意味著英國(guó)薪資增幅升至20年來(lái)除新冠疫情時(shí)期以外的最高水平。上述數(shù)據(jù)發(fā)布后，英國(guó)短期國(guó)債收益率升至去年秋季英國(guó)前首相特拉斯“迷你預(yù)算案”引發(fā)動(dòng)蕩期間的高點(diǎn)之上。在工資大幅上漲的同時(shí)，英國(guó)同期失業(yè)率意外降至3.8%。工資大幅上漲，失業(yè)率意外下降，這些跡象表明，盡管英國(guó)央行已累計(jì)加息12次，但在打壓通脹方面仍不盡人意。英國(guó)央行的數(shù)據(jù)也印證此觀點(diǎn)：盡管基本工資快速增長(zhǎng)，但還是追不上通脹，在截至4月的一年中，英國(guó)生活成本已上升8.7%，是英國(guó)央行2%目標(biāo)的4倍多。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和英國(guó)央行早先預(yù)計(jì)，在連續(xù)加息的壓力下，勞動(dòng)力市場(chǎng)將會(huì)放松。但目前的局勢(shì)卻是反其道而行之：勞動(dòng)力短缺正在推動(dòng)薪資—物價(jià)螺旋式上升。6月13日，英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利在倫敦表示，最新數(shù)據(jù)顯示英國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)非常緊張，可用的人力資源很少，以至于雇主不得不囤積勞動(dòng)力。盡管英國(guó)的薪資快速增長(zhǎng)，但仍然慢于通脹，這侵蝕了民眾的消費(fèi)能力。“我們?nèi)匀徽J(rèn)為通貨膨脹率會(huì)下降，但需要的時(shí)間比預(yù)期要長(zhǎng)得多?！卑驳卖敗へ惱f(shuō)。

因此，綜合來(lái)看，本周英國(guó)央行大概率會(huì)繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，以持續(xù)打壓通脹，但大幅加息50個(gè)基點(diǎn)的概率并不高。一是通脹高企使得英國(guó)央行難以像美聯(lián)儲(chǔ)一樣獲得暫停加息的“喘息”；二是英國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)多次加息，后續(xù)持續(xù)加息的空間并不大。兩相權(quán)衡之下，漸進(jìn)式的溫和加息25個(gè)基點(diǎn)比大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，能讓英國(guó)央行獲得更多的政策騰挪空間，且可以保持未來(lái)貨幣政策的靈活性。

展望而言，本周英國(guó)央行例會(huì)存在三大看點(diǎn)。第一，通脹方面，英國(guó)的通脹率自從去年夏天開(kāi)始，就一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2%的政策目標(biāo)。英國(guó)央行在6月例會(huì)上對(duì)于通脹看法和預(yù)期會(huì)否有新的措辭，值得投資者關(guān)注。

第二，經(jīng)濟(jì)前景方面，英國(guó)央行曾對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不看好：早先預(yù)計(jì)今年全年和2024年第一季度的產(chǎn)出都會(huì)下降；但在5月例會(huì)上，英國(guó)央行卻不再預(yù)期英國(guó)會(huì)在今年進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退。更新后的貨幣政策報(bào)告預(yù)期，英國(guó)今年第一季度、第二季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速都將大致持平，2024年和2025年中的GDP增速則上調(diào)至0.9%和0.7%。這也是英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)有史以來(lái)幅度最大的GDP上修。然而，時(shí)隔數(shù)周，歐元區(qū)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入了“技術(shù)性衰退”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退陰影仍舊揮之不去，在此背景之下，英國(guó)央行6月例會(huì)在經(jīng)濟(jì)評(píng)估和預(yù)測(cè)上是否會(huì)有變化，值得投資者留意。

第三，在貨幣政策未來(lái)走向方面，英國(guó)央行內(nèi)部有何看法和變化。在是否繼續(xù)加息問(wèn)題上，英國(guó)內(nèi)部并非是“鐵板一塊”，反對(duì)繼續(xù)加息的聲音也同時(shí)存在。例如，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員特恩雷羅曾表態(tài)認(rèn)為，目前的利率已經(jīng)太高，使得經(jīng)濟(jì)難以承受。因此，在6月例會(huì)上，各位參會(huì)的委員中反對(duì)加息和支持繼續(xù)加息的力量是否有所變化，英國(guó)央行對(duì)于未來(lái)利率走向會(huì)流露出哪些蛛絲馬跡，都值得投資者關(guān)注。

（文章來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）