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中國外匯投資研究院金融分析師張正陽表示，短期日本低利率政策下套息交易主導的日元升貶邏輯仍然存在，而由于日本常年經常項目順差，當日本經常賬戶出現大幅逆差時，日元貶值加劇。從較長時間跨度看，自廣場協議以來，日元一直處于被動升值通道中。當前全球經濟增長乏力，各國央行紛紛加息，日元長期升值趨勢受限于環境比較是重點。美聯儲加息后，美日息差會持續擴大，進而美日匯率在美聯儲首次加息后開始下行，過去美聯儲數次加息之后日元下行幅度約為10%。目前美國通脹因素存在較大不確定性，美日匯率是否會延續以往的走勢，未來還需更長時間的觀察與論證。

從影響日元波動的內因看，進出口對日元匯率的影響始終存在。在日元走勢中，2013年至2015年期間美日利差偏低，但日元卻走出單邊貶值趨勢，日元匯率與美日利差顯著背離。2013年日本產業鏈受損的出口下滑是日本持續超過30年貿易順差轉為逆差的重要時段。貿易逆差連續出現，若考慮到日元貶值的因素，則逆差影響將更大。

而到目前為止，日本央行與歐美央行的貨幣政策姿態大相徑庭，央行寬松姿態是日元貶值主因。未來隨著國際市場風險事件不斷發酵，資產價格短期的組合調整將更加快速，美國國債利率與收益率伴隨美元長期基準利率的變化對日元的影響或是關注核心。

（文章來源：新華財經）