中國基金報記者郭玟君

歐美經濟徘徊在衰退邊緣，中國五月份公布的經濟數據低于預期，地緣政治存在諸多不確定因素……面對復雜多變的全球經濟大環境，追求穩健收益的投資者在進行全球資產配置時，應如何調整投資策略？

香港匯豐投資管理常務總監兼亞太區固定收益投資管理主管梅立中日前在接受《中國基金報》記者專訪時表示，亞洲經濟正在復蘇，而歐美經濟將陷入溫和衰退，在全球經濟增長呈現“東升西降”態勢的宏觀大背景下，投資級亞洲債券，成為投資者保值增值的不錯選擇。

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亞洲經濟正穩步復蘇

梅立中認為，受惠于中國重啟和經濟周期性反彈，及印度和東盟國家的結構性增長，亞洲經濟正穩步復蘇。

近期公布的多項中國宏觀經濟數據低于預期，引發市場憂慮。對此，梅立中不太擔心，他認為，經濟的波動實屬正常。畢竟，今天的中國經濟和20-30年前已不可同日而語，在當前的高基數上，要實現高增長并非易事。梅立中相信，短期波動不會改變中國經濟長期增長的大趨勢。

梅立中解釋道，目前中國居民存款額高達20萬億美元，一旦信心恢復，將會釋放出巨大的消費力。中國政府正在積極采取措施，推動綠色發展及科技創新發展，力圖優化經濟增長動力，實現可持續發展。

他說：“我們非常期待政府會推出更多實實在在的措施，去提振消費者信心，激發消費潛力。2022年11月以來推出的政策更多是利好國企。相信未來政府會陸續推出一些激發民企活力的政策。”

梅立中表示，作為亞洲的龍頭，中國經濟的復蘇將提振整個亞洲經濟增長。中國年初恢復正常通關，已大大提振了區內的旅游及貿易。

與此同時，梅立中指出，印度及東盟國家的結構性改革為亞洲經濟增長注入了新的動力。他說：“十年前被稱為‘脆弱五國’（南非、巴西、土耳其、印度和印度尼西亞）中的兩個亞洲國家，如今我們已改稱其‘強刃兩國’。”

印度人口持續增長，勞動力資源豐富，進行了經濟改革后，吸引了大量外資前去設廠，加上基礎設施建設及數字化轉型也推動了商業投資的增長。

而印度尼西亞，受惠于大宗商品價格上漲，該國經常帳已經從赤字轉為盈余并創出新高。

梅立中指出，印度及東盟國家的發展，令中國得以將一些低端產業轉移過去，恰好配合了中國的產業升級，從而在亞洲形成了完整的產業鏈。大家各司其職，優勢互補，有助于亞洲經濟整體持續增長。

梅立中同時指出，亞洲的通脹仍然受控，為亞洲經濟發展提供寬松的流動性。

美國經濟將實現軟著陸

至于歐美，梅立中認為仍將面臨通脹壓力。其主要原因是勞動力價格居高不下。他指出：“疫情期間歐美政府給民眾大派現金，致使民眾仍有大量存款支持其增加消費的同時，工作意愿卻不強。其結果是勞動力，尤其是服務業的勞動力，供應不足，進而推動薪酬強勁增長。”

匯豐投資管理預期，美聯儲今年將再加息一次，將美國聯邦基金利率提升至5.25%-5.5%。梅立中解釋道：“不排除美聯儲會再加息兩次。但我們認為，5.25%-5.5%的利率已經很高，若在此基礎上進一步上調利率，可能會令經濟急劇下滑。畢竟利率上升的作用需要一段時間方能反映在經濟數據上。而有調查顯示，很多企業已經在考慮裁員以控制營運成本。”

此外，梅立中表示，通常租賃市場會在下半年重新簽訂租約，不排除會出現減租潮。這也將有助于抑制整體通脹。

梅立中指出，事實上，整體通脹已經從超9%的峰值回落到目前的4%，相信通脹回落的趨勢仍將持續。

梅立中說：“美國經濟的衰退程度，將很大程度取決于企業的盈利狀況。目前受人工智能火熱影響，美國股市仍然非常火熱。我們認為，美國經濟將實現軟著陸。”

投資級亞洲債券看高一線

梅立中表示，鑒于當前無風險利率處于高位，主權債值得看好，而投資級別的亞洲債券更值得看高一線。

梅立中認為，從整體收益率看，亞洲債券的性價比明顯高于其他市場。首先，美元已經見頂，亞洲發行的美元債隨著美元的貶值，發債主體的外債還款能力將相對提升；更重要的是，亞洲的經濟增長明顯強于其他地區，而且整體通脹不高，市場流動性寬松，尤其中國還在降準、降息，企業的融資成本會非常低。

梅立中說：“我們尤其看好投資級別的亞洲債券。亞洲投資級債券年初至今已經跑贏美國的投資級債券，而且前者存續期更短，對利率的敏感度相對較低，若將久期考慮進去，前者的表現更明顯優于后者。而且亞洲投資級債券大部分是主權、準主權或龍頭企業的債券，其信用評級都是非常高的。綜合各方面因素，我們對投資級亞洲債券看高一線。”

具體到行業及板塊，梅立中指出，中國國企目前看無論是在地產還是在工業領域都是龍頭企業，其發行的債券值得看好。

梅立中說：“近期內地房地產公司接連爆雷，我們反而會因此看好內地國有房地產企業發行的投資級債券，因為在對破產房企整合的過程中，國有房企的市場占有率將顯著增加。隨著流動性的增加，國有房企將成為贏家。”

此外，梅立中表示，中國互聯網企業也是投資級債券的主要發行人，也值得看好。

除中國外，梅立中認為，印度、印度尼西亞、韓國都有很多不錯的投資級債券標的。包括一些投資級的次級債、主權及準主權債。

梅立中特別提到韓國及香港等地發行的ESG債券。他說：“香港特區政府已經明確，要大力發展綠色金融，并于5月31日宣布已成功發售近60億美元綠色債券。目前亞洲ESG債券發行量占全球新興市場債券發行量的超70%。要捕捉ESG債券的投資機會，投資者必須選擇亞洲，因為發債的主力就在亞洲。而且，亞洲的ESG發展仍處于起步階段，發展空間巨大。不僅如此，在為資產保值增值的同時，還能履行社會責任，何樂而不為？”

（文章來源：中國基金報）