亞洲今明兩年可能會實現世界范圍內最強勁的增長，這主要受中國復蘇推動。日本新出現的結構性變化、整個亞洲地區游客流動的加快，以及印度有利于經濟增長的環境等因素可能會提供進一步的支撐。后疫情時代的消費是實現這一增長的核心，亞洲家庭仍然擁有在疫情期間積累的大量超額儲蓄。鑒于通脹壓力溫和且貨幣相對穩定，有利于經濟發展的金融環境應該會繼續維持。

中國的重新開放支撐著這一積極的局面，因為經濟數據基本穩健，我們宏觀團隊預計中國經濟將在今年保持強勁，經濟指標和盈利將超過預期。

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自從防疫政策調整后，服務業已經先于制造業恢復了上升勢頭，并呈現出較大的增長空間。從中期來看，經濟主導行業從制造業轉向服務業是經濟發展的自然趨勢。此外，與全球其他地區一樣，由于需要身體接觸，服務業受疫情的影響更為嚴重。因此，雖然我們的估算表明，制造業幾乎已經恢復到疫情之前的趨勢水平，但服務業仍有10%的差距。

長期來看，不斷增長的收入也會支持與服務相關的消費，因為消費者越來越愿意為服務品質支付額外費用。

筆者認為，最近的市場低迷是一種過度反應，因為中國經濟反彈的基礎是堅實的。然而，這種內需型服務業復蘇的步伐將慢于之前出口導向型的井噴式增長。重建消費者和企業的信心需要時間。

市場還擔心大型房地產行業的狀況及其對整體經濟的影響。樓市目前的疲軟反映出市場人氣仍然脆弱，但也表明該行業的結構調整取得了進展。從積極的方面來看，目前中國沒有通脹問題，在未來12至18個月內也不太可能成為問題。貨幣政策基本上保持穩健，央行資產負債表沒有擴張，名義利率高于通脹率。

人民幣也仍然受到經常賬戶盈余（以美元計算接近創紀錄水平）的支撐，雖然隨著國際旅行的恢復，這一盈余可能會縮小，但中國仍將是全球最大的凈債權國。

我們預計，以中國為支點的亞洲經濟將繼續快速增長。與2022年一樣，我們預計亞洲發展中國家將成為這一趨勢的主要受益者，尤其是那些旅游業發達的國家。例如，旅游業占GDP30%的泰國，游客流入量可能會增加一倍甚至兩倍。印尼、越南和馬來西亞正在吸引大量中國公司的投資，這些公司希望進入東南亞龐大且不斷增長的消費市場。

在亞洲其他地區，印度經濟受到強勁投資需求的提振，印度政府一方面在投入公共資金，另一方面在促進私營企業的參與。

在亞洲發達經濟體中，日本和韓國也將從中國的重新開放中受益，特別是通過中國游客的流入來拉動消費。這兩個國家也均有可能從強勁的電子產品周期以及國內經濟的積極發展中獲益：韓國是房地產行業在反彈，而積極的結構性變化的出現則可能有助日本抑制通脹。

（作者為威靈頓投資管理宏觀策略師）

（文章來源：國際金融報）