當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月2日，巴西央行以超出預(yù)期的力度開啟了降息周期，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。巴西央行上次降息是在2020年8月。自2021年3月開始，巴西央行連續(xù)加息12次以對(duì)抗通脹，基準(zhǔn)利率累計(jì)增加1175個(gè)基點(diǎn)。

巴西央行貨幣政策委員會(huì)指出，通貨膨脹情況的改善，部分反映了貨幣政策的滯后效應(yīng)，加上國家貨幣委員會(huì)最近就通貨膨脹目標(biāo)作出決定后，長期通貨膨脹預(yù)期的降低，為啟動(dòng)貨幣政策逐步寬松的周期提供了必要的信心。

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鑒于通脹前景改善，巴西央行8月2日暗示未來幾個(gè)月將進(jìn)一步降息。巴西央行稱，當(dāng)前形勢(shì)的特點(diǎn)是，抗通貨膨脹進(jìn)程趨于緩慢，通脹預(yù)期部分重新錨定，這就要求在實(shí)施貨幣政策時(shí)保持平和適度。如果情況像預(yù)期的那樣發(fā)展，委員會(huì)成員一致預(yù)計(jì)在下次會(huì)議上進(jìn)一步削減同樣幅度的貨幣，并認(rèn)為這一速度對(duì)于保持必要的緊縮貨幣政策以實(shí)現(xiàn)反通脹進(jìn)程是適當(dāng)?shù)?。委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，整個(gè)寬松周期的總規(guī)模將取決于通脹動(dòng)態(tài)、通脹預(yù)期等。

凱投宏觀(Capital economics)首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·杰克遜(William Jackson)表示：“決策者對(duì)通脹的擔(dān)憂正在以比我們預(yù)期更快的速度消散。因此，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，降息將更加提前，我們認(rèn)為今年年底的基準(zhǔn)利率將降至11.75%，低于此前預(yù)測(cè)的12.50%。”

中誠信國際主權(quán)與國際評(píng)級(jí)部高級(jí)分析師王家璐告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，考慮到巴西經(jīng)濟(jì)走弱、通脹下降以及美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，預(yù)計(jì)今年年內(nèi)巴西央行將連續(xù)數(shù)次降息，2023年末或降至12.25%左右的水平。

工業(yè)組織Fiesp的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊戈?duì)枴ち_查(Igor Rocha)表示，降息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響要到大約6個(gè)月后才能看到。

三年來首次降息

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月2日，巴西央行將Selic利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至13.25%。

巴西央行貨幣政策委員會(huì)稱，全球范圍內(nèi)，許多國家的核心通脹仍然很高，勞動(dòng)力市場(chǎng)也具有彈性。主要經(jīng)濟(jì)體的央行仍致力于將通脹拉回到目標(biāo)水平。巴西國內(nèi)而言，各種潛在通脹指標(biāo)最近有所下降，但仍高于通脹目標(biāo)。

Focus調(diào)查收集的2023年、2024年和2025年的通脹預(yù)期已經(jīng)下降，分別在4.8%、3.9%和3.5%左右。

巴西央行貨幣政策委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，有必要堅(jiān)持緊縮的貨幣政策，直到反通脹進(jìn)程得到鞏固，通脹預(yù)期圍繞其目標(biāo)穩(wěn)定下來。

中國社科院拉美所研究員謝文澤告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，通脹目標(biāo)制是巴西貨幣政策的軸心線。巴西央行開啟降息通道，有兩點(diǎn)政策含義：第一，巴西通脹壓力有所緩解。正如巴西央行所認(rèn)為的，巴西的通脹預(yù)期趨于穩(wěn)定。第二，巴西經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要寬松的貨幣政策，尤其是降低利率。

王家璐指出，本次降息是巴西央行三年來首次降息，且降息幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，反映出巴西經(jīng)濟(jì)當(dāng)前承受壓力。此前，巴西經(jīng)濟(jì)增長超出市場(chǎng)預(yù)期，但利率持續(xù)高企抑制了消費(fèi)和投資，導(dǎo)致增長放緩、債務(wù)攀升等問題逐步顯現(xiàn)，降息預(yù)期不斷升溫。

王家璐稱，在利率高企以及全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響下，預(yù)計(jì)2023年巴西經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩至1%以下。而巴西的中長期經(jīng)濟(jì)增長主要取決于財(cái)政改革的有效性、政治穩(wěn)定性以及治理效率的提升。

貨幣政策空間相對(duì)有限

通脹水平、財(cái)政赤字、國際收支狀況是影響巴西貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的3個(gè)重要指標(biāo)。

2021年以來，隨著電力價(jià)格上調(diào)以及食品價(jià)格的快速上漲，疊加俄烏沖突導(dǎo)致的供應(yīng)鏈問題，巴西持續(xù)面臨高通脹的挑戰(zhàn)，2021年巴西通脹率達(dá)到10%以上，且巴西雷亞爾兌美元持續(xù)貶值，基準(zhǔn)利率面臨上調(diào)壓力。

自2021年3月17日起，巴西央行開啟了新一輪加息周期，連續(xù)加息12次，2022年8月利率達(dá)13.75%的峰值，巴西的通脹也得到了一定的控制。

2022年下半年，巴西的通脹水平已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。最新公布的2023年6月通脹率已經(jīng)回落至3.2%，較2022年4月的高點(diǎn)12.2%明顯下降，已經(jīng)回落至巴西國家貨幣委員會(huì)制定的目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)。

謝文澤表示，當(dāng)前，巴西通脹壓力緩解，國際收支狀況相對(duì)良好，但財(cái)政赤字壓力仍然較大。在通脹預(yù)期趨于穩(wěn)定的情況下，“巴西央行預(yù)計(jì)保持降息態(tài)勢(shì)，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，減輕政府部門的支付債務(wù)利息的負(fù)擔(dān)，從而有助于控制公共財(cái)政赤字。”

從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲(chǔ)已在本輪加息周期中完成超10次加息，美國總體通脹顯著下滑，但核心通脹表現(xiàn)出較強(qiáng)的黏性。

王家璐稱，目前市場(chǎng)對(duì)于本輪加息周期的終點(diǎn)仍存在分歧，美國短期內(nèi)降息的可能性很低，政策利率將在較長時(shí)間內(nèi)維持高位。在此背景下，巴西的貨幣政策空間相對(duì)有限，需掌握利率下調(diào)的節(jié)奏，快速下調(diào)利率或加劇巴西貨幣貶值、資本外流的壓力。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）