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美國7月PPI同比增長0.8%，增幅高于預(yù)期0.7%，前值為0.1%；美國7月核心PPI同比增長2.4%，增幅高于預(yù)期2.3%，前值為2.4%。美國7月PPI數(shù)據(jù)后，美元指數(shù)拉升、黃金下挫。

美國PPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，主要是因服務(wù)類價(jià)格增長強(qiáng)勁。在過去的一年，全球供應(yīng)鏈正常化、海外需求不溫不火，以及消費(fèi)者支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，總體上幫助緩解了生產(chǎn)者層面的通脹壓力。但隨著油價(jià)攀升，不利因素再次形成。

在服務(wù)業(yè)成本反彈的帶動(dòng)下，美國7月PPI指數(shù)上升，不過這一趨勢(shì)與通脹壓力的緩和保持一致。公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月PPI月率錄得0.3%，6月數(shù)據(jù)被下修至保持不變。7月PPI年率錄得0.8%，年增長率的回升是因?yàn)槿ツ甑奈飪r(jià)較低。

機(jī)構(gòu)策略師指出，今晚PPI數(shù)據(jù)中任何通脹回升的跡象都可能引發(fā)股市和債市的進(jìn)一步拋售。較高的利潤率是通脹上升的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一。為了讓通脹持續(xù)下降，利潤率也需要持續(xù)下降。雖然美國不同企業(yè)的利潤率有所下降，但與疫情前的水平相比仍處于較高水平。PPI如果相對(duì)于CPI大幅下挫，通常意味著利潤率會(huì)同步下降。但在本輪周期中，這種情況顯然沒有發(fā)生。事實(shí)上，在全球金融危機(jī)后的整個(gè)時(shí)期，利潤率一直在持續(xù)上升，盡管人們預(yù)計(jì)利潤率會(huì)回歸均值。因此，粘性利潤率是通脹變得根深蒂固的一個(gè)跡象。

國金證券表示，未來一段時(shí)間內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將取決于三個(gè)變量的“合力”：庫存周期、銀行信用周期、貨幣政策立場(chǎng)。短期內(nèi)，這三個(gè)變量都是壓力，從壓力到動(dòng)力的轉(zhuǎn)變或最早出現(xiàn)在庫存周期上。預(yù)計(jì)明年初美國啟動(dòng)新一輪補(bǔ)庫周期。但是，補(bǔ)庫周期的啟動(dòng)或增加“去通脹”的不確定性，進(jìn)而推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)點(diǎn)。關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)“這次是否不一樣”的討論，目前仍無定論。經(jīng)驗(yàn)和邏輯都說明，通脹壓力越大貨幣緊縮程度越高，衰退的概率越高。分析師也傾向于認(rèn)為，迂回衰退的概率更高，且從軟著陸到硬著陸的時(shí)間間隔相較歷史均值 (45個(gè)月)或許更短。

中信證券分析認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)尚未陷入衰退的原因有：居民消費(fèi)韌性強(qiáng)、投資與消費(fèi)周期錯(cuò)位、貨幣政策不足以達(dá)到限制性 、財(cái)政政策邊際推動(dòng)，如《通脹削減法案》《芯片法案》等。未來美國消費(fèi)動(dòng)能將在高利率環(huán)境下持續(xù)衰減，分析師預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將在今年下半年陷入“淺衰退”。美國制造業(yè)總支出持續(xù)增加。拜登政策財(cái)政支出更多扶持計(jì)算機(jī)、電氣電子、化工、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)。美國整體對(duì)外凈投資延續(xù)回收態(tài)勢(shì)，不過，其增大了對(duì)東南亞、墨西哥等其他新興國家投資。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）