當地時間8月16日美聯儲公布7月25-26日議息會議紀要。紀要顯示，在7月會議中，美聯儲官員對是否加息的決定出現小幅分歧，18位參會的美聯儲官員中大部分支持7月加息，但有2位傾向于7月暫停加息。

紀要還顯示，絕大多數美聯儲官員認為通脹存在向上風險，但也注意到部分價格回落的跡象，因此未來美聯儲貨幣政策路徑仍然將以數據依賴的方式進行，未來數月的經濟數據將反映價格回落的趨勢以及就業市場供需是否會達到更加平衡的狀態。此外，美聯儲預計住房價格增速以及除住房外核心服務價格將在下半年持續放緩。

市場將紀要解讀為態度仍偏鷹

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7月議息紀要發布后，市場認為美聯儲11月加息的概率小幅提升。美聯儲貨幣政策觀察（Fed Watch）數據顯示，9月美聯儲暫停加息25個基點（bp）的概率分別為88.5%；但11月加息25bp和不加息的概率分別是37.9%和58.2%，前值分別為35.7%和60.9%。

從資產表現來看，紀要發布后，與美聯儲加息概率小幅提升對應，美元指數走高，收復早盤全部跌幅，連漲五日，收盤價上行至103.43，創逾兩個月新高。國際金價跌幅擴大，國際貴金屬期貨價格普遍收跌，COMEX（紐約商品期貨交易所）黃金期貨跌0.68%至1922美元/盎司附近。

此外，美國三大股指均有不同程度下跌，美國國債收益率繼續走高。道指收跌0.52%，標普500指數收跌0.76%，納指收跌1.15%。2年期美債收益率上行5bp至4.97%，10年期美債收益率上行7bp至4.28%。

嘉盛集團資深分析師Matt Simpson對貝殼財經表示，美聯儲會議紀要暗示或還要加息，讓交易員感到恐慌，導致美債收益飆升，商品市場，尤其是石油市場，明顯疲軟，黃金價格大跌，納斯達克100指數跌至6月底以來新低。

美聯儲內部對后續政策仍存在分歧

盡管美聯儲自去年啟動本輪加息進程以來已經進行了11次加息，累計幅度達到了525個基點，政策利率水平升至5.25%-5.5%，為2001年以來的最高水平，但美聯儲仍然無法給出市場期待的后續是否加息的確定性答案。

紀要顯示，美聯儲預計美國經濟將放緩，失業率將上升，但最近的經濟數據在這兩個方面存在不確定性。上半年美國GDP（國內生產總值）增長平均超過2%，預計第三季度將增長5.8%。就業增長強勁，盡管出現了一些放緩跡象，但7月的失業率仍為3.5%，是自上世紀60年代末以來的最低水平。

此外，7月議息紀要還顯示出美聯儲對通脹的判斷略顯糾結。一方面，美聯儲上調了2025年PCE（個人消費支出平減指數）和核心PCE同比預測至2.2%和2.3%，高于6月數值；但同時美聯儲與會官員認為，初步跡象表明，通脹壓力正在減弱，比如核心商品、網上購物價格正在回落、企業上調價格的幅度也在縮減、住房項價格維持下行態勢等。

從近期消費數據觀察，美國零售銷售7月環比增長0.7%，高于預期0.4%和前值0.3%，為1月以來的最高增速。強勁的消費表現一方面增加了美國經濟軟著陸的概率，但同時也令美聯儲11月加息預期升高至35%，2024年降息的押注進一步縮減。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東認為，8月15日發布的7月美國零售額數據超預期反彈。其中非耐用品消費明顯回升，是7月零售數據的最大亮點，零售業及服務型消費也在持續回暖。但受高基數影響，耐用品消費較6月有所回落，汽車及家用耐用品是主要拖累項。7月零售數據反彈指向美國消費市場降溫偏慢，且7月失業率回落、通脹同比小幅回升也驗證了美國通脹韌性猶強。

但考慮到近期惠譽下調美國信用評級和穆迪下調多家美國中小銀行評級事件，暴露了美國銀行業經營風險及政府債務問題，因此美聯儲將謹慎考慮再次加息帶來的經濟風險，市場預期年內維持利率不變的概率較高，但降息最早可能出現的時間由2024年3月推遲至5月。

東方證券研究報告指出，美國7月CPI同比回升但低于預期，核心通脹同比增速為4.7%，環比增速0.2%，均與預期一致。美聯儲在7月議息會議上堅持后續決策高度數據依賴的表述，低于預期的通脹數據或成為聯儲9月停止加息的有力依據，但考慮到就業市場仍具韌性，失業率尚未上升，預計美聯儲仍將維持一定時間當前較高水平的政策利率水平。

（文章來源：新京報）