期指 延續(xù)底部振蕩
              2023-08-22 08:33:49 來源:


              【資料圖】

              本周即將召開杰克遜霍爾全球央行年會,屆時鮑威爾的態(tài)度將尤為重要。未來國內(nèi)地產(chǎn)、一攬子化債等具體政策進(jìn)展值得關(guān)注,尤其是一二線城市房地產(chǎn)政策實(shí)施力度。

              上周市場表現(xiàn)較弱,市場情緒低迷,主要指數(shù)悉數(shù)下跌,僅少數(shù)行業(yè)上漲,電子、計算機(jī)、傳媒跌幅居前。

              海外緊縮預(yù)期升溫

              數(shù)據(jù)顯示,7月固定資產(chǎn)投資同比下降1.9個百分點(diǎn)至1.2%。基建和制造業(yè)投資同比增速均有所下降,廣義基建投資同比下降6.4個百分點(diǎn)至5.3%,制造業(yè)投資同比下降1.7個百分點(diǎn)至4.3%。房地產(chǎn)投資同比下降12.2%,降幅較6月擴(kuò)大1.8個百分點(diǎn),地產(chǎn)投資下行趨勢延續(xù)。在低基數(shù)支撐下,7月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)邊際回暖。7月商品房銷售面積同比降幅收窄2.7個百分點(diǎn)至15.5%,銷售額降幅與上月基本持平。但從兩年復(fù)合增速來看,銷售面積和銷售額降幅繼續(xù)走擴(kuò)。消費(fèi)復(fù)蘇偏慢,餐飲收入表現(xiàn)好于商品零售。7月社會消費(fèi)品零售總額同比增長2.5%,低于市場預(yù)期,較6月下降0.6個百分點(diǎn)。按消費(fèi)類型分,7月商品零售同比增長1.0%,較6月下降0.7個百分點(diǎn);餐飲收入增長15.8%,較6月下降0.3個百分點(diǎn),但餐飲收入兩年復(fù)合增速小幅回升。7月汽車同比降幅擴(kuò)大至1.5%,兩年復(fù)合增速下降至3.9%,拖累社會消費(fèi)品零售表現(xiàn)。受地產(chǎn)行業(yè)低迷影響,家電、家具、建材相關(guān)消費(fèi)增速繼續(xù)回落。

              上周10年期美債利率一度突破4.3%,創(chuàng)去年10月以來新高,實(shí)際利率也上行至接近2%,導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)承壓。近期,美元指數(shù)及美債利率走勢偏強(qiáng),一方面是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)仍有韌性,另一方面是因?yàn)槭袌鰮?dān)心出現(xiàn)二次通脹。美國7月零售銷售額環(huán)比增長0.7%,高于預(yù)期的0.4%,已經(jīng)連續(xù)4個月增長,顯示居民消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁。通脹方面,雖然總體處于下行通道,但下半年可能出現(xiàn)反復(fù),主要是因?yàn)樽匀ツ晗掳肽觊_始CPI基數(shù)下行,近期油價又開始回升。美國7月CPI已經(jīng)有所反彈,結(jié)束了此前連續(xù)12個月的回落趨勢。上周公布的美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要傳遞鷹派信號,紀(jì)要中提到通脹存在顯著上行風(fēng)險,可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。目前市場預(yù)計9月不會再次加息,預(yù)計降息時點(diǎn)已經(jīng)推遲到明年5月。本周即將召開杰克遜霍爾全球央行年會,屆時鮑威爾的態(tài)度將尤為重要。

              目前中美10年期國債收益率倒掛幅度約170個基點(diǎn)。北向資金已經(jīng)連續(xù)10個交易日凈流出,合計凈流出546.97億元。未來人民幣能否重新走強(qiáng)更多將取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況和政策力度。

              國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地

              在指數(shù)調(diào)整后,當(dāng)前位置機(jī)會已經(jīng)大于風(fēng)險,下行空間不大。從風(fēng)險溢價來看,目前滬深300風(fēng)險溢價回到1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方。截至8月18日,滬深300的風(fēng)險溢價為6.13%,處在近10年來82.26%的分位,估值也已經(jīng)回落至底部區(qū)域;滬深300 PE為11.49倍,處于近10年來23.29%分位;上證50 PE為9.65倍,處于近10年來36.43%分位;中證500 PE為22.53倍,處于近10年來20.99%分位;中證1000 PE為34.32倍,處于上市以來26.01%分位。由于經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能不足,穩(wěn)增長加碼必要性提升,近期穩(wěn)增長政策逐步落地。8月15日MLF、逆回購利率分別下調(diào)15BP、10BP,此次降息時點(diǎn)略超市場預(yù)期,距離上次降息僅時隔兩個月。8月17日,央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告提及加大宏觀政策調(diào)控力度,對匯率關(guān)注度提升。8月18日,證監(jiān)會對活躍資本市場提出一攬子舉措。未來地產(chǎn)、一攬子化債、資本市場方面的具體政策進(jìn)展值得關(guān)注,尤其是一二線城市房地產(chǎn)政策放松力度。

              綜合來看,市場短期表現(xiàn)偏弱,在風(fēng)險偏好企穩(wěn)之前,預(yù)計指數(shù)延續(xù)底部振蕩走勢。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)改善得到驗(yàn)證或者政策力度超預(yù)期,指數(shù)有望重回振蕩上行通道。短期與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的IF、IH更為占優(yōu),TMT板塊持續(xù)調(diào)整后擁擠度已大幅回落,后續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)催化情況。

              (文章來源:期貨日報)

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