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歐洲央行在7月貨幣政策會議上選擇加息25個基點。這意味著歐洲央行自去年開啟加息周期以來，已經連續加息9次，累計加息幅度達到425個基點。但同時，歐洲央行也向市場釋放出對9月暫停加息持開放態度的信息。而歐盟統計局最新公布的通脹數據也給歐洲央行在9月貨幣政策會議上調整貨幣政策增添了信心。

數據顯示，歐元區7月調和消費者物價指數（HICP）同比增長5.3%，低于6月時的5.5%。而在2022年7月，歐元區HICP同比增速高達8.9%。至此，歐元區HICP同比增速已經實現了連續3個月下降，從今年4月時的7%高位回落。與此同時，剔除食品和能源價格后的歐元區7月核心HICP同比增速也出現了下降，從6月時的同比上漲6.8%，降至7月的6.6%，同樣實現了連續3個月同比增速下降。

具體而言，歐盟各成員國中，7月HICP同比增速最低的是比利時（1.7%）、盧森堡（2.0%）和西班牙（2.1%）。HICP同比增速最高的是匈牙利（17.5%）、斯洛伐克和波蘭（均為10.3%）。與6月相比，19個成員國的年通脹率下降，1個保持穩定，7個上升。從貢獻率的角度看，7月，對歐元區HICP同比增速貢獻最大的是服務業（+2.47個百分點），其次是食品、酒精和煙草（+2.20個百分點）、非能源工業產品（+1.26個百分點）和能源（-0.62個百分點）。

由此可見，當前歐元區的通脹水平已經較去年的高位出現了明顯下降，但總體依然遠超歐洲央行設定的2%通脹目標水平。其中，能源價格不再成為推升歐元區通脹的主要因素，或將令歐元區可以更加從容地應對今年冬季的能源供應局面。

根據行業組織歐洲天然氣基礎設施公布的最新數據，目前，歐盟的天然氣儲備是總容量的89.9%。歐盟27個成員國中有11個國家超過了90%。歐盟最大的天然氣消費國是德國，目前德國的儲氣設施的儲存水平約為91.6%，而拉脫維亞儲氣設施的儲存水平最低，約為77%。若今年冬季歐盟不再受到能源供應短缺的困擾，天然氣價格可以保持平穩，那么能源價格也將不會推動歐盟以及歐元區整體通脹的大幅上升。

根據歐洲央行最新公布的第三季度專業預測機構調查（SPF）（以下簡稱“調查”），對歐元區總體HICP通脹的預期與之前的調查（在第二季度進行）大致保持不變。具體而言，歐元區總體通脹率預計將從2023年的5.5%下降到2024年的2.7%和2025年的2.2%。長期HICP通脹預期（本輪調查為2028年，上一輪調查為2027年）維持在2.1%不變。圍繞長期通脹預期的不確定性仍處于較高水平。而對于剔除能源、食品、酒精和煙草后的歐元區HICP，預計在今年和明年將分別增長5.1%和3.1%，高于第二季度調查時的4.9%和2.8%。

事實上，相比于美聯儲，歐洲央行在調整貨幣政策問題上的態度更加謹慎。在7月貨幣政策會議后，歐洲央行行長拉加德在接受媒體采訪時強調推動通脹回歸目標水平的重要性。“歐洲央行的關鍵利率將被設定在足夠嚴格的水平，以實現通脹及時回歸到2%的中期目標。”拉加德表示。

而對于9月貨幣政策路徑是否會進行調整，拉加德的表態也保持了靈活空間。“政策利率可能會進一步上調，也可能會暫停。暫停加息無論何時發生，在9月或之后，都不一定是決定性的。通脹必須持久地回到目標水平。我們正處于一個不確定的環境中，我們將在一次又一次會議的基礎上重新評估形勢和我們的行動。”拉加德表示。

而近期其他歐洲官員的講話也展現出了對未來貨幣政策調整的靈活態度。歐洲央行管委卡扎克斯表示，通脹正在放緩，任何額外的利率上調幅度都將很小。而歐洲央行管委維斯科則表示，必須保持謹慎避免過度行動。

（文章來源：金融時報）