當地時間8月25日，在美國杰克遜霍爾舉辦的全球央行年會上，歐洲央行行長拉加德發表題為《變化和斷裂時代的政策制定》演講。

拉加德首先表示，新冠疫情、歐洲地緣沖突和新的地緣政治格局，導致能源供應和貿易模式發生深刻變化，而氣候變化加速則迫使各國盡一切努力使經濟脫碳。這些轉變最明顯的影響是全球高通脹，并給許多人帶來了痛苦。雖然各國央行通過收緊貨幣政策作為回應，并取得進展，但對抗通脹的斗爭尚未取得勝利。

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拉加德在演講中重點闡述了當前經濟環境的三個主要轉變，以及它們如何對經濟產生沖擊、作為政策制定者如何應對這些改變。

拉加德認為，自疫情以來，歐洲和全球經濟發生了三個重要轉變，這些轉變正在改變全球市場，并且在不同的時間范圍內發揮作用。這三個改變包括勞動力日益緊張；能源結構變化，可再生能源的崛起；地緣政治導致的全球貿易保護主義，供應率發生重構。

拉加德認為，這些變化——尤其是疫情后環境和能源相關的變化——導致了過去兩年通貨膨脹的急劇上升。它們限制了總供應，同時也將需求引向產能受限的部門。目前還不清楚這些轉變是否會被證明是永久性的，但已經很明顯的是，在許多情況下，它們的影響比最初預期的要持久得多。

因此經濟政策制定者必須思考，這些變化是否會持續下去，以及這些變化會如何影響經濟。

拉加德表示，歐洲央行仍然需要保持政策的穩定性，包括需要明確目標，并堅定不移地致力于實現這一目標，這對于確定貨幣政策在正在進行的轉型中的適當作用非常重要。價格穩定是投資友好型環境的基本支柱。面對不斷變化的世界，貨幣政策本身不應成為不確定性的來源。

而為了保持穩定的政策，還需要靈活面對問題。在不確定的經濟中，央行不能根據簡單的規則或中間目標制定政策。歐洲央行會根據三個標準做出決定：通脹前景、潛在通脹動態和貨幣政策傳導強度。

此外，政策制定者還需要保持謙卑，繼續努力改善央行對中期前景的描繪，也應該清楚央行的局限性以及政策所能實現的目標。

拉加德表示，目前歐洲央行已經朝著這個方向前進，但仍有一段路要走。歐洲央行發布了對能源價格和工資等關鍵變量的敏感性分析，并在新冠疫情期間和俄烏沖突開始后使用了情景分析。此外，歐洲央行還致力于在計算預測誤差時更加透明。

在演講最后，拉加德再次表示，對于世界今天所面臨的情況，沒有預先存在的劇本，因此政策制定者的任務是寫一個新的劇本。

在一個變化和中斷的時代，政策制定需要開放的心態，根據新的發展實時調整分析框架。與此同時，在這個充滿不確定性的時代，中央銀行為經濟提供名義上的錨，并根據各自的任務確保價格穩定，這一點更為重要。在當前環境下，對于歐洲央行來說，這意味著將利率設定在足夠嚴格的水平，以實現通脹及時恢復到2%的中期目標。

展望未來，拉加德強調，歐洲央行必須保持明確的目標，靈活的分析和謙虛的溝通方式。她引用著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯曾經說過的一句話作為演講的結束：“困難不在于新思想，而在于擺脫舊思想”。

（文章來源：證券時報）