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本報記者 劉 琪
央行日前公布的金融數(shù)據(jù)顯示,4月份居民部門貸款及存款雙雙回落——貸款減少2411億元,存款減少1.2萬億元。有市場觀點認(rèn)為,在去年基數(shù)較低的情況下,4月份居民貸款依然同比多減241億元,指向居民部門正在繼續(xù)“降杠桿”。另有分析稱,居民中長貸同比多減842億元,結(jié)合4月份30個大中城市商品房成交面積環(huán)比回落來看,居民去杠桿的程度超預(yù)期。
“相較于‘降杠桿’,稱為‘穩(wěn)杠桿’更合適?!必斝叛芯吭焊痹洪L伍超明在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為,總體看,居民部門處于2020年以來的“穩(wěn)杠桿”趨勢中。
伍超明向記者表示,首先要明確杠桿率的定義。宏觀杠桿率的分子端是債務(wù),分母端是名義GDP。根據(jù)社科院數(shù)據(jù),2020年三季度至去年四季度居民部門宏觀杠桿率分別為61.8%、62.3%、62.2%、62.2%、62.4%、61.9%、61.8%、62%、62.1%、61.9%,一直在62%上下小幅波動,波動幅度在0.6個百分點以內(nèi)。因此,從宏觀杠桿率看,居民部門處于“穩(wěn)杠桿”狀態(tài)中。對于居民微觀杠桿率,分子、分母端大體可以分別用居民部門的信貸和可支配收入來衡量。2020年三季度以來,居民信貸增速和可支配收入增速之差比較平穩(wěn),對應(yīng)宏觀杠桿率也很穩(wěn)定。
對于居民部門穩(wěn)杠桿而不加杠桿的原因,伍超明認(rèn)為主要在于預(yù)期不穩(wěn)和信心不足,對應(yīng)前述的分子端表現(xiàn)為居民購房貸款意愿不強(qiáng),今年前4個月居民中長期貸款同比減少2100億元;分母端表現(xiàn)為收入增長預(yù)期不高,可支配收入低于疫前水平較多。收入預(yù)期不高的同時,負(fù)債端擴(kuò)張意愿也不強(qiáng),分子和分母端同時收縮,杠桿率是相對穩(wěn)定的。
“不宜過度解讀4月份居民存款減少1.2萬億元,除了受預(yù)期不穩(wěn)和信心不足外,主要原因還是季節(jié)性下降,將其視為居民降杠桿有點勉強(qiáng)。”伍差明表示,受季末為金融機(jī)構(gòu)存貸比等主要指標(biāo)的考核時點,金融機(jī)構(gòu)會明顯增大存款吸收力度,而季初銀行吸儲動機(jī)減弱,導(dǎo)致資金重新流出銀行體系的影響,4月份、7月份、10月份居民存款均會季節(jié)性減少。
中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示,從金融數(shù)據(jù)規(guī)律看,較難使用單月數(shù)據(jù)做出趨勢性判斷。“降杠桿”是需要關(guān)注的問題,但僅從4月份單月數(shù)據(jù)看,不能簡單認(rèn)為居民部門出現(xiàn)了趨勢性的去杠桿。不過,需要對數(shù)據(jù)背后可能存在的隱憂要給予關(guān)注,特別是如何有效引導(dǎo)和提振居民消費預(yù)期,以及消費信心的持續(xù)性改善。
梁斯認(rèn)為,一方面,應(yīng)合理提振居民消費意愿和消費動力。例如,可通過消費補(bǔ)貼等方式鼓勵消費新能源等綠色電力,引導(dǎo)各類用戶購買新能源等綠色電力制造產(chǎn)品。同時,鼓勵有條件地區(qū)開展節(jié)能智能家電下鄉(xiāng)行動,引導(dǎo)消費者更換或新購綠色節(jié)能家電、環(huán)保家居等產(chǎn)品,吸引居民主動擴(kuò)大消費。這既有助于支持綠色產(chǎn)業(yè)更好更快發(fā)展,加快推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,也有助于滿足相對低收入人群的現(xiàn)代化服務(wù)需求;另一方面,應(yīng)持續(xù)采取措施穩(wěn)定居民對房地產(chǎn)市場的預(yù)期,有效支持剛性和改善型住房需求,推動房地產(chǎn)市場穩(wěn)健運行。
伍超明也認(rèn)為,數(shù)據(jù)映射出的居民部門預(yù)期不穩(wěn)和信心不足的問題值得重視。因此,后續(xù)政策端的重點應(yīng)在于提振企業(yè)、居民等經(jīng)營主體的信心,提高預(yù)期。比如對消費的刺激,重點應(yīng)激勵居民部門將超額儲蓄存款發(fā)出去,讓居民敢花、愿花。
(責(zé)編:楊曦、陳鍵)關(guān)注公眾號:人民網(wǎng)財經(jīng)
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