來源：壹財信

作者：唐 悠

自2022年8月4日起，成都晶華光電科技股份有限公司（以下簡稱“晶華光電”）在全國股轉系統（下稱：新三板）掛牌公開轉讓。此前，晶華光電曾于2016年1月27日在新三板掛牌，后于2018年12月在新三板摘牌，結束近三年的新三板之旅。時隔半年，晶華光電遞交招股書轉戰創業板，但上市最終并未如愿，之后兜兜轉轉還是重返新三板，并直接升至創新層。

【資料圖】

《壹財信》在翻閱其于2019年遞交的招股書等公開資料發現，晶華光電存在依賴大客戶、三年存貨跌價損失累計達千萬元、創業板IPO募投項目信披出入等問題。

依賴日企客戶，業績持續下滑

1995年5月在成都成立的晶華光電，自設立以來，一直深耕于精密光學產品制造領域，并不斷地完善、優化生產工藝，提升產品質量，成為國內少數能夠覆蓋微型投影光機以及相關產品的全產業鏈企業。目前，晶華光電已跟富士膠片、京瓷光電、柯尼卡美能達等知名企業建立穩定的合作關系。

據其公開數據，2016年至2022年1-6月，晶華光電實現營收分別為45,385.30萬元、56,224.01萬元、58,973.44萬元、55,058.04萬元、44,126.47萬元、43,133.98萬元、20,172.17萬元。同期，晶華光電凈利潤分別為3,183.78萬元、4,716.04萬元、6,285.04萬元、3,958.93萬元、3,827.76萬元、2,680.53萬元、742.75萬元，2016年至2021年晶華光電的營收和凈利潤復合增長率分別為-1.01%、-3.38%，之后營收和凈利潤在均出現下滑。

在晶華光電2016年至2018年營收、凈利潤雙增長的成績單中，富士膠片貢獻了銷售額。

2019年版創業板IPO招股書披露，2016年至2018年，富士膠片皆為晶華光電的第一大客戶，晶華光電對其銷售金額分別為11,328.06萬元、12,966.07萬元、8,674.79萬元，占銷售總額的比例分別為24.96%、23.06%、14.71%。

同時，富士膠片也是晶華光電的第二大供應商，三年期間晶華光電向其采購金額分別為5,964.27萬元、6,051.27萬元、3,515.38萬元，占采購總額比例17.68%、14.43%、7.70%。

在同一時期，富士膠片既是晶華光電的第一大客戶，又是其第二大供應商，晶華光電對于富士膠片的依賴程度可見一斑。

同時，通過晶華光電第二次掛牌新三板公開轉讓說明書對前五大客戶的披露可以發現，雖然晶華光電對富士膠片的銷售額下滑，富士膠片甚至跌出前五大客戶名單，但是前五大客戶中出現了另一日企柯尼卡美能達（系柯尼卡美能達精密光學（大連）有限公司、柯尼卡美能達光學儀器（上海）有限公司等的統稱）。

除了依賴日企以外，2016年至2018年晶華光電存在的存貨跌價問題也是十分引人注目。

2016年至2018年，晶華光電公司存貨賬面價值分別為11,056.10 萬元、10,773.50 萬元和14,107.42萬元，占流動資產的比例分別為36.93%、34.34%和41.03%，占比相對較高。同期晶華光電存貨跌價損失分別為565.18萬元、371.45萬元和 302.43萬元，合計跌價損失1,239.06萬元，晶華光電表示，這些跌價損失主要是針對庫齡較長的原材料、庫存商品等。

2016年至2018年，晶華光電存貨周轉率分別為2.87次、3.40次和3.14次，而同期，可比公司利達光電、水晶光電、聯合光電、光電股份、歐菲光的存貨周轉率均值分別為5.36、5.20、5.13，低于同行業可比公司平均水平。

晶華光電表示，企業存貨周轉率低于同行，是企業全產業鏈的業務模式所致。晶華光電業務涵蓋了從光學玻璃到微型投影光機的整個業務鏈，每一環節的產成品既有用于直接銷售的，也有用于投入到下一生產環節，從而導致企業原料、在制品、半成品存貨量大。

創業板募投項目信披出入

此前晶華光電在2019年闖關創業板時，其遞交的招股書和環評文件在募投項目設備披露方面存在出入。

據創業板招股書披露，晶華光電的募投項目為微型投影光機生產線建設項目、光學元件生產線擴建項目、晶華光電研發中心建設項目，項目募集的資金分別為18,844.75萬元、11,081.08萬元、5,218.94萬元，這三個項目需要用來采購設備及軟件購置的費用分別為10,455.00萬元、5,250.60萬元、3,901.30萬元，占募集資金的比例分別為55.48%、47.38%、74.75%，由此可見，每個項目的設備采購費用占其項目募投資金的比重較大。

但是《壹財信》對比招股書和環評文件發現，三個項目的設備采購方面均出現不同程度的出入。

據招股書披露，微型投影光機生產出線建設項目設備采購是解決現有生產設備老舊、產能不足等問題，因此，晶華光電在該項目中采購光電實驗設備、光學測試設備、機構測試設備、電子測試設備、開發設計設備、試驗用機加工設備、可靠性測試設備、產品生產線八大類別，80種設備，設備數量共計1,253套/臺。

而該項目環評文件顯示，晶華光電在該項目中采購產品生產線、光電實驗設備、光學測試設備、機構測試設備、可靠性測試設備五大類別，53種設備，設備數量共計990套/臺。

對于自動組裝線（定制）設備，環評文件顯示共采購2臺，但是招股書卻顯示只需采購1臺。

與環評文件相比較，招股書數中采購設備多了2臺鹽霧試驗機、40臺精密數顯穩流穩壓電源，以及電子測試設備、開發設計設備、試驗用機加工設備三大類別中所有的設備，共計264 臺/套設備。

除了微型投影光機生產線建設項目采購設備存在上百臺出入以外，在光學元件生產線擴建項目中，采購設備也存在差異。

光學元件生產線擴建項目將對現有光學鏡片（玻璃鏡片）生產線進行技術改造，擴大現有光學鏡片的產能，并將新建塑料非球面鏡片生產線。該項目將采購研磨設備、鍍膜設備、實驗設備、塑料非球面生產設備四大類別，47種設備，設備數量共計159臺。

而環評文件顯示，該項目將在塑膠非球面鏡片生產線新增10種設備，33臺設備，在球面鏡片生產線淘汰及更新設備更新4種設備，66臺設備，該項目共計采購99臺設備。

與環評文件相比較，招股書中雖然少了4臺精磨機，1臺純水機。但是招股書中卻多出了切片機、紫外固化機、點膠機、涂墨機、干涉儀、鍍膜機、壓濾機、超聲波清洗機、測量投影儀等23種設備，共計65臺采購設備。

無獨有偶，在晶華光電募投的晶華光電研發中心建設項目中，也存在采購設備上的出入。

招股書披露該項目主要設備為3D 光學光機應用實驗設備、鏡頭研發實驗設備、視頻研發實驗設備、軟件開發和調試設備、小型機加工及SMT 貼片設備、高溫老化試驗設備、樣機裝配設備七個類別共55種，403臺/套設備。

環評文件也披露了3D 光學光機應用實驗設備、鏡頭研發實驗設備、視頻研發實驗設備、軟件開發和調試設備、小型機加工及SMT 貼片設備、高溫老化試驗設備、樣機裝配設備七個類別，54種，共計400臺/套/個設備。

環評文件相比較，招股書也多出2臺小型SMT貼片機。此外，招股書披露，在該項目中采購高低溫試驗箱 MHP-1000 設備3臺，但是環評對于該設備的采購數量并未披露。

令人疑惑的是，晶華光電IPO募投的三個項目環評文件編制日期皆在2019年4月份，距離2019年6月向證監會遞交招股書不到兩個月，緣何兩個文件設備采購懸殊如此之大？晶華光電的創業板IPO最終未能成功，最近幾年其業績又持續下滑，何時再次轉板IPO，我們也給予關注。

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