《投資者網(wǎng)》喬丹
一則有關(guān)XBB的不實(shí)消息,“攪紅”了益生菌市場。
【資料圖】
元旦期間,一張網(wǎng)傳的截圖顯示,目前國外登頂?shù)亩局隇閄BB.1.5,主要攻擊心腦血管和腸胃,提醒大家準(zhǔn)備蒙脫石散等治療腹瀉的藥物。隨后,蒙脫石散等藥物一度被搶到脫銷,益生菌也登上了微博熱搜。
益生菌的定義為當(dāng)攝入足夠數(shù)量時對宿主產(chǎn)生健康益處的活性微生物,具備改善腸道屏障、調(diào)節(jié)免疫力等功能。一時間,消費(fèi)者跟風(fēng)購買之時,資本市場對此也有反應(yīng)。
1月3日-5日,A股的科拓生物(300858.SZ)、交大昂立(600530.SH)、蔚藍(lán)生物(603739.SH)等益生菌原料企業(yè),股價應(yīng)聲大漲。其中,科拓生物的盤中累計(jì)漲幅一度超過20%。
2023年1月4日,中國疾控中心發(fā)布消息稱,沒有證據(jù)提示XBB.1.5比其他毒株更容易導(dǎo)致嚴(yán)重的腹瀉或胃腸道其他臨床表現(xiàn)。而上述的截圖,也被證實(shí)為不實(shí)信息。
謠言歸謠言,益生菌背后的市場潛力卻不容小覷,國內(nèi)市場規(guī)模可達(dá)千億,且增速極快,但產(chǎn)業(yè)鏈同時也面臨不少挑戰(zhàn)。一方面,科拓生物等國內(nèi)原料企業(yè),能從中獲得的紅利有限;另一方面,在終端市場,益生菌產(chǎn)業(yè)的增長也需要完善的行業(yè)規(guī)范來催化。
千億市場與50億市值
根據(jù)Markets and Markets機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù),從2021到2026年,全球益生菌市場將以8.3%的年復(fù)合增長率增長,至2026年達(dá)到910億美元。
其中,2017年中國益生菌產(chǎn)品(包括益生菌補(bǔ)充劑、益生菌飲料、益生菌酸奶等)市場規(guī)模約為455億元,預(yù)計(jì)2022年可增長至896億元。華安證券在研報中預(yù)測,2026年中國益生菌市場規(guī)模將有望達(dá)到1377億元,并認(rèn)為國內(nèi)市場增長速度快于全球市場總增速。
不少知名企業(yè)也紛紛入局,或自研、或并購。
蒙牛早在2005年便與全球最大的菌種研究供應(yīng)商丹麥科漢森集團(tuán)展開合作,建設(shè)“蒙牛—科漢森益生菌合作實(shí)驗(yàn)室”;伊利在2022年推出了第一株自主研發(fā)的專屬益生菌菌種 BL-99;江中藥業(yè)(600750.SH)自研的乳酸菌素片早已市場化;安記食品(603696.SH)在2018 年與杜邦公司合作推出依臣益生菌固體飲料;湯臣倍健(300146.SZ)并購了澳洲知名益生菌企業(yè) LSG,市場一片火熱。
雖然市場需求旺盛,但國內(nèi)的原料企業(yè)則屈指可數(shù),已上市的更是寥寥無幾。目前,國內(nèi)的益生菌上游企業(yè)主要有科拓生物、交大昂立、蔚藍(lán)生物、河北一然生物、江蘇微康、潤盈生物等。
但行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的市值卻普遍不高。科拓生物被機(jī)構(gòu)稱為食用益生菌龍頭,但市值也僅50億元,交大昂立及蔚藍(lán)生物的市值則在30億元上下。這或與目前益生菌原料的市場份額及競爭格局有關(guān)。
雖然整個益生菌市場規(guī)模的預(yù)期可超千億,但原料市場的規(guī)模則極小。華安證券在研報中表示,2019年全球益生菌原料市場規(guī)模與終端市場規(guī)模比例為6%,那么2026年國內(nèi)益生菌原料市場規(guī)模約為83億元。
另從整個益生菌原料的市場格局來看,我國益生菌的研究和產(chǎn)業(yè)化起步較晚,目前市場已被國外雙寡頭壟斷。
根據(jù)wind,在益生菌原料市場,杜邦公司占據(jù)50%的市場份額,科漢森則占比35%,其他廠商占比15%。東吳證券曾在研報中表示,若以2021年食用益生菌中上游市場規(guī)模為基數(shù),推算2021年科拓生物食用益生菌領(lǐng)域市占率約為0.81%。由此看來,科拓生物等國內(nèi)原料企業(yè)想要進(jìn)一步開拓市場份額,面臨不小挑戰(zhàn)。
誰在為千億市場買單?
從目前的終端市場來看,益生菌的消費(fèi)場景已愈發(fā)多元,乳制品、奶粉、功能食品、美容日化等領(lǐng)域均有應(yīng)用。根據(jù)BCC Research數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2019年益生菌市場終端產(chǎn)品中,食品飲料占據(jù)主導(dǎo)地位,占比達(dá)68%,膳食補(bǔ)充劑占比19%,動物飼料占比13%。
用戶畫像上,根據(jù)艾普思咨詢發(fā)布的《2021中國益生菌線上消費(fèi)趨勢洞察報告》,關(guān)注益生菌人群的年齡段主要集中在20-39歲之間,占比超過70%;關(guān)注益生菌的女性占比為60.65%。
在產(chǎn)品形態(tài)和成分上,除了主流的粉劑類,還有咀嚼片、軟糖、固體飲料等。從品牌來看,國內(nèi)主流的有wonderlab小藍(lán)瓶、江中藥業(yè)等。進(jìn)口品牌則以湯臣倍健收購的 Life-Space 、Culturelle 康萃樂、Bio-E、Biostime 合生元、BLACKMORES 澳佳寶、GardenofLife 生命花園、Swanson 斯旺森表現(xiàn)突出。
從產(chǎn)品售價來看,益生菌規(guī)模能在短短幾年內(nèi)達(dá)到千億,與高昂的利潤不無關(guān)系。
根據(jù)淘寶商品信息,目前的益生菌各類形態(tài)的產(chǎn)品售價在幾十元到數(shù)百元不等,如江中規(guī)格為0.4g*36片的乳酸菌素片售價為15.5元,wonderlab規(guī)格為40瓶的雙歧桿菌凍干粉的券后價便達(dá)到429元。
終端產(chǎn)品售價取決于商家的原料、市場推廣等各項(xiàng)成本。僅原料成本,或能從科拓生物的毛利率及東吳證券的預(yù)期中窺探一二。
根據(jù)財報,科拓生物的食用益生菌制品的毛利率歷年均在60%以上,而其面對的客戶還主要為蒙牛、光明等B端客戶。
C端利潤方面,2022年12月17日,東吳證券曾發(fā)布研報,根據(jù)行業(yè)經(jīng)營特點(diǎn),若按食品飲料產(chǎn)品終端銷售價格中約5%對應(yīng)其使用的益生菌成本(即對應(yīng)公司益生菌原料菌粉銷售同口徑數(shù)據(jù)),以及益生菌膳食補(bǔ)充劑產(chǎn)品出廠價為其終端銷售價格的1/3,在滲透率提升的前提下,我國食用益生菌中上游市場2021-2024年復(fù)合增速有望達(dá)到14%。
銷售亂象呼喚規(guī)則落地
消費(fèi)者捧出了益生菌這個千億市場,與其帶有健康屬性標(biāo)簽有關(guān)。隨著健康意識的增強(qiáng),消費(fèi)者對功能化產(chǎn)品的需求也在提升。在市場需求推動下,益生菌的臨床試驗(yàn)方向也在向腸道健康、免疫健康、女性健康、嬰兒健康、口腔健康等領(lǐng)域不斷延展。
與此同時,隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,益生菌品牌通過小紅書、抖音、微博等渠道鋪開的營銷,對消費(fèi)者的教育也逐漸深入。疊加消費(fèi)者對健康的需求,益生菌熱度不斷上升,消費(fèi)者的購買欲望及購買力愈發(fā)強(qiáng)勁。
如上述的wonderlab小藍(lán)瓶,雖然售價較高,但銷量卻不俗。據(jù)媒體報道,Wonderlab益生菌系列產(chǎn)品銷量已經(jīng)累計(jì)突破1億瓶,單月銷售額曾突破4000萬元。另據(jù)企查查,在2019年至2021年的3年時間內(nèi),Wonderlab已斬獲5輪融資,投資方包括淡馬錫、凱輝基金、IDG資本等。
基于益生菌帶有的健康屬性,不少品牌在宣傳時都以療效作為噱頭,遭遇了監(jiān)管關(guān)注與處罰,也曾一度驚動學(xué)術(shù)圈。
2022年12月30日,朝日啤酒旗下的益生菌飲料可爾必思因在官方平臺宣稱“乳三肽可以幫助預(yù)防高血壓和改善血管彈性”違反《廣告法》,被上海市監(jiān)局罰款10萬元。
往前追溯,2022年7月,首都醫(yī)科大學(xué)校長饒毅直指華大基因(300676.SZ)副董事長尹燁“帶貨”的益生菌是假藥,稱“腸道細(xì)菌研究很熱門,但迄今沒有拿出可以有效應(yīng)用的產(chǎn)品。”一時之間,市場上也不少聲音認(rèn)為益生菌就是個智商稅產(chǎn)品。
2021年8月,因宣傳“益生菌在新冠肺炎病毒防治中有重要作用”,養(yǎng)樂多關(guān)聯(lián)公司上海益力多乳品有限公司被上海浦東新區(qū)市監(jiān)局罰款45萬元。
整體來看,益生菌市場存在標(biāo)識不清、產(chǎn)品良莠不齊、夸大效用等問題,為規(guī)范相關(guān)問題,相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)及法規(guī)也在計(jì)劃落地。
2022年11月,市場監(jiān)管總局在《對十三屆全國人大五次會議第7177號建議的答復(fù)》中便透露,為進(jìn)一步規(guī)范益生菌類保健食品的注冊有關(guān)要求,提升益生菌類保健食品的質(zhì)量安全功效水平,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,市場監(jiān)管總局正組織修訂《益生菌類保健食品注冊審評指導(dǎo)原則》。(思維財經(jīng)出品)■

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