電子信息產業（TMT）作為一個機會頻現、牛股輩出的行業頗受投資者的關注，而該行業的較多子行業都具有較大波動性，投資時點的選擇具有一定專業門檻，如何看待當下的市場格局，2023年電子信息產業投資機會在哪里？長盛電子信息產業基金經理楊秋鵬分享了他的精彩觀點，希望在這個充滿轉折的兔年給投資者帶來更多的啟示。 

長盛電子信息產業基金經理楊秋鵬

(資料圖片僅供參考)

在長盛電子信息產業基金經理楊秋鵬的眼中，2023年權益市場機會較多，無論從企業盈利能力還是市場估值分位數目前都處于相對安全的位置，目前基本上已經到了一個中長期底部布局的區間。

內需有望迎來階段性修復

復盤來看，2022年四季度以來，國內政策中地產政策與防疫政策做出了明顯調整，地產融資政策放松，消費場景逐步恢復，考慮到去年四季度以來居民的超額儲蓄率持續在高位，2023年伴隨著消費復蘇與地產銷售企穩，內需有望迎來階段性修復，貨幣政策將邊際收斂，寬信用效果將逐步顯現，今年企業盈利有望持續向好。從細分行業的機會來看，寬信用對應融資修復，庫存周期全年來看權益市場可能存在年度級別的機會，股價可能會先于基本面提前反應。

展望2023年一季度的板塊投資機會，從目前市場估值來看，部分受益于國內總需求復蘇的板塊可能處于弱現實、強預期的階段，需要規避實際景氣度低于預期的風險。而弱現實、弱預期的板塊的配置價值可能在當前位置會逐步更加凸顯出來，比如電子、計算機就是其中最值得關注的板塊之一。今年在國內總需求修復的過程中，半導體、新能源汽車等細分板塊的景氣度將迎來上行。

電子信息產業內部來看，半導體的設計、代工、封測，面板，被動元器件等細分板塊景氣度已經處于正在觸底的過程中或者底部區域，從具體下游來看，手機、PC、筆記本電腦等領域的景氣度正在逐漸接近底部區域，預計可能在23年中左右會見底迎來上行，計算機中的信創、工業軟件仍然受益于國產替代大的產業趨勢，推進的節奏可能會經歷波折，但是中長期的趨勢仍然不會改變。

TMT板塊具備中長期投資價值

對于TMT板塊，從2019年以來經歷了一波大行情，2019年啟動的原因主要是5G推動的手機換機周期，以及5G商業化推動基站的建設周期、云計算產業發展推動基礎設施建設需求、新產品Airpods及Applewatch等的持續放量、美國半導體制裁引發的國產替代進程加速，2020年以后全球經歷疫情影響，居家辦公與娛樂成為主流方式，拉動云計算產業加速發展，同時拉動了PC、平板電腦、服務器的需求高速增長；2021年以后由于疫情后各個國家逐步放開，在線辦公需求減弱、手機換機周期逐步進入尾聲、5G基站建設增速逐步迎來拐點，下游總需求減弱以后，半導體產業景氣度逐步見頂走弱；2022年全年來看，半導體周期下行、消費電子景氣度下行、計算機主要下游需求走弱帶動整個電子、計算機等板塊迎來大幅下跌，TMT整體來看是一個波動較大的板塊，每一輪板塊的趨勢性行情背后是創新層面的產業周期的啟動、產品周期的爆發，周期層面則是摩爾定律驅動下的庫存周期的見底回升，由于科技創新的持續決定了這個板塊不是一個會一直沉寂的板塊，板塊內部有很強的成長性和周期性疊加的特征。

從TMT的細分板塊投資機會和邏輯來看，2023年，大的判斷上分為供給和需求兩個層面來看，供給層面，中美科技的競爭依然在持續，國產替代大的產業趨勢沒有變化，包括半導體設備、材料、設計、晶圓代工、封測的產能轉移趨勢還在繼續，國內的半導體設計公司受益于上市融資加速，優秀設計公司不斷涌現，疊加國內國產替代需求的爆發，仍然具備很好的成長潛力，具備中長期投資價值。

設備和材料公司由于短期受到美國半導體制裁禁令的影響，以及潛在合作國家與制裁禁令范圍擴大的風險，疊加代工廠產能利用率的低位，短期在供給和需求兩個層面可能受壓，但是后續伴隨著后續半導體景氣度的重新上行，其板塊內部景氣度有望見底修復。

半導體代工環節依然受益于國產替代的進程，大量的國內設計公司仍然在加速進行產能的轉移，這部分產能的轉移短期有利于推動代工廠的產能利用率在2023年中以后重新上行，同時中長期來看，像模擬這類需要設計和工藝相結合的領域的產能轉移，有助于中長期不斷增強我國代工廠在工藝方面的積累。封測層面來看，有望伴隨著半導體景氣度的見底回升產能利用率重新上行盈利好轉。

從中長期的產業趨勢來看，半導體產能的轉移、國產供應鏈能力的增長將持續提升我國半導體產業在全球的話語權，有望加強包括設備、材料、設計、代工、封測等多產業鏈環節的全球競爭力，真正形成自主的產業集群，以抵御外部制裁的后續風險。從需求層面來看，ARVR、智能手表、汽車電動化智能化的產業發展趨勢仍在繼續，這些都將帶來除手機、PC、筆記本、服務器以外的新的增量需求。細分產業來看，智能手表、汽車電動化智能化在今年年處于從1到N的發展階段，產業處于加速成長期，ARVR、折疊屏設備等處于從0-1的階段，產業的發展產品的成熟度有待進一步的完善，綜合來看，汽車電子產業鏈、折疊屏設備在今年依然是值得重點關注的領域。

信創、工業軟件投資價值可期

此外，計算機領域的信創、工業軟件依然是值得關注的領域，這兩個領域部分公司2023年都將經歷從1-N的產業發展階段，信創產業發展趨勢確定，供應鏈瓶頸在逐步解除，下游需求在國家安全重要性提升的大背景下相對確定，工業軟件受益于我國制造業的龐大體量，具備充分的產業發展土壤，疊加國家安全背景下工業軟件的替換需求，我國工業軟件的產品無論是在產品的成熟度還是在國際化的客戶的覆蓋能力方面都有了長足的發展，是非常確定的值得投資的板塊。

今年一季度來看，與互聯網加速融合的企業，將普遍受益于國內經濟復蘇的大趨勢，比如消費類的公司、金融類的公司、地產鏈的公司等等，這部分企業從企業盈利與估值角度均是處于相對合理的水平，受潛在的流動性波動沖擊也是較小的，這一類的公司目前普遍具有很高的配置價值。