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2022年，特斯拉 AI day 上的擎天柱（Optimus）在全世界一年的期待中緩緩登場，但其并沒有滿足觀眾的想象，還被群嘲像個(gè)步履蹣跚的“老朽”。實(shí)際上不止特斯拉，小米旗下的鐵大（CyberOne）也曾被戲稱為裹腳老太太。

人形機(jī)器人(行情300024,診股)于車企、互聯(lián)網(wǎng)公司而言，更像是附屬品，目的是滿足對于主要業(yè)務(wù)的輔助。在中國，稱得上專攻人形機(jī)器人的公司，就不得不提優(yōu)必選。1月31日，優(yōu)必選科技向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，國泰君安(行情601211,診股)國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

01.連年虧損

成立于2012年的深圳市優(yōu)必選科技股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)必選”）是我國開發(fā)真人尺寸人形機(jī)器人的頭部企業(yè)。2016年，優(yōu)必選推出消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他智能硬件設(shè)備；2017年，推出智能教育機(jī)器人及通用服務(wù)智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案；2020年，推出智能物流機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案；2022下半年，推出智能康養(yǎng)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案。

截至2022年9月30日，優(yōu)必選科技已服務(wù)全球40多個(gè)國家和地區(qū)，擁有近1000家企業(yè)客戶，招股書中提到，于往績記錄期間，優(yōu)必選推出逾50類產(chǎn)品，并已售出超50萬臺(tái)機(jī)器人產(chǎn)品。

但優(yōu)必選的財(cái)務(wù)狀況看起來不算好。

招股書顯示，2020年和2021年，優(yōu)必選營收分別為人民幣（下同）7.4億元、8.17億元，當(dāng)期虧損分別為7.07億元、9.18億元。2022年1-9月，優(yōu)必選營收同比增長5.1%至5.29億元，虧損7.78億元。2020年至2022年9月，累計(jì)虧損24.03億元。

2020年、2021年及2022年首9個(gè)月，優(yōu)必選毛利分別為3.31億元、2.56億元和1.63億元。對于毛利的連續(xù)下降，優(yōu)必選在招股書中表示，這是由于不同收入來源的組合、各產(chǎn)品及解決方案分部中不同產(chǎn)品的組合以及不同收入來源的毛利率波動(dòng)所致。

優(yōu)必選在研發(fā)開支方面也消耗巨大，2020年、2021年、2022年1-9月分別達(dá)到4.29億元、5.17億元和3.25億元，相當(dāng)于每掙一塊錢都要投入到研發(fā)上一大半。

2021年、2022年優(yōu)必選分別向銀行貸款3.69億元、2.56億元，且2022年的貸款擔(dān)保人為優(yōu)必選創(chuàng)始人、董事長兼CEO周劍。截止2022年9月，優(yōu)必選負(fù)債總額達(dá)15.8億元。連年的虧損，導(dǎo)致公司資金鏈緊張，且還需要向銀行貸款支撐運(yùn)作，這也就解釋了為什么優(yōu)必選急于上市。

從2020財(cái)年以來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，在所有細(xì)分的智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案中，教育類機(jī)器人所帶來的收入占比最高，超過50%。

教育智能機(jī)器人產(chǎn)品主要包含真人尺寸機(jī)器人“Yanshee偃師”、小型機(jī)器人“Alpha Mini悟空”以及基于Kit工具套件的搭建機(jī)器人及教育積木。消費(fèi)級(jí)智能服務(wù)機(jī)器人主要積木系列，主要是為家庭教育、家庭娛樂和兒童發(fā)展設(shè)計(jì)的小型機(jī)器人。

DoNews在電商平臺(tái)的優(yōu)必選官方旗艦店中查詢發(fā)現(xiàn)，店鋪內(nèi)正在做開學(xué)季促銷活動(dòng)，銷量最好的Alpha Mini原價(jià)3999元，現(xiàn)2499元即可購得，另一款悟空活動(dòng)力度更大，原價(jià)2499元，折后價(jià)999元即可到手，而價(jià)格在20萬和32萬的紫外線消毒機(jī)器人和商用服務(wù)機(jī)器人鮮有人購買。

降價(jià)促銷的原因可以從招股書上找到答案，2020年及2022年前三季度，因產(chǎn)品滯銷，優(yōu)必選分別對第一版Cruzr克魯澤、人形Alpha Mini悟空機(jī)器人計(jì)提減值1258萬元、6593萬元，占到總營收的3%、18%。對此，優(yōu)必選解釋稱，疫情期間，市場對上述產(chǎn)品需求減弱。同時(shí)為提高銷售及減少存貨，公司下調(diào)了該產(chǎn)品售價(jià)。

除了依賴教育業(yè)務(wù)，優(yōu)必選的營收也高度依賴前五大客戶的支持。2020年、2021年和2022年前9個(gè)月，五大客戶占收入百分比分別為66.5%、52.2%及64.7%。其中，來自于最大客戶的收入分別占總營收37.8%、21.4%及27.7%。招股書顯示，優(yōu)必選主要向上述客戶提供教育智能機(jī)器人產(chǎn)品及服務(wù)，其主要終端客戶也都是學(xué)校。

有些特殊的是五大客戶中的天奇自動(dòng)化工程集團(tuán)，優(yōu)必選主要向該公司提供物流機(jī)器人產(chǎn)品。據(jù)天眼查，該公司成立于1997年，位于江蘇省無錫市，是一家以從事儀器儀表制造業(yè)為主的企業(yè)，也是國內(nèi)汽車自動(dòng)化輸送系統(tǒng)裝備的龍頭企業(yè)，在深交所上市。2018年，“無錫發(fā)布”消息稱，“在中國，每10輛汽車，有7輛來自天奇制造的生產(chǎn)線”。

2020年、2021年和2022年前9個(gè)月，優(yōu)必選來自天奇自動(dòng)化的收入分別為1240萬元、1.75億元和3850萬元，分別占優(yōu)必選物流產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入的97.6%、91.7%和75.5%。如果能保持增長，可以推動(dòng)其物流機(jī)器人產(chǎn)品的發(fā)展，在人口老齡化背景下，優(yōu)必選推出的康養(yǎng)類機(jī)器人及解決方案，也有可能成為其新的增長曲線。

值得一提的是，雖然連年虧損，但優(yōu)必選產(chǎn)品的成本也在逐漸下降。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，優(yōu)必選是全球首家將雙足真人尺寸人形機(jī)器人的成本降低至10萬美元以下的公司，以及中國首家實(shí)現(xiàn)小型人形機(jī)器人大規(guī)模商業(yè)化的公司，且具備全棧式技術(shù)能力。

優(yōu)必選科技副總裁、人形機(jī)器人創(chuàng)新中心負(fù)責(zé)人付春江表示，國產(chǎn)人形機(jī)器人在量產(chǎn)加國產(chǎn)化之后，至少在動(dòng)力系統(tǒng)方面可以下降50%，算力系統(tǒng)可以有15%-25%的下降，而結(jié)構(gòu)及外觀可以有40%甚至更多的下降，“在2025年左右，我認(rèn)為人形機(jī)器人的成本可以降到5萬美元，或者是再稍微高一點(diǎn)的程度。”

雖然距離其量產(chǎn)和商業(yè)化還有較長的時(shí)間，但優(yōu)必選的確是最有可能率先實(shí)現(xiàn)的企業(yè)之一了。

02.政策利好，沖刺IPO正當(dāng)時(shí)

2022年，特斯拉、小米等品牌下人形機(jī)器人的面世，使人形機(jī)器人概念受到廣泛關(guān)注，最近《流浪地球2》中出現(xiàn)了各類型機(jī)器人協(xié)助人類工作，官方還上架了不少周邊，智能機(jī)械狗“笨笨”也開始熱賣，機(jī)器人的熱度又一次提升。

國家也在政策方面給予了支持， 2023年1月18日，工業(yè)和信息化部等十七部門印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》（以下簡稱《方案》），提出到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升，機(jī)器人促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的能力明顯增強(qiáng)。

《方案》明確了主要目標(biāo)，提出聚焦十大應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域，突破100種以上機(jī)器人創(chuàng)新應(yīng)用技術(shù)及解決方案，推廣200個(gè)以上具有較高技術(shù)水平、創(chuàng)新應(yīng)用模式和顯著應(yīng)用成效的機(jī)器人典型應(yīng)用場景，打造一批“機(jī)器人+”應(yīng)用標(biāo)桿企業(yè)，建設(shè)一批應(yīng)用體驗(yàn)中心和試驗(yàn)驗(yàn)證中心。

在優(yōu)必選擅長的教育方面，《方案》提出，加大機(jī)器人教育引導(dǎo)，強(qiáng)化機(jī)器人工程相關(guān)專業(yè)建設(shè)，提升實(shí)驗(yàn)機(jī)器人產(chǎn)品及平臺(tái)水平，加強(qiáng)規(guī)范管理，加強(qiáng)人才培養(yǎng)。培養(yǎng)引進(jìn)機(jī)器人應(yīng)用高端研發(fā)人才和標(biāo)準(zhǔn)化人才，打造領(lǐng)軍人才和創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。鼓勵(lì)機(jī)器人企業(yè)、用戶單位與普通高等院校、科研院所、職業(yè)院校等合作，聯(lián)合開展機(jī)器人應(yīng)用人才培養(yǎng)，提供更多就業(yè)渠道。組織細(xì)分行業(yè)機(jī)器人應(yīng)用技能競賽，發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)更多機(jī)器人高素質(zhì)技術(shù)技能人才。

放眼全球，智能機(jī)器人的市場是非常廣闊的，除特斯拉、小米外，海外還有日本軟銀集團(tuán)的Pepper、亞馬遜參投的Agility Robotics公司推出的Digit、英國科技公司Engineered Arts開發(fā)的Ameca等。國內(nèi)，優(yōu)必選的Walker X 、騰訊機(jī)器狗MAX等人形或動(dòng)物形機(jī)器人也代表了中國的技術(shù)水準(zhǔn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2021年全球及中國智能服務(wù)機(jī)器人的市場規(guī)模已分別達(dá)至221億美元及人民幣467億元，2017年至2021年期間，復(fù)合年增長率分別為28.7%及41.0%；2026年，全球及中國智能服務(wù)機(jī)器人的市場規(guī)模預(yù)計(jì)將分別達(dá)至676億美元及人民幣1558億元，其中全球人形機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)到80億美元，占智能服務(wù)機(jī)器人解決方案產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模的11.8%。

但目前人形機(jī)器人行業(yè)尚處于早期階段，優(yōu)必選在招股書中也提到產(chǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：人形機(jī)器人市場的全部潛質(zhì)尚未完全開發(fā)，機(jī)器人及人工智能技術(shù)商業(yè)化的增長或人工智能技術(shù)在智能服務(wù)機(jī)器人解決方案產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用可能達(dá)不到預(yù)期，其增長依賴于與機(jī)器人及人工智能技術(shù)的相關(guān)聯(lián)的各學(xué)科協(xié)調(diào)發(fā)展，規(guī)模商業(yè)化仍面臨困難，比如面臨應(yīng)用場景仍有限、制造成本較高、供應(yīng)鏈疲弱等挑戰(zhàn)。

場景落地方面，在付春江看來，人形機(jī)器人現(xiàn)在是相當(dāng)于iPhone1的階段，還處于快速發(fā)展的開端。“隨著大手企業(yè)的不斷進(jìn)入，對賽道的不斷加碼，會(huì)有大量的上游零部件企業(yè)，比如電機(jī)檢測、器廠、傳感器廠、結(jié)構(gòu)加工廠會(huì)得到相關(guān)益處，質(zhì)量、數(shù)量方面都會(huì)有所增加。另外下游的場景開發(fā)的針對性的這些廠商，數(shù)據(jù)服務(wù)廠商等等，甚至是第三方運(yùn)維交付的廠商都會(huì)有很大的發(fā)展。”

未來幾年，人形機(jī)器人行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步以及不斷增長的研發(fā)投入將進(jìn)一步推動(dòng)人形機(jī)器人的商業(yè)化。

“我個(gè)人認(rèn)為研發(fā)和量產(chǎn)，是人形機(jī)器人最終走向落地、走進(jìn)千家萬戶非常關(guān)鍵的一步。但從過去的這種Demo級(jí)來看的話，量產(chǎn)還存在運(yùn)動(dòng)能力不達(dá)標(biāo)、成本居高不下、缺乏落地場景這三個(gè)非常大的困難。”付春江對DoNews感慨道。

人形機(jī)器人的發(fā)展是符合時(shí)代發(fā)展潮流的，相關(guān)政策的落地也會(huì)推動(dòng)行業(yè)的加速發(fā)展，未來人形機(jī)器人的最終目標(biāo)或許是替代人工，但短期來看還無法實(shí)現(xiàn)，優(yōu)必選的長征還將繼續(xù)。