《金證研》北方資本中心 易安/作者 庭初/風(fēng)控

(資料圖片僅供參考)

1999年，24歲的吳軒已經(jīng)大學(xué)畢業(yè)，在走出校門后的六年里，吳軒一直供職于國(guó)內(nèi)第一家民營(yíng)激光企業(yè)。2005年12月30日，吳軒和吳建春，共同出資創(chuàng)辦了武漢逸飛激光股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“逸飛激光”）。

沖擊科創(chuàng)板背后，逸飛激光2021年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)“撐桿跳”，而這背后，2019年開始合作的大客戶2021年為逸飛激光創(chuàng)收超四成，且同期逸飛激光向該客戶銷售圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線的毛利率低于其他客戶。在逸飛激光業(yè)績(jī)大增背后，該客戶是否“助力”逸飛激光上市沖業(yè)績(jī)？令人唏噓的是，雙方交易規(guī)模也在2022年大幅下滑。

此外，2019年8月，創(chuàng)始股東吳建春或“低價(jià)”轉(zhuǎn)讓所持逸飛激光的股份給實(shí)控人吳軒后退出，背后驚現(xiàn)吳建春2016年的受賄“黑歷史”。問題不止于此，逸飛激光的多名董監(jiān)高履歷現(xiàn)矛盾，其信披質(zhì)量或該打上問號(hào)。

一、“低價(jià)”獲客沖業(yè)績(jī)，“恰好”過上市標(biāo)準(zhǔn)的門檻

以資本為紐帶將企業(yè)的利益捆綁在一起，難免會(huì)過猶不及。2021年，逸飛激光凈利潤(rùn)增速達(dá)255.28%。逸飛激光凈利潤(rùn)上演“撐桿跳”的背后，其第一大客戶創(chuàng)收超四成，且逸飛激光向該客戶銷售的毛利率低于其他同類產(chǎn)品的客戶。

1.1 2020年凈利潤(rùn)扭虧為盈，2021年凈利潤(rùn)增速達(dá)255.28%

據(jù)逸飛激光簽署于2022年12月21日的招股說明書注冊(cè)稿（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2019-2021年及2022年1-6月，逸飛激光的營(yíng)業(yè)收入分別為11,990.09萬元、19,865.3萬元、39,666.23萬元、18,465.45萬元，凈利潤(rùn)分別為-1,490.28萬元、1,187.62萬元、4,219.34萬元、3,103.36萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2020-2021年，逸飛激光的營(yíng)業(yè)收入增速分別為65.68%、99.68%，2021年，凈利潤(rùn)增速為255.28%。

2021年業(yè)績(jī)亮眼背后，逸飛激光的第一大客戶為創(chuàng)收超四成。

1.2 2021年寧德時(shí)代為逸飛激光貢獻(xiàn)1.87億元收入，占比達(dá)47.02%

招股書顯示，2020-2021年，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧德時(shí)代”）分別是逸飛激光第四、第一大客戶，主要向逸飛激光采購(gòu)自動(dòng)化產(chǎn)線、智能化專機(jī)、改造與增值服務(wù)，分別為逸飛激光貢獻(xiàn)銷售收入976.68萬元、18,652.74萬元，分別占逸飛激光當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的4.92%、47.02%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2020-2021年，寧德時(shí)代為逸飛激光貢獻(xiàn)收入合計(jì)達(dá)1.96億元。

1.3 2021年，對(duì)寧德時(shí)代毛利率低于同期其他客戶超10個(gè)百分點(diǎn)

據(jù)簽署日為2022年11月15日的《關(guān)于武漢逸飛激光股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件審核問詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“首輪問詢回復(fù)”），逸飛激光于2019年正式與寧德時(shí)代建立合作關(guān)系，2020年開始向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)鋰電設(shè)備產(chǎn)品，主要為圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線。

關(guān)于產(chǎn)品圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線，2020年，逸飛激光對(duì)客戶寧德時(shí)代、國(guó)軒高科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)軒高科”）銷售該產(chǎn)品的毛利率分別為11.52%、25.16%。

2021年，逸飛激光對(duì)客戶寧德時(shí)代、中山天貿(mào)電池有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中山天貿(mào)”）、江蘇普亞能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“普亞能源”）、惠州億緯鋰能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“億緯鋰能”）銷售上述產(chǎn)品的毛利率，分別為25.96%、31.52%、53.21%、33.32%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2021年，逸飛激光對(duì)中山天貿(mào)、江蘇普亞、億緯鋰能銷售圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線的毛利率，均值為39.35%，高出同期對(duì)客戶寧德時(shí)代銷售該產(chǎn)品的毛利率13.39個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，逸飛激光解釋，2020年寧德時(shí)代圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低，主要原因是，2020年雙方處于磨合期，同時(shí)，寧德時(shí)代作為鋰電池行業(yè)的龍頭企業(yè)，對(duì)產(chǎn)品性能要求高，逸飛激光根據(jù)其需求對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行反復(fù)優(yōu)化，由此導(dǎo)致成本增加，2020年毛利率相應(yīng)較低。隨著合作的深入，逸飛激光對(duì)寧德時(shí)代的銷售毛利率逐步回升。

2021年，逸飛激光對(duì)普亞能源圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線產(chǎn)品的毛利率相對(duì)較高，主要原因是，普亞能源為行業(yè)內(nèi)的新進(jìn)入企業(yè)，相比寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、億緯鋰能等行業(yè)知名鋰電池制造商，其未來發(fā)展前景具有一定的不確定性，為防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其報(bào)價(jià)相對(duì)較高，由此導(dǎo)致毛利率較高。

可見，2020-2021年，為了獲得寧德時(shí)代這一重要客戶，逸飛激光或不惜“讓利”。

而這背后，逸飛激光選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)“恰好”過門檻。

1.4 自從與寧德時(shí)代合作起，逸飛激光2020-2021年凈利潤(rùn)累計(jì)突破五千萬元

據(jù)招股書，逸飛激光本次發(fā)行選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》中2.1.2條中第一套標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”。

可見，2019年，逸飛激光的凈利潤(rùn)為-1,490.28萬元，顯然不滿足科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)中，最近兩年凈利潤(rùn)均為正或最近一年凈利潤(rùn)為正的這兩項(xiàng)硬性指標(biāo)。2020年，逸飛激光的營(yíng)業(yè)收入為19,865.3萬元，凈利潤(rùn)為1,187.62萬元；在2021年，寧德時(shí)代為逸飛激光貢獻(xiàn)超四成營(yíng)收背后，同年逸飛激光實(shí)現(xiàn)盈利4,219.34萬元。

這是否意味著，逸飛激光最近一年即2021年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元，大客戶寧德時(shí)代貢獻(xiàn)的四成收入影響幾何？寧德時(shí)代是否成為逸飛激光突擊收入的“關(guān)鍵先生”？存疑待解。

而逸飛激光與寧德時(shí)代合作的可持續(xù)性，值得關(guān)注。

1.5 寧德時(shí)代對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)處于前期開發(fā)測(cè)試階段，2022年與逸飛激光交易規(guī)模下滑

據(jù)簽署日為2022年11月24日的《關(guān)于武漢逸飛激光股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件審核中心意見落實(shí)函的回復(fù)》，2020-2021年及2022年1-9月，逸飛激光對(duì)寧德時(shí)代的銷售額分別為948萬元、18,577.26萬元、54.66萬元。

可以看出，2022年1-9月，逸飛激光對(duì)寧德時(shí)代的銷售額明顯下滑。

對(duì)此，逸飛激光解釋，寧德時(shí)代圓柱電池業(yè)務(wù)占比較少，目前未應(yīng)用于新能源汽車，近年來擴(kuò)產(chǎn)的主要是方形電池，新型動(dòng)力圓柱電池產(chǎn)品還處在前期開發(fā)測(cè)試階段，尚未對(duì)外新增批量采購(gòu)圓柱電池生產(chǎn)設(shè)備，受此影響，2022年，逸飛激光和寧德時(shí)代的交易規(guī)模大幅下滑。

且據(jù)首輪問詢回復(fù)，寧德時(shí)代生產(chǎn)的動(dòng)力電池以方形電池為主，其在2020年度報(bào)告中首次披露圓柱電池產(chǎn)品的相關(guān)信息。逸飛激光于2019年正式與寧德時(shí)代建立合作關(guān)系，2020年開始向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線產(chǎn)品。

而據(jù)招股書，2019-2021年及2022年1-6月，逸飛激光圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線的銷售收入分別為3,418.8萬元、11,804.64萬元、24,992.94萬元、1,853.21萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為29.17%、60.29%、64.09%、10.14%。

上述情形可知，此番上市，逸飛激光選擇第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，即“最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣 1億元”，而2020年逸飛激光才扭虧為盈剛好過線，2021年其營(yíng)收凈利潤(rùn)均激增，超越上市標(biāo)準(zhǔn)。而這背后，2019年開始合作的大客戶寧德時(shí)代，2021年為逸飛激光創(chuàng)收超四成，且同期逸飛激光向?qū)幍聲r(shí)代銷售圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線的毛利率低于其他客戶。在逸飛激光業(yè)績(jī)大增背后，大客戶寧德時(shí)代是否“助力”逸飛激光業(yè)績(jī)超越上市標(biāo)準(zhǔn)？

而令人唏噓的是，到了2022年，寧德時(shí)代又稱其新型動(dòng)力圓柱電池產(chǎn)品由于處于開發(fā)測(cè)試階段尚未對(duì)外新增批量采購(gòu)圓柱電池生產(chǎn)設(shè)備，逸飛激光2022年與寧德時(shí)代的交易規(guī)模將大幅下降。那么，逸飛激光與寧德時(shí)代的合作是否可持續(xù)？不得而知。

二、創(chuàng)始股東之一“低價(jià)”退股背后，驚現(xiàn)受賄“黑歷史”

疑似之跡，不可不察。2019年8月，逸飛激光的創(chuàng)始股東吳建春，以同期私募股東入股價(jià)格的三成，轉(zhuǎn)讓股權(quán)給實(shí)控人吳軒后，退出逸飛激光。

2.1 2019年8月，創(chuàng)始股東吳建春以20.6元/出資額的價(jià)格將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳軒

據(jù)招股書，吳軒合計(jì)控制逸飛激光50.69%的表決權(quán)股份，系逸飛激光的控股股東、實(shí)際控制人。

與吳軒共同創(chuàng)立逸飛激光的，還有一人。

追溯歷史，2005年12月，吳軒與吳建春共同出資組建武漢逸飛激光設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱“逸飛有限”，系逸飛激光前身），二人出資比例分別為49%、51%。

2019年6月，吳軒與吳建春簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定，吳建春將其所持有的逸飛激光2.362%的股權(quán)，以618萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給吳軒，對(duì)應(yīng)每注冊(cè)資本價(jià)格為20.6元。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，吳建春不再持股逸飛激光。此時(shí)，逸飛激光的注冊(cè)資本為1,269.93萬元。

可知，2019年8月，另一創(chuàng)始股東吳建春將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳軒后，退出逸飛激光。

但該股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，或存“蹊蹺”。

2.2 2019年11月多家私募增資價(jià)格為63元/出資額，是上述價(jià)格的3倍

招股書顯示，2019年11月，七家私募股東參與的增資中，共青城朗潤(rùn)涵納投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“共青城朗潤(rùn)”）以貨幣資金5,400萬元認(rèn)繳新增出資額85.71萬元、嘉興兩山逸聘一號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“嘉興兩山”）以貨幣資金1,000萬元認(rèn)繳新增出資額15.87萬元、民生證券投資有限公司以貨幣資金1,000萬元認(rèn)繳新增出資額15.87萬元、上海宏鷹股權(quán)投資基金合伙企業(yè)以貨幣資金5,000萬元認(rèn)繳新增出資額79.37萬元。

參與上述增資的還有，咸寧香城新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）以貨幣資金1,500萬元認(rèn)繳新增出資額23.81萬元、廣西海東科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司以貨幣資金1,000萬元認(rèn)繳新增出資額15.87萬元、廣西容易海達(dá)投資管理有限公司以貨幣資金100萬元認(rèn)繳新增出資額1.59萬元。

據(jù)首輪問詢回復(fù)，2019年8月，吳建春以20.6元/出資額的價(jià)格將其股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給吳軒，該作價(jià)對(duì)應(yīng)的逸飛激光市值為2.62億元。

2019年11月，包括共青城朗潤(rùn)、嘉興兩山等七家股東參與的增資中，增資價(jià)格為63元/出資額，對(duì)應(yīng)的逸飛激光市值為8億元。逸飛激光稱，該作價(jià)考慮了逸飛激光所處行業(yè)狀況、公司成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展前景后，經(jīng)各方協(xié)商一致確定。

可見，上述七家私募股東增資的價(jià)格為63元/出資額，是吳建春三個(gè)月前退出時(shí)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的3倍，吳建春是否存在“低價(jià)”退股的情形？

前后相差3個(gè)月，逸飛激光增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格存在明顯差異，逸飛激光對(duì)此解釋，吳建春作為原始股東，投資價(jià)格較低，且轉(zhuǎn)讓時(shí)已離職，本次轉(zhuǎn)讓系由實(shí)際控制人回購(gòu)其所持股份，因此價(jià)格低于同期的逸飛激光增資價(jià)格。

問題不止如此。

2.3 吳建春曾任董事及監(jiān)事，2016年涉嫌“利用影響力受賄”被刑事拘留

據(jù)首輪問詢回復(fù)，2005年12月至2015年4月，吳建春先后在逸飛有限行政部、采購(gòu)部任職，2015年5月至今，為自由職業(yè)。

實(shí)際上，吳建春在逸飛激光曾任董事、監(jiān)事及經(jīng)理職務(wù)。

據(jù)蘇州天弘激光股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天弘激光”）簽署于2016年4月22日的《天弘激光發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(草案)》（以下簡(jiǎn)稱“天弘激光簽署于2016年4月22日的資產(chǎn)重組報(bào)告”），2005年至2010年11月，吳建春任逸飛激光執(zhí)行董事、經(jīng)理，2010年12月至2015年4月，任逸飛激光采購(gòu)部經(jīng)理，2015年9月29日經(jīng)逸飛激光股東會(huì)審議，吳建春不再擔(dān)任監(jiān)事。

此外，根據(jù)武漢市硚口區(qū)公安分局、硚口區(qū)檢察院先后發(fā)出的拘留通知書、逮捕通知書、律師見證書、全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)（湖北）查詢結(jié)果等顯示，吳建春涉嫌“利用影響力受賄”犯罪于2015年6月19日被依法刑事拘留，2015年7月3日被依法逮捕，現(xiàn)羈押于武漢市硚口區(qū)看守所，截至2016年4月22日，該案處于檢察機(jī)關(guān)提起公訴后的法院審判階段。

由上述情形看出，2019年8月，創(chuàng)始股東吳建春或“低價(jià)”將其所持有逸飛激光的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)控人吳軒。而退股背后，2016年，吳建春驚現(xiàn)利用影響力受賄“黑歷史”。

三、子公司盈利情況或“蒙眼自嗨”，多位董監(jiān)高履歷信披存矛盾

眾所周知，信披準(zhǔn)則對(duì)上市公司董監(jiān)高的任職履歷披露情況提出要求。作為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的吳軒，其在逸飛激光的歷史任職情況，信披現(xiàn)疑云。

3.1 董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳軒，在逸飛激光的歷史任職信披現(xiàn)“矛盾”

據(jù)招股書，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳軒，1999年9月至2005年12月，在武漢楚天激光（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“楚天激光”）任常務(wù)副總經(jīng)理，2005年12月至2017年11月，在逸飛激光任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，2017年11月至招股書簽署日2022年12月21日，在逸飛激光任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

據(jù)天弘激光簽署于2016年4月22日的資產(chǎn)重組報(bào)告，1999年至2005年，吳軒任楚天激光分公司常務(wù)副總經(jīng)理，2005年12月至2010年11月，吳軒任逸飛激光監(jiān)事，2010年12月至資產(chǎn)重組報(bào)告簽署日2016年4月22日，任逸飛激光執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

換言之，2005年12月至2010年11月，招股書顯示，吳軒在逸飛激光任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，而另有公開信息顯示，吳軒任職的是監(jiān)事。

而問題才剛剛開始。

3.2 董事兼副總經(jīng)理向玉枝，學(xué)歷驚現(xiàn)“倒退”

據(jù)招股書，董事、副總經(jīng)理向玉枝，畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，統(tǒng)計(jì)專業(yè)專科學(xué)歷。

據(jù)天弘激光簽署于2016年4月22日的資產(chǎn)重組報(bào)告，1988年，向玉枝畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)統(tǒng)計(jì)專業(yè)，本科學(xué)歷。

可見，招股書顯示，董事兼副總經(jīng)理向玉枝畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，統(tǒng)計(jì)專業(yè)專科學(xué)歷，而2016年4月簽署的天弘激光資產(chǎn)重組報(bào)告顯示，其學(xué)歷為本科。

即時(shí)隔6年，向玉枝學(xué)歷驚現(xiàn)“倒退”。

不止于此。

3.3 核心技術(shù)人員程從貴的履歷，招股書與公開信息“對(duì)不上”

據(jù)招股書，核心技術(shù)人員程從貴，1984年8月至1989年10月，在浠水五金模具廠任工程師，1989年10月至1993年9月，在湖北拖拉機(jī)廠任工程師，2000年3月至2005年5月，在深圳精實(shí)機(jī)電科技有限公司任項(xiàng)目經(jīng)理，2005年5月至2012年11月，在東莞弘展機(jī)械制造有限公司任項(xiàng)目經(jīng)理，2012年11月至招股書簽署日2022年12月21日，歷任逸飛激光子公司東莞逸飛任總經(jīng)理助理、總工程師、總經(jīng)理助理等。

據(jù)天弘激光簽署于2016年4月22日的資產(chǎn)重組報(bào)告，1984年至1992年，程從貴在鄂東模具制造中心五金模具廠任工程師，1993年至2000年5月，在湖北拖拉機(jī)廠任工程師，2000年6月至2006年6月，在深圳精密機(jī)電科技有限公司任部門經(jīng)理，2006年7月至2008年10月，為深圳華晟迪科技有限公司合伙人，2008年11月至2012年11月，在廣東東莞宏展機(jī)械五金機(jī)械有限公司任主任工程師，2012年12月至2013年，在東莞逸飛任工程師，2014年至資產(chǎn)重組報(bào)告簽署日2016年4月22日，在逸飛激光任研發(fā)總監(jiān)。

可見，核心技術(shù)人員程從貴的履歷，招股書與天弘激光簽署于2016年4月22日的資產(chǎn)重組報(bào)告“對(duì)不上”。

此外，逸飛激光子公司盈利情況，與“官宣”打架。

3.4 稱子公司大雁軟件2018年為首個(gè)獲利年度，官宣顯示當(dāng)年為虧損

據(jù)招股書，武漢大雁軟件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大雁軟件”）成立于2016年3月7日，是逸飛激光的全資子公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為激光設(shè)備軟件控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與開發(fā)，與逸飛激光主營(yíng)業(yè)務(wù)保持一致。

2017年9月，逸飛激光通過收購(gòu)獲得該子公司。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?023年2月13日，大雁軟件共發(fā)生2次投資人變更，2017年9月5日，大雁軟件由武漢偉基并購(gòu)?fù)顿Y管理有限公司對(duì)其持股100%，變更為逸飛有限100%持股，2017年10月10日，大雁軟件的投資人變更前后未發(fā)生變動(dòng)，均為逸飛有限持股100%。

據(jù)招股書，大雁軟件2017年至2021年均已取得《軟件企業(yè)證書》，且2018年為大雁軟件首個(gè)獲利年度。因此，大雁軟件2018年及2019年免征企業(yè)所得稅，2020年至2022年按照25%的法定稅率減半計(jì)繳企業(yè)所得稅。

奇怪的是，“官宣”顯示，2018年，大雁軟件并未盈利。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年，大雁軟件的凈利潤(rùn)為-13.45萬元。

由上看出，關(guān)于逸飛激光多名董監(jiān)高的履歷，招股書與天弘激光資產(chǎn)重組報(bào)告，出現(xiàn)“打架”，甚至出現(xiàn)副總學(xué)歷“倒退”的情形。不僅如此，逸飛激光稱子公司大雁軟件2018年實(shí)現(xiàn)獲利，但“官宣”卻顯示仍為虧損。至此，逸飛激光的信息披露疑點(diǎn)重重，其信披質(zhì)量如何？或該打上問號(hào)。

堤壩因螞蟻洞而崩潰。上述問題的拷問之下，逸飛激光能否贏得資本市場(chǎng)的青睞？