樂居財經 王敏  3月8日消息，年初，廣東快客電子商務有限公司（簡稱：KK集團）向港交所遞交上市申請，沖擊港股“潮流零售第一股”。

這是2021年11月首次遞表失效后，KK集團第二次遞表沖刺港股，保薦人為摩根士丹利、瑞信。其融資將主要用于門店網絡的擴張；供應鏈優化；零售基礎設施建設。

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KK集團成立于2014年，目前旗下擁有KK館、KKV、THECOLORIST、X11四個品牌，主要面向Z世代消費群體，是中國第三大潮流零售商。

截K集團的收益主要來自貨品銷售以及基于銷售的管理及咨詢服務收入。2019年-2022年10月，KK集團營業收入分別為4.64億元、16.46億元、35.23億元、30.67億元。

根據招股書，2019-2021年，KK集團分別虧損5.14億元、20.17億元、56.81億元，3年合計凈虧損超80億元。2022年前10個月，實現利潤1.89億元。

表面上看，近幾年從虧損數十億到扭虧為盈，業績表現差距懸殊。但實際上，巨額虧損與遞表前的突然扭虧，與經營情況關系不大，卻與估值有關。

樂居財經《預審IPO》發現，2019-2022年前10月，“按公平值計入損益的金融負債的公平值變動”分別為-4.38億元、-18.43億元、-53.57億元以及4.56億元。

這類金融負債主要是KK集團在A輪至F輪融資過程中向部分投資者發行的具有優先權的普通股（即“贖回負債”，投資者有權利憑借優先權在無法控制的若干或有事項發生時，要求集團贖回其持有的全部或部分股份），以及可轉換可贖回優先股。二者按公平值入賬。

隨著KK集團估值的水漲船高，這些金融負債的賬面價值從2019年的1.54億元，大幅攀升至2022年10月末的106.61億元。105億元的增值金額里，金融負債實際增長金額僅有約33億元，隨估值而動的公平值變動值占了72億左右。

當估值增長時，上述金融負債的公平值變動在利潤表中計入虧損；相反，當估值縮水時，則計入盈利。比如2022年前10月，按公平值計入損益的金融負債的公平值變動為4.56億元，是當期扭虧的關鍵，KK集團在招股書中坦言，“有關公平值變動主要反映本公司的估值減少。”

如果剔除上述金融負債公平值變動的影響，2019年-2022年前10月，KK集團凈虧損7695.1萬元、1.71億元、3.04億元、2.54億元，一直處于虧損之中。這組數據更能反映KK集團的實際經營情況。

至2022年10月末，KK集團旗下門店共有701家。其中，KKV擁有383家、THECOLORIST擁有207家、X11擁有50家及KK館擁有67家線下店。

持續出現缺口。2109年-2021年，KK集團經營現金流凈額分別為-3.81億元、-3.14億元、-5.9億元，直到2022年10月末，該值回正為2.14億元。

招股書中，KK集團提到，公司主要以銀行借款及股東注資滿足營運資金及其他資金需求。2019年-2022年10月，KK集團的貸款和借款金額分別為2.32億元、3.10億元、1.87億元、2.40億元，其中，其他借款為向股東借入。

2019年-2021年，KK集團現金及現金等價物分別為2.33億元、1.68億元、4.66億元。而2021年現金的大幅增長，主要歸功于F輪融資，截止期末，融資現金流凈額約為12.9億元，同比增長65.8%。

2022年前10月，KK集團貸款及借款所得款項不足2億元，現金及現金等價物下降至4.63億元。

即便如此，KK集團沒有暫緩擴張，計劃2023年新增270家門店，其中包括約200家KKV門店、40家THECOLORIST門店和30家X11門店。