《投資者網(wǎng)》特約國金證券財富領(lǐng)航員  毛銳

周一早盤三大指數(shù)集體高開。開盤之后，指數(shù)經(jīng)過一段時間震蕩后有所轉(zhuǎn)弱，深成指領(lǐng)跌。午后，指數(shù)橫盤為主，尾盤階段主板指數(shù)再度走弱，創(chuàng)業(yè)板指相對堅挺。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.37%、跌0.80%、跌0.14%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）18家、跌停股（剔除ST）16家，顯示市場情緒非常低迷；個股漲跌比1242：3630，個股平均漲幅-0.99%，虧錢效應(yīng)明顯，兩市成交額12256億，較前一交易日增量16.28%。因復(fù)活節(jié)北向交易暫停。

在昨天的早評中，銳叔表達了自己的一個擔憂，即人工智能行情一旦“盛極而衰”，將會對大盤形成了拖累。沒想到應(yīng)驗來得這么快，昨天人工智能板塊及相關(guān)的軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)，以及ChatGPT、AIGC等概念紛紛大跌，對指數(shù)多少形成了一些拖累，且從個股平均跌幅來看，整體市場更是明顯弱于指數(shù)。那么，市場對泛人工智能的炒作是否已告一段落？如果是的話，大盤又將如何演繹呢？

【資料圖】

首先，銳叔認為昨天泛人工智能方向的大跌并非“倒車接人”，而是階段性見頂?shù)臉酥尽＿@是因為：1、無論是從成交量在全市場中的占比，還是從自身的換手率來看，上周相關(guān)的TMT（科技、傳媒、通信）板塊的炒作已接近極致。2、當前已進入年報、季報密集披露窗口期，市場關(guān)注重心或回到上市公司的基本面上，不利于缺乏業(yè)績支撐的主題性投資。后面還有一個更值得擔心的地方在于，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則，控股股東、實際控制人不得在上市公司定期報告公告前30日內(nèi)減持股份。換句話說，一旦財報披露完成，意味著有些被炒高的相關(guān)個股可能存在較大減持壓力。3、部分參與資金已有退潮跡象，其中包括：北上資金在上周流出前五的板塊中，就有三個屬于TMT，分別是電子（流出15.8億元）、傳媒（流出6.9億元）、計算機（流出5.9億元）；上周ETF整體流出155億，科技就占到了近百億；上周四和上周五兩天時間，融資余額減少了40億，反映“熱錢”流入人工智能主題的勢頭開始減弱。從以上幾點來看，泛人工智能方向昨天的大跌，恐怕并不簡單只是一兩天“洗盤”式的短線調(diào)整，而應(yīng)該是開啟了一個調(diào)整周期。

人工智能行情一旦退潮，“熱錢”跑路、市場情緒受挫，對大盤或整體市場也會造成一些拖累，類似的情況如2021年春節(jié)后白酒板塊、2022年8月下旬新能源賽道的“盛極而衰”，大盤都隨之出現(xiàn)了一段調(diào)整。當然，在具體的節(jié)奏上也許會有短暫的反復(fù)，往往在調(diào)整初期，一些資金可能還沒意識到風險，反而會趁大跌去“抄底”，就如2021年2月18日白酒板塊第一根大陰線出現(xiàn)之后第二天就曾收陽，大盤也一度反攻；再如2022年8月19日新能源賽道第一根大陰線出現(xiàn)之后的兩天，也曾一度企穩(wěn)回升，大盤在第二天甚至來了根反包陽線。但隨著后面再次大跌，更多的資金開始意識到了風險，最終還是形成了“無可奈何花落去”的局面。

拋開人工智能主題的影響，就大盤本身的技術(shù)面來看，目前就拿滬指來說，不但觸及布林線上軌如期回落，60分鐘MACD已出現(xiàn)死叉，30分鐘MACD頂背離。平均股價指數(shù)則再次回到24.3左右的籌碼峰之下，也驗證了銳叔昨天早評中的判斷，即對前期套牢盤（2月20日-3月6日形成）的消化并不太充分。

綜上所述，銳叔認為盡管短線上大盤或還有反復(fù)，甚至不排除今天在人工智能主題暫時企穩(wěn)的情況下還會有個向上反抽的動作，但預(yù)計終將會再次在節(jié)后震蕩箱體頂部遇阻回落，并開啟一段小周期調(diào)整。因此，在操作上也仍維持之前制定的策略，并結(jié)合當前指數(shù)的位置，建議輕倉者暫時以觀望為主，等待回調(diào)后的低吸機會；重倉者則可考慮逢高逐步控制一下倉位。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序（剔除上市首日新股影響），酒店餐飲、電力、旅游等逆勢收漲，軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲停個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，鋰電池概念、儲能等稍顯活躍。

隨著泛人工智能的隕落，昨天消費和新能源開始嶄露頭角，背后反映的或是隨著年報、一季報即將進入密集披露期，市場關(guān)注重心的轉(zhuǎn)移，這也是銳叔在最近的早評中提示過大家近期市場可能會出現(xiàn)的變化。而從一季報預(yù)期來看，依據(jù)3月分析師一致預(yù)期上調(diào)/下調(diào)幅度來判斷行業(yè)盈利超預(yù)期/低于預(yù)期的概率。結(jié)果顯示一季度業(yè)績增速較高、且有望超預(yù)期的行業(yè)主要集中在：1）消費出行鏈：白酒/啤酒/餐飲供應(yīng)鏈/黃金珠寶/酒旅餐飲/航空/影視院線；2）醫(yī)藥：中藥/零售藥店；3）制造業(yè)：光伏（材料&設(shè)備）/通用設(shè)備。也就是說，昨天市場板塊方面的漲跌變化，就多少反映了當前資金關(guān)注重心正在向一季報基本面轉(zhuǎn)移。在以上消費和新能源領(lǐng)域中，今天準備再次給大家聊一下儲能。儲能在周末消息面上迎來了一個催化，那就是特斯拉儲能超級工廠項目落戶上海臨港新片區(qū)。該工廠規(guī)劃生產(chǎn)特斯拉超大型商用儲能電池（Megapack），初期規(guī)劃年產(chǎn)商用儲能電池1萬臺，儲能規(guī)模近40GWh，計劃2023年第三季度開工，2024年第二季度投產(chǎn)，產(chǎn)品提供范圍覆蓋全球市場。特斯拉于2015年正式推出儲能業(yè)務(wù)，相繼發(fā)布針對戶用儲能的Powerwall和企業(yè)及公用事業(yè)儲能方案Powerpack、Megapack。2022年特斯拉儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)裝機6.5GWh，同比增長64%；同期全球新型儲能新增投運規(guī)模達20.4GW，估算特斯拉約占全球儲能市場15.9%份額；22年全球新型儲能累計裝機規(guī)模達45.7GW，特斯拉儲能業(yè)務(wù)累計裝機約17GWh，我們估算約占18.6%的市場份額；除此次公布上海儲能超級工廠項目，特斯拉正在加州建設(shè)年產(chǎn)40GWh的Megapack儲能電池工廠，并于2022年5月提出到2030年部署1500GWh儲能的裝機目標，顯示出對于全球儲能市場高速增長的較強信心。事實上，拋開特斯拉上海儲能超級工廠這個催化，儲能賽道今年的高景氣度及上市公司的業(yè)績高增預(yù)期本來就很強，甚至可以說在A股中難以占到與之匹敵者。據(jù)國聯(lián)證券昨天的的一份研報的不完全統(tǒng)計，一季度完成招標的儲能系統(tǒng)采購及EPC項目共8.57GWh，同比高增241.4%；今年在碳酸鋰價格大幅下降的背景下，下游業(yè)主觀望情緒較重，不過投運及招標量同比依然實現(xiàn)大幅增長，可見需求的旺盛。國聯(lián)證券還同時預(yù)計2023年國內(nèi)儲能新增裝機31.5GWh以上，同比增長105.7%；2026年新增裝機有望達161.6GWh，22-26年CAGR有望達80.3%。綜上所述，如果想從一季報業(yè)績高增的角度出發(fā)，挖掘其中潛在機會，那儲能顯然是其中不容忽視的一個賽道。而參考此前特斯拉上海超級工廠超95%的產(chǎn)業(yè)鏈本土化水平，預(yù)計此次儲能超級工廠的落地，有望保持高比例的供應(yīng)鏈本土化率，借助特斯拉儲能業(yè)務(wù)的全球渠道，帶動產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)深度參與海外市場，加速我國儲能企業(yè)出海進程。

在年報和一季報中，除了新能源外，醫(yī)藥當中的CXO（醫(yī)藥外包）賽道業(yè)績可能也會比較亮眼。首先，從去年前三季度來看，CXO板塊整體營收體量達679.00億元，同比增速67%；整體歸母凈利潤為180.71億元，同比增速為85%；扣非歸母凈利潤為153.50億元，同比增速106%。CXO板塊去年前三季度業(yè)績就實現(xiàn)翻番增長，年報自然也不會差。至于今年，從行業(yè)上游角度來看，一方面，國內(nèi)醫(yī)療健康的投融資情況已呈現(xiàn)緩和之勢，且疫情擾動因素基本消除，CXO受投資端的影響將逐步減輕。另一方面，隨著真正滿足臨床需求、解決臨床問題的創(chuàng)新藥進入收獲期并快速放量，CXO企業(yè)將直接受益，為企業(yè)帶來可觀的增量空間。此外，“硅谷銀行”事件后，美聯(lián)儲加息強度以及周期的邊際有望逐漸清晰，這也有望促使一級市場投融資和藥企研發(fā)投入的趨勢逐漸回暖，進一步驅(qū)動市場對CXO訂單及業(yè)績高增長可持續(xù)性的信心逐漸加強。根據(jù)Frost & Sullivan預(yù)測，全球醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入將由2022年的2,437億美元增長至2026年的3,288億美元，復(fù)合年增長率約7.8%，中國醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%，全球醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2022年的46.5%提升至2026年的55.0%。除了以上基本面驅(qū)動因素外，最近還有一個事件性因素也值得關(guān)注，那就是2023年AACR（美國癌癥研究協(xié)會）年會將于4月14日拉開帷幕。(AACR)成立于1907年，AACR是世界上創(chuàng)立最早、規(guī)模最大的專注于癌癥研究的科學(xué)組織，目前在129個國家擁有超過50000名會員， AACR的任務(wù)是通過研究教育、交流、協(xié)作，預(yù)防和治療癌癥。AACR作為美國腫瘤屆最為盛大的多學(xué)科會議，每年都將提供先進的教育資源及摘要相關(guān)的最新研究成果。鑒于AACR全球性的影響力，創(chuàng)新藥企業(yè)傾向于在AACR披露核心品種的重磅數(shù)據(jù)，以此擴大企業(yè)影響力，獲得合作機會。通過梳理AACR大會，不難發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新藥企業(yè)，尤其是有重磅單品臨床數(shù)據(jù)披露的企業(yè)往往會迎來股價的重要催化，因此每年的AACR會議是創(chuàng)新藥行業(yè)投資的重要事件，CXO板塊也有望受益于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)。從板塊表現(xiàn)來看，CXO板塊在上周五曾一度放量大漲，結(jié)合上周ETF在整體流出155億資金的情況下，醫(yī)藥類ETF卻流入了近50億資金，反映已開始有資金盯上了這個方向，大家也不妨對該板塊予以適當關(guān)注。

操作策略：

受人工智能主題大跌的拖累，昨天市場出現(xiàn)調(diào)整，創(chuàng)年內(nèi)新高的個股跌停板數(shù)量也顯示市場情緒開始退潮。短線來看，人工智能主題或還有反復(fù)但大概率已“盛極而衰”，而一旦出現(xiàn)這樣的情況，“熱錢”退潮也會給整體市場帶來不利的影響，因此預(yù)計大盤將在節(jié)后震蕩箱體頂部經(jīng)過一番“掙扎”之后，步入波段調(diào)整的概率較大。中期來看，此前上證指數(shù)對應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而目前國內(nèi)經(jīng)濟仍處于回升過程中，同時政策在經(jīng)濟尚未恢復(fù)到正常水平時也會延續(xù)之前偏寬松基調(diào)，疊加隨著5、6月份美聯(lián)儲最后加息的結(jié)束，外部因素擾動將逐漸消除，中期市場前景依然看好。操作上，基于后市波段調(diào)整的概率較大，輕倉者暫時以觀望為主，耐心等待后市回調(diào)后的低吸機會；重倉者可考慮逢高逐步控制一下倉位，也可基于中期前景樂觀的預(yù)期繼續(xù)戰(zhàn)略性持股待漲。

（國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號 S1130622080021）