樂居財經李禮8月30日,開源證券發布天地源(600665.SH)研報。
背靠國資深耕西安,業績同比實現增長,維持“買入”評級
天地源發布2023年中期報告,公司上半年營收利潤保持增長,銷售數據穩中有升,投資保持強度,未售和已售未結轉資源充足,負債結構不斷優化,西安深耕優勢助力盈利能力提升,看好公司未來業績不斷釋放。我們維持盈利預測,預計公司2023-2025年歸母凈利潤為5.25、6.49和7.61億元,對應EPS為0.61、0.75、0.88元,當前股價對應PE為7.4、6.0、5.1倍,維持“買入”評級。
(資料圖片)
業績同比實現增長,結轉項目毛利率承壓
公司上半年實現營收48.39億元,同比增長56.07%;實現歸母凈利潤0.28億元同比增長219.91%;實現經營性凈現金流-5.61億元,基本每股收益0.0326元。公司收入同比高增主要由于項目結轉面積同比大幅增長,歸母凈利潤同比高增主要由于2022年同期少數股東損益大額增加,同比基數較低,土地款支出增加導致經營性凈現金流轉負。公司上半年實現銷售毛利率和凈利率分別為11.42%和0.84%(2022全年分別為24.79%和6.64%),結轉項目毛利率承壓。
銷售數據穩中有升,持續深耕西安大本營
公司上半年實現合同銷售面積33.28萬平方米,同比增長6.39%,銷售面積權益比為75.8%;實現合同銷售金額59.80億元,同比增長2.15%,銷售金額權益比為83.3%。公司上半年新獲取西安市高新區宅地,計容建面22.26萬方,持續深耕西安大本營。公司上半年新開工面積36.13萬平方米,新開工權益比達100%,竣工面積10.51萬平方米。
負債持續壓降,融資成本相對較高
公司2022年有息負債總額為129.1億元,同比降低13%;2023H1資產負債率87.64%,較2022年末提升0.36個百分點。公司于2023年1月公告非公開發行股票預案,募資總額不超過12.5億元,用于兩個項目開發及償還借款,已于5月獲國資委批復,若成功發行將有效優化公司資產結構,改善公司財務狀況。
風險提示:政策放松不及預期、西安銷售回暖不及預期、公司融資風險。
相關公司:開源證券,天地源sh600665

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