文/樂居財經(jīng)?楊宏彬

(資料圖)

遲遲未達成復牌的中國奧園，正在與時間賽跑。

9月6日，樂居財經(jīng)獲悉，奧園集團在上交所發(fā)行的“19奧園02債”債券持有人9月5日晚投票同意通過本息展期方案。據(jù)了解，“19奧園02”的發(fā)行規(guī)模為15億元，發(fā)行期限為4年期，票面利率6.6%，本應于今年9月3日到期。

奧園集團是中國奧園的境內(nèi)運營主體及發(fā)債主體。中國奧園合計續(xù)存12只境內(nèi)標準化公開債務產(chǎn)品，隨著“19奧園02”展期方案的“過關(guān)”，中國奧園的所有境內(nèi)債券已順利達成展期，整體期限三年。

對于中國奧園境內(nèi)債務展期成功，市場有聲音認為其有望在近期達成復牌。事實上，中國奧園于去年4月1日起停牌，距今已經(jīng)過去17個月時間，離除牌“大限”僅剩24天。若想保留上市地位，奧園必須在本月內(nèi)達成復牌。

距離復牌還有多遠？

市場對于奧園復牌的猜想是有一定根據(jù)的。除了境內(nèi)債務整體達成展期外，奧園的境外債務也在上個月獲得了較大進展。

8月10日晚，奧園一紙公告道出境外債重組進度：“持有奧園現(xiàn)有票據(jù)本金金額75.89%的債權(quán)人已正式簽署或同意重組支持協(xié)議。”此外，中國奧園還稱，收到多名債權(quán)人要求，希望延長截止時間，便利他們參與。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，協(xié)議安排的債務重組方案需要獲得出席相關(guān)債券會議的多數(shù)債權(quán)人批準，最低比例為75%，方案才算通過。奧園這一目標的達成，距離債務重組方案發(fā)布僅一個月的時間。

重組方案迅速獲得債權(quán)人支持，奧園背后的郭梓文付出了不小代價。奧園的債務重組除了新債換舊債外，還包括債轉(zhuǎn)股方式。具體為，奧園擬發(fā)行10億股普通股，連同目前公司實控人郭梓文及家人利益持有的4億股普通股，轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人。

粗略計算，債轉(zhuǎn)股后郭梓文的持股將由56.01%降低至31.77%。而奧園發(fā)行的10億股，以及實控人郭梓文持有的4億股若全部轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，債權(quán)人對奧園的持股將為35.3%，高過實控人郭梓文的持股。

奧園還將發(fā)行1.43億美元無息強制可轉(zhuǎn)換債券，將于2028年9月轉(zhuǎn)化為奧園股份，其將占轉(zhuǎn)換后奧園已發(fā)行股本總額的29.9%。若加上該部分，實控人郭氏家族持股將進一步下降為22.27%。

在發(fā)布境外重組方案當日，奧園也補發(fā)了之前缺席的3份財報，這同樣為奧園要達成復牌的重要舉措。

2022年6月30日，聯(lián)交所向中國奧園發(fā)出復牌指引，合共四條要求，其中最重要的兩條為發(fā)布未發(fā)布業(yè)績、證明公司有足夠的業(yè)務運作并且擁有相當價值的資產(chǎn)支持其營運。

經(jīng)營壓力尚存

奧園是否有足夠的業(yè)務運作并且擁有相當價值的資產(chǎn)支持其營運，不妨從其最新披露的2023年中期業(yè)績中窺探。

今年上半年，中國奧園實現(xiàn)總收入109.41億元，同比上升25.1%。期內(nèi)錄得毛利潤7.42億元，同比上升373.1%；毛利潤率由去年同期的1.8%上升至6.8%。從這一點來看，中國奧園的經(jīng)營確實有了一定的進展。

不過，奧園仍未擺脫虧損。期內(nèi)虧損28.96億元，股東應占虧損約為29.45億元，去年同期虧損為29.21億元，同比上升0.8%。

從財務數(shù)據(jù)來看，上半年奧園營銷費用、行政費用兩項開支合計達13.7億元，已經(jīng)超過了當期毛利。另一方面，奧園處理資產(chǎn)籌集資金也為公司帶來不小損失，其中出售附屬公司帶來虧損5.1億元。另外，奧園2023年上半年還遭遇了來自匯兌的較大虧損，虧損凈額達到12.4億元。

所持資產(chǎn)上，截至期末，中國奧園共擁有259個項目，土地儲備總建筑面積約2822萬平方米，權(quán)益建筑面積約2313萬平方米。此外，擁有的城市更新項目規(guī)劃總建筑面積3066萬平方米，規(guī)劃可售面積1329萬平方米。

不過與2022年末一樣，奧園仍處于資不抵債的窘境。期末凈資產(chǎn)為-205.32億元，同比下滑78.58%。有息債務方面，期末奧園總借款為1088.72億元，其中一年內(nèi)須償還的借款為1031億元。

巨額的即期債務或是由奧園的違約所帶來。期內(nèi)，中國奧園拖欠銀行及其他借款約370.44億元，拖欠優(yōu)先票據(jù)及債券約285.40億元。該等違約觸發(fā)交叉違約條款，導致合計276.72億元的借款可能被債權(quán)人提前要求償還。

不過，隨著中國奧園境內(nèi)外債務重組完成后，其即期債務壓力將大幅減小。

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