【資料圖】
智通財經APP獲悉,東吳證券發布研究報告稱,5月消費恢復較為穩健,餐飲等服務消費繼續恢復,可選品有所回暖,后續可選品重點在于6月大促表現。建議關注:①珠寶等恢復情況較好的可選消費領域;②景氣度較高的平價消費賽道;③產業B2B、免稅等兼具長期成長性和疫后修復彈性的賽道;④國企改革相關標的,如小小商品城(600415.SH)、老鳳祥(600612.SH)、重慶百貨(600729.SH)等。
事件:6月15日,國家統計局公布2023年5月社零數據。2023年5月,我國社零總額為3.78萬億元,同比+12.7%,略低于wind一致預期的+13.6%;2021~2023年CAGR(下稱近2年CAGR)為+2.5%,前值為+2.6%。除汽車外的消費品零售額為3.39萬億元,同比+11.5%。
東吳證券主要觀點如下:
線上社零增速快于線下。5月,網上實物商品零售額為1.09萬億元,同比+16.9%,近2年CAGR為11.8%(前值為+7.0%);推算線下社零總額為2.69萬億元,同比+11.1%,近2年CAGR為-0.8%(前值為+1.1%)。線下社零包括餐飲消費和線下商品零售,5月主要受線下商品零售的拖累。
分消費類型看:線下餐飲恢復較好,但線下零售場景仍有待恢復。5月商品零售額同比+10.5%,近兩年CAGR為2.5%(前值為+2.3%);餐飲收入同比+35.1%,近2年CAGR為3.2%(前值為+5.4%)。5月線下的商品零售近兩年CAGR增速從4月的0.4%下降至5月的-1.4%,反映線下零售場景仍有待恢復。
分品類看:部分必選品高基數下增速放緩,可選消費品有所修復。
必選消費品整體表現相對更好:5月糧油食品、飲料、煙酒、日用品類分別同比-0.7%/-0.7%/+8.6%/+9.4%,近兩年CAGR為+5.6%/+3.4%/+6.2%/+1.0%。糧油食品、飲料類因去年基數較高,因此同比為負;煙酒、日用品類穩健增長。
可選消費品溫和恢復,后續主要關注大促表現:5月,金銀珠寶受益于金價上漲表現持續亮眼,同比+24.4%,近兩年CAGR達2.5%。服裝、化妝品近2年CAGR為-0.7%/-0.3%,5月不是主要銷售季,后續主要關注大促表現。汽車、通訊器材大件的消費品有所恢復,同比+24.2%/27.4%,近兩年CAGR為8.4%/2.1%,有恢復跡象。
風險提示:行業競爭加劇,居民消費意愿恢復不及預期等。

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