近日，A股5家上市險(xiǎn)企(中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn))2022年三季報(bào)均已發(fā)布。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，5家上市險(xiǎn)企共攬獲保費(fèi)2.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.12%。受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，5家上市險(xiǎn)企前三季度投資收益承壓，一定程度上影響了凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

保費(fèi)增長(zhǎng)利潤(rùn)下降

前三季度，5家上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增幅分別為10.1%、0.13%、2.18%、7.69%、0.9%。

其中，中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保是以集團(tuán)為上市主體，前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為5043.72億元、6046.55億元、3246.47億元。中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)是以壽險(xiǎn)為主體上市，前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為5541億元、1377.92億元。

前三季度，5家上市險(xiǎn)企合計(jì)歸母凈利潤(rùn)1565.37億元，同比下降15.6%。具體來(lái)看，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)234.95億元，同比增長(zhǎng)13.1%，是5家上市險(xiǎn)企中唯一實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)的險(xiǎn)企。中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)311.17億元、764.63億元、202.72億元、51.9億元，同比分別減少35.8%、6.3%、10.6%、56.6%。

歸母凈利潤(rùn)下滑主要同去年同期高基數(shù)和資本市場(chǎng)低迷等因素有關(guān)。如中國(guó)人壽在三季報(bào)中稱，歸母凈利潤(rùn)下滑主要由權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇、投資收益下降所致。新華保險(xiǎn)副總裁張泓在公司三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，前三季度凈利潤(rùn)大幅下降原因，一是去年同期凈利潤(rùn)高基數(shù);二是資本市場(chǎng)表現(xiàn)低迷;三是公司經(jīng)營(yíng)純壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主業(yè)單一，缺乏業(yè)務(wù)彈性。

東吳證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，險(xiǎn)企前三季度新單降幅邊際收窄，價(jià)值型業(yè)務(wù)增長(zhǎng)延續(xù)承壓。今年以來(lái)，隨著以增額終身壽險(xiǎn)為代表的儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)的托底，代理人產(chǎn)能收入均回升，隊(duì)伍新增入口似有打開跡象，三季度上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)價(jià)值增長(zhǎng)延續(xù)承壓。財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，承保利潤(rùn)量?jī)r(jià)齊升。城市流量恢復(fù)滯后性將壓制賠付率。整體而言，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企整體綜合成本率延續(xù)改善的趨勢(shì)。

開源證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，部分上市險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型初有成效，個(gè)險(xiǎn)代理人隊(duì)伍活動(dòng)率有所提升，隊(duì)伍質(zhì)量有望改善。但渠道轉(zhuǎn)型仍在途中，活動(dòng)率及產(chǎn)能還有提升空間。預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企三季度或因受基數(shù)效應(yīng)影響，NBV(新業(yè)務(wù)價(jià)值)同比降幅有所收窄。2018年以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，頭部險(xiǎn)企在數(shù)據(jù)、定價(jià)及服務(wù)等方面優(yōu)勢(shì)明顯，有望實(shí)現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，市場(chǎng)格局或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化，促使頭部險(xiǎn)企市占率提升。

投資收益下降股價(jià)分化

前三季度，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，5家上市險(xiǎn)企投資收益承壓，在一定程度上拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

前三季度數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人保合并利潤(rùn)表投資收益為460.28億元，同比減少9.61%;中國(guó)人壽集團(tuán)投資收益為1653.54億元，同比減少12.45%;中國(guó)平安合并利潤(rùn)表投資收益為239.07億元，同比減少69.16%;中國(guó)太保合并利潤(rùn)表投資收益為618.27億元，同比減少16.07%;新華保險(xiǎn)合并利潤(rùn)表投資收益為357.62億元，同比減少26.6%。

東吳證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)低迷或影響上市險(xiǎn)企可供兌現(xiàn)浮盈承壓，預(yù)計(jì)利潤(rùn)端仍將面臨增長(zhǎng)壓力。

值得注意的是，今年初至今，東方財(cái)富保險(xiǎn)板塊指數(shù)(BK0474)整體下降11.51%，而保險(xiǎn)股股價(jià)走出分化趨勢(shì)。截至11月2日收盤，中國(guó)人保上漲10.24%，而中國(guó)人壽下跌4.12%，中國(guó)平安下跌18.34%，中國(guó)太保下跌21.16%，新華保險(xiǎn)下跌33.26%。

股價(jià)下跌的同時(shí)，中國(guó)平安、中國(guó)太保等上市險(xiǎn)企開始回購(gòu)自家股票，公司股東高管積極出手增持。比如，2021年8月至2022年8月，中國(guó)平安已回購(gòu)A股股份約1.03億股，累計(jì)回購(gòu)金額超50億元。(譚樂(lè)之)